1.新永和大厅这款游戏可以开挂，确实是有挂的，通过添加客服微信【6355786】

2.在"设置DD功能DD微信手麻工具"里.点击"开启".

3.打开工具加微信【6355786】.在"设置DD新消息提醒"里.前两个选项"设置"和"连接软件"均勾选"开启"(好多人就是这一步忘记做了)

4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭"(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口。)

【央视新闻客户端】

文｜杨艾莉 杨晓玮 蔡佳成

AI：美图影像设计Agent开放测试，Kimi发布新一代MoE基座模型

美图影像设计Agent开放测试，多模态Agent化加速。

美图Agent产品RoboNeo自25年6月底开启产品测试。用户只需要文字输入自己的想法，就可以完成图片/视频的生成和编辑。无需从大量功能列表中选用功能，也无需为了编辑一张图片而跳转多个App。其他具备AI图像编辑功能的产品包括字节即梦（相关功能也集成在了豆包里面）和海外创业公司黑森林团队的FLUX.1 Kontext。但RoboNeo在人物表情的真实度、表情细节的捕捉上表现更好。

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1、AI：美图影像设计Agent开放测试，Kimi发布新一代MoE基座模型

美图影像设计Agent开放测试，多模态Agent化加速。

美图Agent产品RoboNeo自25年6月底开启产品测试。用户只需要文字输入自己的想法，就可以完成图片/视频的生成和编辑。无需从大量功能列表中选用功能，也无需为了编辑一张图片而跳转多个App。其他具备AI图像编辑功能的产品包括字节即梦（相关功能也集成在了豆包里面）和海外创业公司黑森林团队的FLUX.1 Kontext。但RoboNeo在人物表情的真实度、表情细节的捕捉上表现更好。

多模态应用加速向Agent迭代，通过更泛化的功能布局、更低门槛的prompt输入，进一步提高多模态应用的实用性和落地效果。此前Minimax率先发布视频创作Agent，该产品提供视频创意模板，用户根据提示输入图文，即可生成创意短片。

Kimi 5月网页版访问量环比增长130%，本周发布最新一代MoE架构基础模型Kimi K2

根据AI产品榜，5月Kimi网页版访问量环比增长130%至2442万，访问量绝对值位列国内第10，增速位列国内第1。近期Kimi更新频繁，5月推出新交互界面，支持实时K线图组件、html预览等，内容输出形式更多样；6月测试深度研究Agent Kimi-Researcher，支持深入思考、主动搜索、调用工具（浏览器、编程等）。

本周发布新一代MoE架构基础模型Kimi K2。性能方面，在自主编程、工具调用和数学推理三个能力维度上，超过了DeepSeek-V3-0324、Qwen-235B-A22B等模型，未来将陆续加入视觉理解和思考能力。从实测效果看，可以将复杂指令拆解为格式规范、可直接执行的ToolCall结构，如制定追星和相应的机酒预订计划、分析远程办公比例对薪资的影响。

焦点科技：股权激励落地中，关注Agent商业化和跨境支付增量

股权激励落地。7月8日发布股票期权激励计划首次授予公告，据公告，首次授予股票行权日25年7月8日，行权价格29.04元/份。股票期权激励计划业绩考核目标为以24年为基数，25-27年净利润增长不低于20%/40%/60%，对应净利润5.4/6.3/7.2亿元。预计25-28年，股票期权摊销成本分别0.60/1.14/0.56/0.20亿元。

Agent商业化快。卖家侧Agent AI麦可，截至24年末累计付费会员超9000位，现金收入超4500万元；截至25年Q1末，累计付费会员超1.1万位。三季度有望推出买家侧AI产品Sourcing AI。

轻工品类占比提升，积极推广在线交易服务。过去中国制造网以重工品类为主，订单高额低频，买卖双方通常自行完成后续交易。近2年发展轻工品类，订单小额高频，对线上跨境支付的需求提升。目前公司的跨境支付体系已接入大量地方性支付体系，后续有望产生收入增量。?

