文：潘娴

头顶诸多光环的if椰子水母公司，在下半年来临前正式登陆资本市场。

今天，IFBH Limited正式在港交所上市。在“敲钟”现场，IFBH创始人Pongsakorn Pongsak携一众高管亮相。

该股的发行上限定价每股27.8港元，开盘后股价一度大涨67%。以发行价计算，IFBH募资所得净额约10.7亿港元。截至收盘，IFBH涨42.09%，收报每股39.5港元，总成交额约16.72亿港元，市值105.33亿港元。

就挂牌首日表现，IFBH方面今天晚间表示，未来将强化及扩大采购能力以扩展业务规模；持续投入开发能力的提升；巩固中国市场地位及渗透，并拓展澳洲、美洲及东南亚业务版图；持续投入品牌建设，提升品牌影响力；推进战略合作与并购以实现业务扩张，以进一步增长。

在招股阶段，这家由泰国富二代一手缔造、仅凭46人团队干到11亿年收入的公司已展示出吸引力。在公开发售阶段，IFBH获约2682倍认购，一手中签率10%。甚至连背靠农夫山泉创始人钟睒睒的私募基金也参与打新，获配售84.68万股，成为了“潜伏”在这个饮料同行中的知名股东。

下面，我们来回顾下IFBH的资本故事。

IFBH官网上的高管团队（资料图片）

“富二代”的故事

在连日翻阅了一些泰国媒体资料后，小食代了解到，if椰子水母公司的历程正是这位泰国“富二代”自己闯出新天地的写照。

公开资料显示，IFBH创始人Pongsakorn Pongsak是家里最小的儿子，他的父亲是泰国富商Kitti Pongsak，旗下产业涵盖纺织、房地产、高尔夫球场、购物中心等板块。

在这样的家庭环境中，Pongsakorn自小就跟着父亲接触商业知识。从深入纺织厂车间，了解产品研发与质量把控，到团队管理之道，这些耳濡目染都为他日后创业奠定了坚实基础。

成年后，Pongsakorn前往美国纽约理工学院攻读金融专业。在异国他乡的深造和旅行，他不仅拓宽了视野，更对食品饮料行业产生了兴趣。

“无论我去哪个国家旅行，我都喜欢看看食品饮料的产品，看是否有泰国产品出售，它们味道如何、价格多少。”他曾经这样说。

Pongsakorn Pongsak（资料图片）

在酝酿创业灵感时，Pongsakorn第一目标是卖饮料。在他赴美留学期间，当地饮料市场正蓬勃发展，由此萌生了在美国销售泰国产品的想法。

除此之外，饮料产品的巨大创新空间、水饮产品的刚需性也是Pongsakorn看上这条赛道的原因。

学成归家后，Pongsakorn并未急于进入饮料行业，而是先在家族企业中积累经验，负责市场营销等工作。据称，这段经历让他对商业运作有了更深刻的理解，为独立创业积累了人脉资源和管理经验。

2010年左右，Pongsakorn迈出创业关键一步，通过推出名为“Eve Fruitamin”的维生素混合果汁进入饮料行业。一切顺利之后，2013年，他构思并推出if品牌。

作为饮料行业“后来者”，Pongsakorn也深知产品必须有独特之处才能脱颖而出。

于是，他强调差异化战略，在产品、包装、价格、促销和目标群体等方面寻求突破，如在生产环节采用无菌包装系统，同时面向所有细分市场（包括中端和高端）进行创新。与此同时，他的创新目光也始终放在满足消费者对天然、健康饮品的需求上。

在创业过程中，Pongsakorn始终坚持一个理念——没有激情，事业就无法成功。

“激情就是一切，也是驱动我们行动的一切。如果不竭尽全力，或者只敷衍了事，那就干脆别做。如果你对组织或公司失去了信心，就别浪费时间，因为你可能会找到自己热爱并能做得更好的事情，这是我一直对下属说的话。”

Pongsakorn曾在2018年的采访中说，如果不是怀着对饮料行业的激情，自己永远不会取得当下的成就。那一年，他已在泰国饮料行业小有成就，处在带领公司国际化扩张的阶段。

有意思的是，在自行创业的过程中，其个人信仰也对Pongsakorn产生了影响。小食代在早年泰国媒体的一篇报道中了解到，受父母影响，他信奉佛教，一大爱好是收集护身符。

