2025年06月27日 13时07分47秒

　　汇通财经APP讯——美国商业银行的首席经济学家Bill Adams表示，尽管最新的GDP数据显示就业市场正在恶化，但美联储双重使命之一的就业方面不太可能成为今年降息的推动因素。

　　Adams周四表示，美国经济将以不稳定的基础进入2025年下半年。

　　他表示：“第一季度实际GDP收缩幅度超过最初的估计。5月份的月度经济数据基本上表明，第二季度的反弹质量不高。第二季度实际GDP将较少受到贸易逆差的拖累，但这将被消费者和一些企业更加谨慎的支出部分抵消。”

　　Adams指出，5月份贸易逆差进一步扩大，同时零售销售、工业生产、新屋开工和新屋销售当月都有所下降。

　　他说：“劳动力需求继续走软，尽管首次申请失业救济人数相对较低，但失业率持续攀升至2021年底以来的最高水平。大多数行业的裁员相对较低，但招聘疲弱，失业的工人、刚毕业的毕业生以及休息后重新进入劳动力市场的人比几年前更难找到工作。”

　　但Adams表示，疲软的劳动力市场数据可能不会转化为失业率的上升，因为特朗普政府的移民政策可能会导致2025年劳动力增长大幅放缓。

　　他说：“从2020年到2025年，外国出生的工人占劳动力增长的五分之四；在此期间，本土出生的劳动力平均每月只增加2万人。劳工统计局没有资金来衡量移民是如何逐月影响劳动力增长的，而是等到年初才将前一年的移民数据纳入1月份的修正水平。这意味着，自1月份以来，劳工统计局月度劳动力数据可能夸大了其增长。”

　　Adams指出，如果就业增长和劳动力增长同时放缓，失业率可能会保持稳定甚至下降。他说：“英国脱欧公投后，随着移民放缓，英国就出现了这种情况。2018年和2019年的实际GDP平均增长率为1.5%，比2013-2015年平均2.4%下降了近一个百分点，但从2017年底到2019年底，失业率仍下降了0.4个百分点。”

　　这意味着GDP的下降（包括其较弱的就业组成部分）不太可能实质性地影响美联储的货币政策考量。

　　Adams表示：“美联储的任务是最大限度地促进就业，而不是实际GDP增长。美国经济可能要经历大量的直接失业，就业市场才会迫使美联储降息，而这似乎不太可能。由于和解法案中的减税措施，2026年的财政政策将更加宽松，这将更多地抵消今年实施的关税上调带来的拖累。”他认为，如果美联储在2025年真的降息，那将是因为通胀最终没有美联储预期的那么严重。

　　Adams说道：“大多数经济预测者的基本预测是，随着关税体现在结账价格上，今年下半年通胀将大幅上升，但消费者篮子的其他部分可以抵消关税的影响。中东停火后，油价逆转了6月份的上涨势头，同比下跌了近20%。鸡蛋批发价格在年初飙升后已经稳定下来。最重要的是，房价和租金同比基本持平，这开始体现在CPI住房部分的增长放缓上，住房占核心CPI的五分之二。”

　　“换句话说，美联储降息的可能性更大，因为通胀好于预期，而不是因为失业率比预期更糟。”