万兴科技：发布万兴天幕音视频多媒体大模型2.0。仍具备上百种原子能力，包括图生视频、图生图、局部重绘、人声克隆等。在专业级运镜设计、多层次立体音效生成、首尾帧智能补齐与过渡内容创作等方面有提升。

2、港股互联网

腾讯：看好《和平精英》与《DNF》的PC模拟器上线，组织架构持续优化，长青游戏战略持续

《和平精英》：移动端日均活跃用户（DAU）已突破5000万，但大屏竞技体验需求未充分满足。PC模拟器可通过键鼠操作+高清画质吸引硬核玩家回流，同时拉动直播/赛事内容产出，形成“移动端引流+PC端沉淀”的闭环。DNF手游：动作格斗类游戏对操作精度要求高，PC端适配可解决触屏搓招痛点（尤其对30岁以上情怀用户），提升用户留存及付费时长

7月9日公司成立K9合作部，整合育碧《刺客信条》《孤岛惊魂》等顶级IP资源，推动长青化运营（此前腾讯投资育碧子公司93亿元）；撤销动视、EA合作部，业务并入射击创新部（STC）及体育产品线，强化《使命召唤》《FIFA》等核心IP协同

1）游戏业务，虽然2H基数较高，但我们仍看好游戏在全年保持双位数增长，原因是：长青游戏战略持续奏效，25年以来《穿越火线》《三角洲行动》数据持续亮眼，尤其是《三角洲行动》多端上线数据亮眼，长青游戏战略持续。看好今年后续重点新游表现，《无畏契约》手游在6月开启测试，有望暑期上线，预约量超2000万，端游国服2023年上线后，一年内同时在线人数突破200万，成为国内PC端FPS收入第一产品，依托EDG战队全球冠军赛夺冠的热度，形成“全民打瓦”的文化现象。

2）再次重申微信Agent潜力。元宝已嵌入微信聊天，有望成用户Agent指令最直接的入口，元宝、ima分别提供了基本的AI搜索、个人工作台功能。此外，微信小程序不亚于一个移动应用市场，超过90%的主流APP均已推出微信小程序版本，再叠加公众号、视频号、朋友圈、支付和生活服务，以及聊天记录等用户个人数据（如得到授权），微信基本一站式满足了用户几乎所有的线上需求。

哔哩哔哩：投资者日分享AI广告与游戏pipeline，Bilibili World人气高涨

AI广告：目前AI自动投放的渗透率20%，目标是25年底渗透率超50%，1H26启动AI广告agent的白名单测试（全自动化素材/预算/账户管理），后续节点：

? ? 3Q25：AI个性化标题（搜索广告CPM+50%）

? ? 4Q25：AI定向封面，目前AI封面占比超30%

? ? AI全景搜索：视频解构为图片+文本片段，用户渗透率53%，单日搜索2.3亿次

? ? AI译播：10万粉以上UP主翻译全覆盖，下半年支持多语言口型

? ? AI评论挖掘：日超1000万评论，长评占比21%，贡献VV 8%

三国Ncard：4Q25~26.01上线，5分钟休闲竞技（卡牌+皮肤变现），承接三谋长草玩家，目标3年打造B站最大DAU游戏

? ? 三谋海外版：25.12~26.01繁体中文/26.04~26.07日韩

? ? 逃离鸭科夫：年内上线Steam/Wegame，PVE搜打撤玩法，93%特别好评

快手：可灵近期举行创作者沙龙，期待新版本更新

近日，可灵AI举办“灵感工坊”上海站创作者沙龙活动，后续的新版本和内测情况：

1）可图2.1图像模型：升级指令遵循能力与画面质感，支持超180种风格响应，优化文字生成效果与人像美感，限时向订阅会员免费开放7天。KOLORS 2.0图像模型：光影效果增强，细节精度提升30%，订阅用户可限时免费生成。协作功能内测：推出“灵动画布”多人协作模式（最多5人同步创作），支持素材共享与高效协同，强化创作者生产力工具链。

