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本文源自报告:《大炼化周报：油价对炼化产品引导性偏弱，产品价差弱势下跌》 | 发布时间：2025年6月8日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S1500518070001；刘奕麟，S1500524040001。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：

截至6月6日当周，国内重点大炼化项目价差为2495.45元/吨，环比变化+10.43元/吨（+0.42%）；国外重点大炼化项目价差为1048.26元/吨，环比变化-32.68元/吨（-3.02%）。截至6月6日当周，布伦特原油周均价为65.17美元/桶，环比变化+1.09%。

【炼油板块】本周前期，虽然特朗普关税被美国上诉法院叫停，提振市场风险偏好，但欧佩克+将在即将召开的会议上增加7月产量，国际油价承压下跌。周中后期，欧佩克+7月增产靴子落地，符合预期，欧盟正制定对俄罗斯的制裁措施，加上美伊核谈未决，俄乌局势紧张，以及加拿大野火导致部分原油生产关闭，国际油价震荡上行。2025年6月6日布伦特、WTI原油价格分别为66.47、64.58美元/桶，较2025年5月30日分别+2.57、+3.79美元/桶。成品油方面，国内成品油价格小幅上涨，海外欧洲成品油价格有所上涨，东南亚及北美成品油价格震荡运行。

【化工板块】本周油价震荡上行对化工品价格引导性偏弱，受供需端偏弱影响，产品价格下滑为主。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格震荡运行，价差有所下滑。本周EVA下游围绕刚需现货采购，成交围绕刚需小单，产品价格价差重心下滑。本周纯苯码头到船增多，产品价格、价差弱势下跌。本周苯乙烯市场供应预期增多，产品价格有所下跌，价差有所缩窄。本周丙烯腈供需两端无利好因素支撑，产品价格弱势下跌，价差有所收窄。聚碳酸酯及MMA价格稳中有跌，价差小幅收窄。

【聚酯板块】本周聚酯原料价格小幅下跌，长丝产品盈利有所改善。上游方面，本周PX前期降负装置恢复带来的产量提升，叠加下游工厂多备有适当原料库存，产品价格小幅下跌。乙二醇及PTA价格小幅下跌。涤纶长丝方面，本周萧山地区一套前期短停装置重启，开工率有所提升，产量供给小幅增加，且随着下游纺织市场淡季氛围逐渐深入，前期订单多已逐步进入收尾、交付阶段，内需外贸新单衔接不畅，且多以小单为主，产品价格稳中有跌，但由于双原料成本下降，长丝盈利性环比改善。短纤及瓶片价格小幅下行。

6大炼化公司涨跌幅：截止2025年6月6日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（维权）（-0.23%）、恒力石化（-1.12%）、东方盛虹（-1.06%）、恒逸石化（-0.16%）、桐昆股份（+0.28%）、新凤鸣（+1.10%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+3.95%）、恒力石化（-2.03%）、东方盛虹（-4.55%）、恒逸石化（-0.49%）、桐昆股份（-0.18%）、新凤鸣（+2.04%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2025年6月6日，布伦特周均原油价格涨幅为-3.44%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+7.62%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+11.36%。

截至6月6日当周，国内重点大炼化项目价差为2495.45元/吨，环比变化+10.43元/吨（+0.42%）；国外重点大炼化项目价差为1048.26元/吨，环比变化-32.68元/吨（-3.02%）。截至6月6日当周，布伦特原油周均价为65.17美元/桶，环比变化+1.09%。

炼油板块

原油：截至2025年6月6日当周，油价震荡上行。本周前期，虽然特朗普关税被美国上诉法院叫停，提振市场风险偏好，但欧佩克+将在即将召开的会议上增加7月产量，国际油价承压下跌。周中后期，欧佩克+7月增产靴子落地，符合预期，欧盟正制定对俄罗斯的制裁措施，加上美伊核谈未决，俄乌局势紧张，以及加拿大野火导致部分原油生产关闭，国际油价震荡上行。2025年6月6日布伦特、WTI原油价格分别为66.47、64.58美元/桶，较2025年5月30日分别+2.57、+3.79美元/桶。

成品油：成品油价格、价差有所上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6989.57（+83.43）、7950.57（+53.71）、6168.64（+50.00）元/吨，折合132.68（+1.57）、150.93（+1.01）、117.10（+0.94）美元/桶，与原油价差分别为3570.55（+46.16）、4531.55（+16.44）、2749.62（+12.73）元/吨，折合67.51（+0.87）、85.76（+0.30）、51.93（+0.23）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4216.34（+56.10）、3965.70（-3.96）、4111.78（+13.89）元/吨，折合80.36（+1.06）、75.59（-0.09）、78.37（+0.25）美元/桶，与原油价差分别为797.31（+18.83）、546.68（-41.23）、692.76（-23.38）元/吨，折合15.36（+0.52）、10.58（-0.63）、13.36（-0.29）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4583.31（+27.82）、4544.02（-13.64）、4188.86（+26.93）元/吨，折合87.36（+0.52）、86.61（-0.27）、79.84（+0.50）美元/桶，与原油价差分别为1164.28（-9.45）、1125.00（-50.91）、769.84（-10.34）元/吨，折合22.19（-0.18）、21.44（-0.97）、14.67（-0.20）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4452.44（+114.03）、4960.92（+66.11）、4721.45（+60.60）元/吨，折合84.52（+2.15）、94.17（+1.24）、89.62（+1.14）美元/桶，与原油价差分别为1033.41（+76.76）、1541.89（+28.84）、1302.43（+23.33）元/吨，折合19.35（+1.45）、29.00（+0.54）、24.45（+0.43）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：本周产品价格价差震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9050.00（-7.14）、7002.57（-29.57）、8100.00（+85.71）元/吨，与原油价差分别为5630.98（-44.41）、3583.55（-66.84）、4680.98（+48.44）元/吨。

