6月20日，青岛海湾化学股份有限公司（以下简称“海湾化学”）上交所主板IPO审核状态变更为“终止”。

因海湾化学及其保荐人撤回发行上市申请，根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条有关规定，上交所终止其发行上市审核。

至此，海湾化学的主板IPO之路按下了暂停键。

青岛上市企业观察第593期

撰文/施敏

审校/冯亚楠

背靠青岛国资，IPO之路一波三折

海湾化学成立于1999年9月，注册资本10.37亿元，注册地位于青岛市黄岛区，由青岛海湾集团全资控股，实际控制人为青岛市国资委。

公开报道显示，其前身为青岛化工厂、海晶化工，始建于1947年，后与青岛碱业、东岳泡花碱两家企业整合重组，公司建有年产45.5万吨离子膜烧碱、80万吨氯乙烯、80万吨聚氯乙烯、50万吨苯乙烯、12万吨偏硅酸钠装置。

回顾海湾化学的IPO之路可谓一波三折。

2021年11月，海湾化学完成增资扩股，成功引入“国改双百发展基金”和一家外资战略投资者，释放股权比例13%，员工持股平台共持有海湾化学20%股权，实现了上市前的混改。

2022年，海湾化学整体改制变更为“青岛海湾化学股份有限公司”，完成IPO之路的重要一步。

2023年1月13日，海湾化学预披露IPO申报文件，拟冲刺上交所IPO上市。彼时，海湾化学拟公开发行普通股不超过2.53亿股，募资30亿元，用于新建、扩建项目建设及流动资金补充。

然而，海湾化学预披露后，IPO进程一度陷入停滞。2023年7月，海湾化学收到上交所审核问询函。此后，海湾化学4次更新提交相关财务资料，但一直未披露更新后的招股说明书等材料。

2024年5月，由于未完整披露员工持股平台股权质押解除情况及存在多个科目会计核算不准确，海湾化学被上交所予以监管警示。

此番，伴随海湾化学及其保荐机构中信证券申请撤回申报/保荐，海湾化学的IPO之旅被画上终止符。

业绩“过山车”，如何破解周期之困？

作为中国石油和化工500强企业，海湾化学主营业务涵盖氯碱化工、有机化工原料、高分子新材料以及无机硅产品的研发、生产与销售，主要产品包括乙烯法PVC、苯乙烯、聚苯乙烯以及烧碱，同时利用部分自产烧碱生产偏硅酸钠，实现对无机化学品业务的延伸。

图片来源：海湾化学官网

据悉，海湾化学主要产品聚氯乙烯、苯乙烯、聚苯乙烯、烧碱以及偏硅酸钠等产品产能处于行业第一梯队乃至国际前列，品牌优势突出。其中，根据中国氯碱工业协会统计，以产能计，其聚氯乙烯产能位居国内乙烯法第一位。

从财务数据来看，2019年至2021年度，海湾化学分别实现营业收入70.38亿元、60.53亿元、130.28亿元；净利润分别实现4.85亿元、3.01亿元、20.76亿元。2022年上半年，海湾化学实现营业收入69.62亿元，净利润实现10.06亿元。

2019年至2021年，海湾化学经营业绩呈现先降后升趋势，值得注意的是，2021年其营业收入突破百亿元。

2022年，海湾化学预计实现营业收入区间为124.45亿元至144.1亿元，同比波动-4.47%至10.61%；预计实现归属于母公司股东的净利润区间为10.83亿元至12.54亿元，同比波动为-47.85%至-39.62%。

对于净利润下降原因，海湾化学表示，2022年受市场环境影响，公司PVC产品价格较2021年有较大幅度下降，但原材料乙烯价格受石油价格走势的影响呈上涨趋势，降低了公司盈利水平；公司产品苯乙烯的主要原材料苯、乙烯的价格同样受到石油价格走势的影响持续走高，原材料价格增幅超出产品价格增长，苯乙烯产品出现了亏损，进一步压缩了利润空间。

如今伴随海湾化学IPO的终止，其资本化进程暂时搁浅，而未来是重整旗鼓再出发还是转向其它融资路径？同时，企业又将如何在行业凛冬中寻找新航标，都是青岛国资接下来要仔细考量的。