2）可灵4~5月商业化明显加速，全年有望实现超预期变现。根据快手官方，可灵在今年4~5月的月度付费金额超过1亿人民币，全年收入指引从6000万美金上修到1亿美金，有望成为全球AI视频收入第一。可灵AI近期又推出低价版本，入门价格下降65%以上。

泡泡玛特：

问题一：如何看待补货、二手价格、基本面的关系？

公司并不参与二手市场，而关心的是普通消费者的需求与购买体验，与公司“传递美好 ”的价值初衷一致。补货反映的是真实消费者的需求旺盛，二手价格的波动并不能反映IP价值。公司主动打击黄牛的行为，有利于普通消费者的购买体感，长期维护了品牌与IP形象。

补货常态化，说明畅销款正在走向“常青款”。历史上Molly的一天、SKULLPANDA温度 系列，在售周期均超过30个月，明显大于潮玩行业平均半年至一年的销售周期，我们相信Labubu搪胶1~3代将成为公司新的长青销售系列。长青款的需求，主要还是来自用户对IP的喜爱和对设计的认可，部分产品从“可选”走向“必选”。除了Labubu，今年Crybaby豹豹猫猫系列、星星人123！系列，正成为新的长青销售款。

问题二：怎么看待泡泡玛特IP的生命周期、运营节奏？

对LABUBU的长线运营能力保持信心。根据谷歌搜索趋势，Labubu最近一年的全球热度大幅提升，在我们统计的迪士尼，哈利波特，宝可梦，Taylor Swift等全球热门IP当中，LABUBU最年轻，体现出强劲的爆发力。如何在下一个十年依然保持IP热度和活力，我们对此保持信心：1）相较内容IP，形象IP脱离传统内容的长制作周期，能有更高频的SKU发售，通过消费者高频复购与日常佩戴（包挂、发卡、手机壳等），以最原始的物理接触，不断将IP影响渗透到消费者心智中；2）另一方面，通过动画影片、线下乐园、珠宝积木等多样化IP运营，使得IP形象更加丰满立体。

二线IP势能快速提升。泡泡玛特已经形成较强的潮玩平台属性，在头部IP带动下，其他IP势能提升迅速。从TikTok小店累计销售额占比看，英国市场排名前三的IP为Labubu（52%）、Crybaby（26%）、SKULLPANDA（9%）。菲律宾为小野（46%）、Crybaby（40%）、HACIPUPU（4%），部分市场新IP销售占比突出。近5个月来看，Labubu、Molly、SKULLPANDA的SKU更新数量15~20个，二梯队的小野、星星人、Zsiga也保持10个左右的SKU发售数量。

问题三：海外市场拓展，到了什么阶段？?

美国：25年明显打开市场，开店空间仍大。一季度公司北美收入同比增长895%-900%表现亮眼，核心依靠的是潮流流行文化在本土消费者的渗透提升、客流与单店亮眼，而存量的店铺数量目前并不算多。截至6月19日，我们统计的美国门店数为39家，明显低于北美市场典型的新消费品牌，比如YSL（59家）、乐高（120家）、Lululemon（475家）、PANDORA（563家）、丝芙兰（628家），中期开店空间仍大，目前公司在美国店铺56%位于加州、德州与华盛顿州，未来进入新州、单个州内加密的空间都较大。

欧洲：文化艺术高地，战略意义大，长期有望看齐北美。欧洲本土诞生了大量世界级潮流与奢侈品牌，代表欧洲市场对审美的高要求，在欧洲市场的成功，对公司的品牌形象具有重要意义。目前泡泡玛特已进入5个国家，分别为英国（8家）、法国（6家）、西班牙（1家）、荷兰（1家）和意大利（1家）。期待更多本土地标店铺（如卢浮宫、大英博物馆），及本土联名与限定款等更针对性的运营，后续门店数量和单店收入都有望向北美看齐。

东南亚：基本盘深厚，IP影响力助力中泰建交。东南亚是公司出海成功第一站，IP与消费者的基础深厚，目前东南亚门店41家，今年二季度新开门店10家，主要由泰国和印尼贡献。今年是中泰建交50周年，Labubu和Dimoo深度参与其中，包括相关活动形象露出与活动限定款，将进一步提升在东南亚的国民度。

