2025年6月20日晚间，任子行（300311.SZ）公告收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，因2020年至2022年上半年通过子公司虚构合同虚增营收1.12亿元、利润7328万元，公司股票停牌一天，于6月24日复牌起起被实施其他风险警示（ST），复牌即遭20%跌停，今日跌幅也没有逆转。

　　根据证监会调查，任子行全资子公司北京亚鸿世纪在2018年中标某创新项目后，通过签订无商业实质的购销合同构建资金通道，三年间虚增营收占当期报告金额的4.21%-10.81%，虚增利润占比最高达85.93%（2020年）。这一操作直接导致公司2020-2022年半年报存在虚假记载，2023年《募集说明书》引用的数据也因此失真。

　　值得注意的是，北京亚鸿自2015年被收购后长期独立运营，原管理团队未被有效整合，为财务造假提供人事方面的操作空间。早在2019年，深圳证监局已指出北京亚鸿存在收入成本不配比、验收流程混乱等问题，但公司未彻底整改。此次处罚中，董事长景晓军、副总林飞因“未有效管控子公司”被各罚250万元，财务总监李志强及子公司财务经理马萍各罚100万元。

　　任子行的财务问题并非一日之寒。2022年审计机构因1035万元发出商品函证未回函出具保留意见，2023年又因4350万元软件开发收入无法验证再次出具保留意见，2024年虽转为带强调事项段的无保留意见，但仍提示证监会立案调查风险。这三年间，公司扣非净利润连续亏损超1.9亿元，2024年营收同比下滑22.42%至4.72亿元，资产负债率升至46.88%，流动负债 5.31 亿元远超货币资金 2.17 亿元，短期偿债压力不容忽视。

　　监管层面，公司2023年因2019-2021年财务数据不准确被深圳证监局出具警示函，2021年因2016-2018年定期报告虚假披露被深交所通报批评。

　　作为网络安全领域的老牌企业，任子行近年来的表现令人失望。2021-2024年连续四年亏损，累计亏损超2.39亿元，核心业务营收占比从2020年至2024年波动中下降，始终没有突破2020年水平。2025 年一季度营收同比翻倍至 5087.48 万元，但净利润仍亏损 3732.82 万元，扣非净利润亏损 3991.54 万元，反映核心业务盈利能力尚未实质性改善。

　　行业层面，网络安全赛道虽在政策驱动下持续增长，但竞争异常激烈。2025年市场规模预计突破2000亿元，但任子行面临两大挑战：一是头部企业凭借技术优势和生态合作抢占份额，如奇安信、深信服2024年营收均超80亿元；二是新兴技术（如AI、量子计算）对传统安全方案的冲击，公司研发投入虽占营收31.87%，但同比下降19.83%，技术迭代速度滞后。

　　更雪上加霜的是，公司2024年4月因军工采购串标被暂停投标资格，直接影响政府项目获取。而前五大客户客户集中度从2021年的15.31%飙升至2024年的49.87%，第一大客户占比17.97%，过度依赖单一客户的风险加剧。

　　任子行的困境与其激进并购策略密切相关。2015年收购北京亚鸿后，公司又相继并购唐人数码等企业，但整合效果极差：唐人数码因游戏版号违规被查处，北京亚鸿则陷入财务造假的窘境。

　　面对颓势，公司近年试图通过“AI+安全”转型破局。2025年5月业绩说明会提出聚焦AI产品、拓展海外市场，并与华为、腾讯达成战略合作。然而，这些举措尚未见效：2024年研发费用同比下降19.83%，此外，2024年销售人员减少38.39%，反映出内部管理的的调整远未到位。

　　在中小市值网络安全企业中具有典型性。随着《数据安全法》《个人信息保护法》等政策落地，行业合规要求日益严格，企业若不能在技术创新、风险管理与治理结构上同步升级，终将被市场淘汰。对于投资者而言，在追捧热点概念时，更需擦亮眼睛。

　　辽宁宏都律师事务所王奕尧律师提醒，任子行（300311）条件：2021-04-27到2023-04-27之间买入股票，且在2023-04-28收盘时卖出或仍持有。（任子行维权入口）

　　（王奕尧律师是辽宁宏都律师事务所的合伙人，拥有法律硕士的学位，并且是一位经验丰富的法律专业人士。曾在证券公司任职，现任检察院听证员，并且在资本市场的刑事案件处理方面有着丰富的经验。王律师专注于代理证券诉讼和资本市场案件，尤其擅长证券虚假陈述纠纷的处理，并且成功代理或正在代理数百件投资者维权案件。同时，王奕尧律师还精通上市、挂牌业务，不仅对二级市场，对于一级市场、一级半市场也有自己独到见解，执业证号：1210220170363252）