EVA：本周部分EVA厂商继续稳中下调出厂价格，交投气氛偏淡，下游围绕刚需现货采购，成交围绕刚需小单，产品价格价差重心下滑。本周EVA均价11000.00（-500.00）元/吨，EVA -原油价差7580.98（-537.27）元/吨。

纯苯：本周码头到船增多，产品价格、价差弱势下跌。本周纯苯均价5921.43（-92.86）元/吨，纯苯-原油价差2502.40（-130.13）元/吨吨。

苯乙烯：本周苯乙烯部分停车装置计划即将进入重启阶段，市场供应预期增多，产品价格有所下跌，价差有所缩窄。本周苯乙烯均价7592.86（-192.86）元/吨，苯乙烯-原油价差4173.83（-230.13）元/吨。

聚丙烯：产品价格偏稳运行，价差小幅收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6245.53（+0.84）、9900.00（+0.00）、7500.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2826.50（-36.43）、6480.98（-37.27）、4080.98（-37.27）元/吨。

丙烯腈：本周丙烯腈行业产能利用率较上周同期相比维稳，下游工厂维持按需采购，供需两端无利好因素支撑，产品价格弱势下跌，价差有所收窄。本周丙烯腈均价8600.00（-400.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5180.98（-437.27）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格维稳，价差有所收窄。本周PC均价15700.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12280.98（-37.27）元/吨。

MMA：价格小幅下跌，价差有所收窄。本周MMA均价10200.00（-35.71）元/吨，MMA -原油价差6780.98（-72.98）元/吨。

聚酯板块

PX：本周国际油价对于下游市场引导性不强，主要系前期降负装置恢复带来的产量提升，叠加下游工厂多备有适当原料库存，产品价格小幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在5992.26（-33.93）元/吨，PX与原油价差在2607.81（-36.63）元/吨，PX与石脑油周均价差在2302.07（+22.28）元/吨，开工率86.61%（+4.91pct）。

MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4431.43（-81.43）元/吨，华东罐区库存为59.80（+2.13）万吨，开工率59.85%（+0.02pct。

PTA：价格小幅下跌。目前PTA现货周均价格在4857.14（-47.86）元/吨，行业平均单吨净利润在-151.35（-15.63）元/吨，开工率81.30%（+4.90pct），PTA社会流通库存至83.01（-0.94）万吨。

涤纶长丝：成本端，本周油价震荡上行，但对化工产品引导作用偏弱。供给端，本周萧山地区一套前期短停装置重启，开工率有所提升，产量供给小幅增加。需求端，随着下游纺织市场淡季氛围逐渐深入，前期订单多已逐步进入收尾、交付阶段，内需外贸新单衔接不畅，且多以小单为主，产品价格稳中有跌，但由于双原料成本下降，长丝盈利性环比改善。目前涤纶长丝周均价格POY 6971.43（-21.43）元/吨、FDY7275.00（+0.00）元/吨和DTY 8175.00（+0.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY124.51（+31.47）元/吨、FDY27.33（+45.69）元/吨和DTY 259.63（+45.69）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY16.50（+2.70）天、FDY21.60（+0.90）天和DTY 28.40（+1.10）天，开工率89.80%（+0.20pct）。

涤纶短纤：价格小幅下行。目前涤纶短纤周均价格6492.86（-23.57）元/吨，行业平均单吨盈利为-60.38（+30.05）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为8.35（-1.06）天，开工率92.10%（-1.10pct）。

聚酯瓶片：价格小幅下行。目前PET瓶片现货平均价格在5935.71（-70.71）元/吨，行业平均单吨盈利为-297.42（-1.24）元/吨，开工率79.90%（-2.00pct）。

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2025年6月6日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.23%）、恒力石化（-1.12%）、东方盛虹（-1.06%）、恒逸石化（-0.16%）、桐昆股份（+0.28%）、新凤鸣（+1.10%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（+3.95%）、恒力石化（-2.03%）、东方盛虹（-4.55%）、恒逸石化（-0.49%）、桐昆股份（-0.18%）、新凤鸣（+2.04%）。

自2017年9月4日至2025年6月6日，信达大炼化指数涨幅为+14.37%，石油石化行业指数涨幅为+11.86%，沪深300指数涨幅为+0.74%，brent原油价格涨幅为+27.00%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

风险提示

（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

研究团队

左前明，中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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分析师声明

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