近期AI Agent产品RoboNeo开放测试。RoboNeo已经进入了面向C端用户的测试阶段，目前是以独立产品的形式向用户开放并收集反馈，未来待产品成熟，有望融入美图产品中。产品定位对标C端的美图秀秀和Wink，有图片和视频的编辑和修容功能，也对标B端的美图设计室，有海报生成功能。

6月出海数据亮眼，国内流水继续高增。据点点数据，6月美图秀秀海外下载量同比/环比高增194%/109%，主要是AI闪光灯新功能出圈；Wink下载量同比/环比高增96%/54%，主要是AI超清新功能驱动；美颜相机环比稳定。6月美图秀秀/美颜相机/Wink的国内/海外合计收入同比增长59%和32%，增量主要来自美图秀秀。

1）看好新签Chiikawa贡献增量，阿里鱼密集策划线下线上活动。2）三丽鸥、宝可梦等同样将贡献业绩增量，4-5月对外授权合作项目达23/5个。阿里鱼为三丽鸥策划的线下活动嗨翻节将于27日开幕；三季度还将借助淘天渠道，举办三丽鸥超品日。3）全球头部IP有望继续增加，关注公告。

成为苏超官方渠道。据苏超官方公众号，第六轮南京VS苏州的比赛购票平台为大麦APP。虽然门票单价低（10元），但社会关注度高，男性用户多，既打开了增量票务领域，又是流量入口，后续代理更多区域型体育赛事。

3、游戏：下半年新品饱满，Taptap发布会亮点多，持续看好游戏主线

本周周四~周五，游戏板块有所调整，主要是ST华通（维权）下跌影响游戏板块，华通下跌我们预估主要是资金层面有部分兑现，基本面无虞。我们仍然坚定，重申对游戏的全年主线推荐：

1）暑期刚刚开始，高频数据才开始演绎：《超自然》进入免费Top3，畅销Top10，预计7月底~8月初暑期大版本后，流水会再上台阶，且该游戏出海潜力大（对标第五人格日本市场），全球年流水上限可看50亿量级。吉比特《M88》首月预估接近3亿流水，观察次月留存情况。

2）这一轮游戏不只是和大厂的产品周期错开，而是过去2~3行业外部波折（版号和政策回暖）和内部梳理（人员优化/反腐提效）后，各家都明确了自身能力圈，叠加AI对产能的加速，中型公司正式开启了一轮创新周期，比如超自然在女性微恐赛道的创新玩法，异环在二次元都市赛道的先手，EVE在AI原生游戏的尝试。这个创新周期，我们预估是2~3年维度，而不只是一个暑期档。

3）Q2游戏板块业绩会延续Q1的向好趋势，其中巨人/吉比特/恺英是20~30%的同比增速，华通和完美则是翻倍以上增长。

4）下半年新产品可能有预期差，包括巨人《代号杀》，吉比特《M88》日服，心动《伊瑟》国服，以及完美《异环》正式上线。

5）估值有空间，23年AI驱动游戏整体到30x，今年EPS驱动，看好板块到25x，龙头到30x。中报过后切明年估值可能更便宜。

我们梳理后续游戏看点

腾讯，无畏契约手游（2H25），预约人数超4000万

巨人网络， 超自然行动组（暑期大版本，7~8月），代号杀（2H）

完美世界，诛仙2（8.7），异环

三七互娱（维权），斗罗大陆（7.11）

友谊时光，暴吵萌厨（暑期版本更新，预计7月中下旬）

百奥家庭互动，米姆米姆哈（7.24）预约破1000万

星辉娱乐，盗墓笔记（7.18）仙境传说（8.15）

TapTap本周发布会公布50款游戏，相较24年提升14%，《伊瑟》等多款第一方游戏亮相，以及13款PC游戏，亮点包括：

心动第一方游戏《伊瑟》国服9月25日，海外服月流水估计超过1亿，表现亮眼《心动小镇》7月17日一周年庆，联动小马宝莉IP《火炬之光》7月18日新赛季《仙境RO2》12月首测。

