作者 | 金刀

编辑 | G3007

“港交所IPO融资额重回全球第一”。

根据安永最新发布的报告，2025年上半年港股IPO募资额在全球总量中占比达24%，一举超过纳斯达克与纽交所，重新夺回阔别四年的全球冠军地位。数据显示，预计香港市场今年上半年的IPO宗数及集资额将分别较去年同期增长33% 和711%，而大型IPO项目的强劲推动在其中起到了关键作用。

近期，在港交所成立25周年庆典上，主席唐家成透露，截至6月20日，今年港交所IPO上市项目共31单，融资规模累计达到了884亿港元，已经超过了去年全年的融资额；证券市场日均成交额超过2400亿港元，较2000年的130亿港元增加了17倍多；衍生品市场日均成交量176万张合约，而2000年只有3.75万张。

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IPO热潮强势回流：从低谷到全球之巅

港股在此前已经经历了几年的“至暗时刻”。

自2021年的“高光时刻”后，港股受全球大环境拖累持续低迷。安永之前发布的《2023中国内地和香港IPO市场报告与展望》（以下简称：《报告》）显示，2023年全球IPO活动持续放缓，全年预计共有1244家企业上市，筹资1192亿美元。与2022年同期相比，IPO数量和筹资额分别下降12%和35%。2023全年香港市场预计共有61家企业首发上市，同比下降19%。筹资额为413亿港元，同比下降59%，为近20年来同期最低。2023年，港股IPO平均筹资额仅为6.77亿港元，是近十年来新低。2023年，香港市场缺少较大型IPO，仅有1家50亿港元以上的IPO。2023年，仅有1家中概股回归香港，且以介绍方式上市，并未进行融资。

然而到了今年，这一情况被彻底扭转。

具体来看，今年港股IPO中，有多个非常“出圈”的时刻。

今年一月，国产潮玩巨头布鲁可，为全年港股IPO市场的火热贡献了一个开门红。根据FUTU数据显示，全市场孖展申购额至8774.96亿港元，其中仅富途认购额就超过5100亿港元，刷新了此前毛戈平创新的申购纪录。孖展申购倍数达6027.58倍。之后上市首日的表现也不负众望，当日高开80%，最高价109.9港元，中签一手赚约1.5万港元，是今年首支“大肉签”。

三月，蜜雪集团成功登陆港交所，并且以认购1.84万亿港元的金额，成功超越2021年快手上市时创下的1.26万亿港元纪录，荣膺港股新一代“冻资王”称号。

蜜雪集团在上市后的表现也非常惊艳。不仅一举打破此前新茶饮在港股“破发”的怪圈，并且还带动整个行业的股票持续上涨。截至2025年6月30日，蜜雪集团较发行价（202.5港元）已上涨153.6%；古茗较发行价（9.94港元）已上涨157%；沪上阿姨较发行价（113.12港元）上涨17.13%；而奈雪的茶则较发行价（19.8港元）下跌93.6%。

四月，在特朗普关税闹剧下，全球资本市场迎来激烈震荡，就在此前提下，ADC龙头企业映恩生物IPO依旧刷新了多项18A生物科技记录，并于上市首日实现116.70%的涨幅,收报205港元/股。与蜜雪集团的表现类似，映恩生物的表现，也一改此前人们对于港股医药赛道的刻板印象。

五月，宁德时代在港股主板上市，首日涨幅16.43%，打破“A+H”股折价惯例，并且以 356.57 亿港元募资额成为2025年全球最大IPO。前文也提到过，2023年港股全年的募资额度才为413亿港元，相当于宁德时代一笔就完成了2023年86%的募资额度。

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深层解码：港股重登巅峰的三大核心逻辑

伴随着IPO的强劲势头，我们也观察到，港股市场在今年发生了一些变化。

首先是南向资金流入创纪录。2025年上半年，通过港股通渠道的南向资金净流入达1860亿港元，同比增长72%，日均成交额占港股整体比重提升至19.3%。以宁德时代为例，其上市首日南向资金净买入额达23.5亿港元，占当日成交额的 28.4%；蜜雪集团上市时，南向资金冻资规模超3200亿港元，成为推动其1.84万亿港元冻资纪录的核心力量。截至6月16日，恒生指数年内累计上涨19.95%。而在此期间，据Wind数据显示，今年南向资金净买入金额已达6870.71亿港元，相比2024年南向资金累计净买入8078.69亿港元，仅相差约1200多亿港元，从成交占比和净买入金额看，南向资金成为推动港股表现的中坚力量。

其次是投资者结构优化。南向资金的持续涌入，不仅带来流动性支撑，更推动港股投资者结构从 “机构主导” 向 “内地资金 + 国际资本” 双轮驱动转变。数据显示，内地散户通过港股通参与打新的比例较2023年翻倍，布鲁可、蜜雪集团等明星项目的散户认购倍数均突破5000倍，反映市场情绪已从 “低迷” 转向 “狂热”。

再者是港股的结构正在悄悄变化。曾经港股优质板块是金融、地产、能源、互联网等。今年以来，港股市场的医疗、科技、消费、红利、金融板块（简称“五朵金花”）持续走高，并且在资本的热捧下出现了如泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等消费领域的热门股票，并且在这些“新龙头”股票带动下，恒生指数几度突破24000点，为2021年以来的最好水平。同时港股多个板块涌现强劲个股，医药生物、黄金珠宝、新消费娱乐、金融证券及汽车消费等五大领域表现尤为抢眼。

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未来展望：从 “逆袭” 到 “长牛” 的可能性

站在港交所25周年的节点，港股市场的增长逻辑已从 “估值修复” 转向 “价值创造”，三大趋势值得关注：

第一，政策端持续加码，制度优势强化。“科企专线”落地、中概股回归升温等因素作用下，港股IPO市场热度将持续推升，安永预计2025年下半年将吸引超50家中概股及新经济企业递表，全年募资额有望突破1600亿港元。

第二，产业端与资本端深度耦合。随着中国新能源、AI、生物科技等产业进入 “全球化红利期”，港股将成为优质企业融资的核心平台。例如，海辰储能、京东工业等硬科技企业已启动港股上市计划，预计单项目募资额均超100亿港元，进一步巩固港股在绿色经济、数字经济领域的融资优势。

第三，全球资本再定价与南向资金长期流入。Wind数据显示，截至6月27日，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地。横向对比，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍。估值优势吸引全球主权基金、养老金加码配置。同时，内地个人投资者通过港股通参与港股的比例仍不足5%，随着 “跨境理财通” 扩容及ETF互联互通深化，南向资金年均流入规模有望成为港股流动性的 “稳定器”。

结 语

港股IPO重回全球第一，不仅展现了其市场韧性与吸引力，更标志着资本对中国新经济的信心回归。从潮玩到茶饮，从生物科技到新能源，多元赛道的爆发印证了香港作为国际金融中心的独特优势。展望未来，随着更多优质企业登陆，港股或将在全球资本舞台上持续书写新的增长传奇，为投资者与产业发展开启更广阔的想象空间。

注：本文不构成任何投资建议