芜湖市国资委的资本布局：从神剑股份的控股权变更看芜湖国资的投资策略

芜湖市国资委近期对神剑股份（002361.SZ）的控股，标志着其在资本市场上的又一次战略布局。 7月16日，神剑股份完成控股股东协议转让股份过户登记手续，芜湖市国资委正式成为公司实际控制人。此举并非突发事件，其根源可追溯至2024年12月31日，原控股股东刘志坚及其一致行动人刘琪、刘绍宏与芜湖远大创业投资有限公司（以下简称“芜湖远大创投”）签订的股份转让协议。该协议约定以每股5.2元的价格转让7920万股股份（占公司总股本的8.33%），总交易金额达4.12亿元。 同时，刘志坚将其持有的剩余1.2亿股股份（约占总股本12.66%）的表决权委托给芜湖远大创投行使，委托期限为三年。 通过“协议转让 表决权委托”的组合拳，芜湖远大创投最终掌握了神剑股份20.99%的表决权，成为控股股东，从而使芜湖市国资委间接获得了神剑股份的控制权。 时代周报记者7月18日多次致电神剑股份试图了解详情，但截至发稿时仍未得到回应。

神剑股份成立于2002年4月，前身为1988年成立的中国人民解放军第二炮兵神剑化工厂，根植于安徽省芜湖市。2010年，公司在深交所主板上市，主营业务为粉末涂料用聚酯树脂系列产品及其新材料、高端装备制造配套系统。其2024年年报显示，公司拥有位于芜湖和黄山的两大生产基地，年产能达22万吨聚酯树脂，并正在建设年产能10万吨的珠海生产基地。产品广泛应用于家电、建材、汽车、3C等领域，客户群体涵盖阿克苏诺贝尔、PPG、艾仕得等国际涂料巨头以及海尔、雅佳集团等国内知名企业。 2015年，神剑股份全资收购西安嘉业航空科技有限公司（下称“嘉业航空”），进军高端装备制造领域，业务范围涵盖航空航天工装、结构件及总成产品，服务于中航沈飞、西飞等航空航天主机厂，并拓展至无人机、卫星天线、高铁及磁悬浮列车车体等领域。2017年1月，嘉业航空进一步收购西安中星伟业通信科技有限公司60%股权，布局北斗卫星导航终端研发，展现了公司多元化发展的战略意图。

然而，神剑股份近几年的业绩表现却不容乐观。2020年以前，公司营收始终维持在21亿元以下；2021年营收突破25亿元，同比增长38.62%，但这只是昙花一现，随后几年营收增长乏力，分别为25.16亿元、25.71亿元和24.18亿元（2022-2024年）。利润端的下滑更为显著，2016年达到历史峰值1.69亿元后，归母净利润自2020年起便再未突破亿元，近三年更是徘徊在3000万元左右（2020-2024年分别为8372.32万元、8431.19万元、2690.34万元、2543.80万元、3365.07万元）。 神剑股份在2024年年报中将业绩下滑归因于高端装备制造业务部分项目交付延期导致营收下滑，以及新建工厂神剑嘉业前期业务处于爬坡期，费用成本较高，盈利能力不及预期。尽管化工新材料板块盈利水平有所回升，但仍不足以抵消整体下滑的趋势。

神剑股份公告中并未明确说明此次控股权变更的原因，仅表示是“公司控股股东及其一致行动人、股东刘绍宏先生与合作方之间的股权交易行为，不会对公司的正常经营产生重大不利影响，也不存在损害公司及中小投资者利益的情形”。 资深投行人士王骥跃指出，国资入股上市公司的原因多种多样，可能是为了拯救陷入困境的企业，维持经营和地方就业；也可能是为了国有资本运营和保值增值；或者是为了利用上市平台发展地方优质资产。 王骥跃还表示，国资入股通常会提升公司信用和融资能力，但要实现根本性的改变，仍然需要引入新的业务或资产。

芜湖市国资委在资本市场上的活跃度有目共睹，长期以来控股或参股多家上市公司。目前，芜湖市国资委直接控股的神剑股份和埃夫特（688165.SH）两家上市公司，并参股7家上市公司，包括芯能科技（603105.SH）、长江投资（600119.SH）、古麒绒材（001390.SZ）、海螺材料科技（2560.HK）和众源新材（603527.SH）等。 通过对神剑股份的控股，以及对其他上市公司的投资，芜湖市国资委展现了其积极参与资本市场，推动地方经济发展的战略意图。 未来，神剑股份在芜湖市国资委的领导下，其发展方向和业绩走向值得持续关注。

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