第三方游戏腾讯《无畏契约》持续测试中，《洛克王国》Q4上线，《异人之下》9月线下试玩完美《异环》四季度玩家体验会《明末：渊虚之羽》7月11日线下试玩，7月24日发售。

AI创作工具AI+UGC游戏编辑器“星火编辑器”进行更新，支持APK导出与PC打包，AI辅助资产生成。

本周游戏进入iOS游戏免费榜Top3新高，上周流水环比增长192%，期待7月底~8月初暑期大版本。《超自然》天花板高+大DAU游戏长青潜力大，我们从4月初就提示该游戏流水起量，产品创新强，线上密室逃脱+盲抽+社交玩法独特。预估后续暑期大版本，叠加买量，中期看20~30亿年流水，上限则可对标第五人格全球流水。展望二季度，预估公司业绩同环比将实现明显增长，除了《超自然》增量外，还有合同负债有望加速确认（Q1末为7.6亿）。中期产品多，2H有望上线卡牌游戏《代号杀》，史玉柱《五千年》有望明年上线。

恺英网络 ：996盒子获《热血传奇》授权，有望带动信息服务业务增量

本周公司旗下的996盒子运营主体（闲趣互娱）获得《热血传奇》和《传奇世界》的授权合作，恺英的游戏社区平台，可以管理、推广、运营改编传奇和传世游戏，开展短视频、直播、电竞、论坛、道具交易和其他衍生服务。2022~2024年，公司信息服务收入4.6亿、6.6亿、9.4亿，毛利率接近90%，对应毛利润为3.7亿、6.2亿、8.4亿，预估此次合作，将明显带动公司信息服务业务的收入利润增长。

AI游戏创作平台Soon有较大的预期差

Soon面向小游戏开发场景，正常三人团队创作小游戏周期1~2月，成本约10万，使用AI工具进行研发仅5000~8000元（按token收费），降本超90%。

Soon7月底测试，如商业化落地则有望单独估值（类似可灵）。

大产品可期。公司自研自发的《盗墓笔记：启程》已经经历两轮测试，有望年底~明年上线，此外公司研发/贪玩发行的《斗罗大陆：诛邪传说》也有望年底~明年上线。此外公司重点三国SLG游戏《三国：天下归心》近期首爆，期待正式上线。

提示国产端游密集上线带来的网吧端的高景气

低成本/高品质，符合新消费：买断制付费+更沉浸画面和操作体验，vs手游vs旅游等其他线下娱乐，有性价比优势（端游300元 vs 旅游平均1000元+）。2024年，Steam全年上架国产游戏超1600款（同比增长45%），国区玩家消费额估算达200亿元。

国产大作文化出海可期：7月上线的《解限机》《明末》，年内上线《异环》《昭和米国物语》，还有大厂腾讯投资《影之刃零》，网易自研的《归唐》都计划全球发行，实现文化出海。

存量端游如瓦和三角洲热度高： “全民打瓦”“彦祖ID”等现象也显示出《无畏契约》和《三角洲行动》等产品的热度攀升。

4、IP：上海电影产品进入密集发布期；关注光线传媒自有IP衍生布局进展

上海电影产品进入密集发布期。IP衍生产品：1）《中国奇谭》首部动画电影《浪浪山小妖怪》正式定档8月2日，预计将有卡游、集卡社等卡牌和手办同比推出。2）已与即梦达成战略合作，AI影视内容有望在暑期发布。此外，持续关注游戏、卡牌等IP衍生领域有望带来业绩增量。

光线传媒：自《哪吒2》上映后，公司加速各类头部公司达成IP衍生合作，例如与《王者荣耀》官宣合作并推出联动皮肤，据我们梳理，已与超13个潮玩和其他品牌合作，包括泡泡玛特、万代、卡游和集卡社。后续公司将加大自有IP衍生品、游戏等方面的布局，关注进展。