据称，在工作上遇到压力时，Pongsakorn会通过修习佛法来寻找内心平静。此外，工作之余，他也会在家中冥想、阅读佛教书籍、研究自己喜欢的护身符历史等等。

被国人“喝”上市

此次港股IPO，IFBH引入了多达11名基石投资者，其中包括瑞银集团、南方基金、新加坡金管局、工银理财及Harvest Oriental SP等，基石投资者合计约为3950万美元的发售股份。

今天，彭博指出，IFBH成功上市是香港股票市场重新焕发活力的最新表现。眼下，在香港上市的公司数量越来越多，随着投资者转向多元化投资，这一IPO市场已摆脱了多年的低迷，并实现了强劲反弹。

彭博引述独立分析师 Tina Banerjee称，大中华地区的即饮软饮料市场具有增长潜力，IFBH的“市场领导地位为其提供了充足空间来控制成本”。根据彭博社汇编的数据，IFBH 2024 年的销售额增长超过了一些主要竞争对手，包括 Vita Coco Co. 和海南椰岛。

根据IFBH的招股文件，该公司旗下的if品牌自2020年起一直保持“中国内地最大椰子水品牌”的地位，去年也是“全球第二大椰子水饮料公司”。2024年，该公司收入达1.576亿美元（约合人民币11.57亿元），同比增长80.3%，其中椰子水贡献了95.6%收入；利润为3331.6万美元（约合人民币2.45亿元），同比增长98.8%。

尽管在泰国成立，IFBH却是被中国人“喝”上市的。

文件显示，中国内地为其最大市场，去年收入为1.457亿美元（约合人民币10.7亿元），收入占比由2023年的91.4%提升至2024年的92.4%。谈及去年收入高增长的原因时，“椰子水在中国内地的销量增加”是主要原因。

IFBH的亮丽业绩与其轻资产模式息息相关。

从生产、物流运输到销售这些关键环节，IFBH均是与第三方合作。具体来看，IFBH的生产采用代工模式。代工厂商向公司认可的椰农及采集商采购椰子水，并向公司指定或认可的供应商购买其他原材料。

在销售上，IFBH与分销商合作销售，利用分销商物流与营销资源，以符合成本效益的方式渗透市场，大幅降低渠道开发成本。除销售合作，该公司还会与当地分销合作方共担营销开支，进行有协调的营销活动。

在轻资产模式下，IFBH销售依赖少数几家分销商。2024年，其前五大客户（均为分销合作伙伴）占据97.6%销售额，其中前三大客户均来自中国内地，销售占比分别为47%、28.4%、17%。

“轻资产业务模式赋予我们高度生产弹性与扩展能力，使我们能够迅速适应市场变化，快速扩展全球分销网络。更重要的是，该模式让我们能够投入资源，继续致力于产品创新与品牌建设。”文件写道，截至2024年12月31日，IFBH拥有46名员工，其中，新加坡总部有3人，均从事财务及人力行政工作；泰国有43人，包括从事销售及营销、研究与开发等岗位。

尽管作为上市主体的IFBH“很轻”，但一些关键的重资产仍掌握在创始人手中。

根据文件，创始人名下的General Beverage是IFBH的代工厂之一，也负责向其他代工厂商供应IFBH产品所需的所有椰子水，而这些椰子水均由General Beverage从IFBH选定的当地采集商和农民处采购。

在构筑公司竞争力的同时，轻资产模式也为IFBH带来了挑战，其在产品、生产、分销上都存在过度依赖的风险。

如今，IFBH正在寻求解决问题。比如在生产上，IFBH已在推动椰子水采集商的多元化，不再全盘由General Beverage负责。按照计划，到2025年底， General Beverage供应的椰子水原料食材比例降至公司椰子水原料食材总需求量约70%以下，这一比例预计到2027年前进一步下降至约50%。

此外，IFBH也正拓展椰子水之外的产品线。2025年，该公司在中国香港市场推出了if水果茶系列下的三款新产品：水蜜桃茶饮料、荔枝茶饮料及柠檬茶饮料，它们采用阿萨姆红茶叶加果汁制成，将进一步强化if的产品组合。

为捕捉未来机遇，该公司也提到，此次上市募资预计将用于加强仓配能力；品牌建设；巩固在中国内地的市场地位及渗透程度，拓展澳洲、美洲及东南亚的业务；提升创新能力；在亚洲、北美或澳洲组建策略联盟及进行收购，借此扩展业务等。

转自：小食代