5、影视：关注电影市场回暖进展

电影：进口片表现略超预期。近期多部美国和日本进口片表现较好。猫眼小幅上调好莱坞分账片《F1：狂飙飞车》《侏罗纪世界：重生》最终票房，分别为4.38亿元和5.41亿元；《名侦探柯南：独眼的残像》最终票房预测为4.05亿元。国产重磅《长安的荔枝》开启预售，有望带动暑期档回暖，后续还有《你行！你上！》《731》《东极岛》《浪浪山小妖怪》《戏台》《罗小黑战记2》《花漾少女杀人事件》等。

剧集：关注长视频平台战略调整。阿里大文娱人事调动增多，同时对优酷的剧集集数做了限制，要求将自制剧和定制剧的集数控制在8-12集，单集时长不超过一小时。集数限制有望推动平台在保持剧集采购总成本稳定的情况下，能够采购数量更多、类型多元的剧集，扩充订阅用户数量，从而有望推动订阅和广告收入增长。关注优酷、爱奇艺等长视频平台在行业流量趋稳的情况下进行的战略调整，推动平台盈利能力改善的进展。

短剧：盈利模式从付费短剧转向免费短剧，出品公司与平台合作，共担宣发压力。以前依靠出品公司为付费短剧投流，以极短的制作、投流、变现周期形成高资金流转，出品公司承担高风险；现在一边是出品公司制作精品免费短剧，一边是平台依靠算法推流免费短剧，共同为提高用户留存和观看时长而努力，实现出品公司和平台共赢。因此短剧宣发从高营销投放模式转向话题、口碑营销模式，宣发模式向网剧、长剧靠拢。综合看，在监管常态化、平台合作下，短剧制作向精品化发展是必然趋势。预计这将利好出品公司，因为过去由于买量成本高、投资风险高导致出品公司盈利能力弱的行业特点有望改善。

6、出版：关注兼具稳业绩和分红的国有教育出版

持续关注AI教育业务推进和政策变化。4月16日，教育部等九部门发布关于加快推进教育数字化的意见，探索“AI+教育”应用场景新范式。意见提到要加强人工智能等前瞻布局。1）加快建设人工智能教育大模型。2）完善教育领域多模态语料库，构建高质量自主可控数据集。

7、营销：分众传媒有望受益外卖大战的投放增量，关注支付宝碰一碰合作和新潮收购进展

本周外卖大战继续，有望带来投放增量。本周，美团、淘宝闪购、京东三大外卖平台再发多张折扣券和兑换券，延续上周“疯狂星期六”的外卖潮。外卖平台重视梯媒渠道（生活圈媒体），一直在分众有投放，24年互联网行业广告收入11.3亿元。当前各即时零售平台积极抢占市场份额，大力补贴，均投入较大，有望溢出至梯媒预算。

持续关注和支付宝碰一碰的合作、收购新潮进展，有望打开增长空间。

6月24日，支付宝官宣碰一碰与分众传媒的合作，电梯内碰一下即可领取优惠券/红包下单。我们认为该模式将打通“广告展示-支付”链路，解决以往梯媒难以量化效果的难题，有望吸引更多广告预算，刊例价也有望借此提升。此外，该链路中，分众梯媒点位是重要渠道，有望在其产生的GMV中分一杯羹。

新潮客户资源、刊挂率、刊例价都有提升空间，我们大致测算了分众及新潮的单屏收入，2024年分众梯媒单媒体收入约4600元（包括电视和海报梯媒），新潮单智能屏收入约2600元，提升空间较大，收购整合完成后，叠加分众的优势，单屏收入有望提高，后续有望贡献利润增量。

版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。

杨艾莉：中信建投证券传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。曾荣获2024年新浪财经金麒麟评选传媒行业菁英分析师第一名；2024年21世纪金牌分析师评选传媒互联网行业第三名；2024年Wind金牌分析师评选传媒行业第四名；2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师评选入围。

杨晓玮：传媒互联网行业分析师，上海交通大学金融硕士。

蔡佳成：传媒互联网行业分析师，哥伦比亚大学硕士。

证券研究报告名称：《传媒周观点：游戏下半年新品饱满，美图影像设计Agent开放测试》

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司?

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