2025年6月5日，证监会网站显示，江苏永成汽车零部件股份有限公司（下文简称：江苏永成）申请上市辅导备案材料获备案登记。5月20日显示的辅导备案申请报告中，东吴证券为江苏永成的辅导机构。其实，早在2023年江苏永成就冲刺过A股，但是并不顺利，2025年1月撤回了上市，上次保荐机构为中信建投。

2023年5月30日，这家企业就在深交所创业板申请上市获得受理，随后经过一年半时间，选择了撤回。

2023年6月21日，深交所就向公司发布了首轮问询函，速度还是很快的。

2024年1月9日，用了近半年时间，江苏永成才回复了深交所的问询。

2024年1月22日，深交所在收到江苏永成的回复后，迅速发去了第二轮问询，但这次久久未等来问询函的回复。

直到2025年1月11日，深交所挂网显示江苏永成撤回了本次IPO上市冲刺。

本次的保荐机构为中信建投，但是6月5日开启新的IPO冲刺，中信建投却无缘。我们回顾了一下江苏永成第一次的辅导期，共计经历了中信建投为期9期辅导，时间长达近2年。

截图来自深交所网站

截图来自中信建投公开发布关于江苏永成的上市辅导情况报告

因为深交所的问询函是不对外公开的，所以我们不得而只深交所二轮问询函中具体向江苏永成提了哪些问题，不过通过江苏永成已经公开披露的公告中，可以一探究竟部分问题：

两版审计报告差了6个亿

2023年5月30日，随着江苏永成获得深交所受理，挂网招股书，作为江苏永成的审计单位容诚会计师事务所也挂出了江苏永成在本次的（2023年5月）审计报告，报告显示江苏永成2020年、2021年至2022年经营活动现金流净额分别为3.05亿、4.14亿、-1.58亿。

截图来自深交所网站江苏永成2023年5月挂网的审计报告

可是到了2023年12月30日，江苏永成的审计报告中，关于2021年经营活动现金流量净额则变成了954万。不到半年时间，现金流量净额就少了4个亿，这可不是一笔小数字。

截图来自深交所网站江苏永成2023年12月挂网的审计报告

另外在2023年5月的审计报告中（见上个图），这份报告中出现上下文数据打架现象，报告前面写着江苏永成2020年经营活动现金流量净额是3.046亿，而在这份审计报告的下面现金流量表补充资料中，江苏永成2020年的经营活动现金流量净额为-3372.6万，这里再次差了3.3亿元。

2025年1月江苏永成终止IPO，是否因为现金流的巨额差而撤回不得而知，如果是笔误，导致了这6亿左右的差额，倒也可以解释，“回炉”重做多少有点“烧钱”。但，很奇怪，2025年6月重新辅导的这次审计依旧是容诚会计师事务所，反倒是保荐机构换了。

国家6部门整治拖欠供应商账款

江苏永成回款值得期待

江苏永成公开披露招股书显示，公司主要从事汽车内外饰件的设计、研发、生产和销售，主要产品包括保险杠总成、仪表板总成、门护板总成、外侧包围等。其主要客户包括比亚迪汽车、奇瑞汽车、小鹏汽车、上汽集团、北汽集团等国内知名汽车主机厂。

江苏永成系下游主机厂一级汽车零部件供应商，报告期内均采取直销的销售模式，且均为内销，公司与主要客户的产品供应通常都采用“一品一点”的配套模式，即针对某一特定的零部件，主机厂只定点一家配套商进行生产。（来自江苏永成公开披露招股书）

根据江苏招股书披露，2021年至2023年，公司对前五大客户（集团合并口径）实现的主营业务收入分别为48,716.11 万元、67,070.80 万和113,603.21 万元，占当期主营业务收入的比例分别为 89.98%、93.17%和93.50%。公司在2022年和2023年对前五大客户占总营收比重超过了90%。客户集中度偏高，不过公司业务也比较清晰，跟着这几年中国汽车品牌一起发展，业绩趋势也会比较明确，跟着汽车行业“大部队”一起进步，一荣俱荣一损俱损。

截图来自江苏永成2024年3月招股书

不过，汽车行业一直有拖欠供应商货款的问题，江苏永成在招股书中也强调了这一问题。江苏永成在招股书中称2021年至2023年，公司应收账款净额分别为 23,162.23 万元（2.3亿）、23,798.24 万元（2.4亿）和35,556.76 万元（3.6亿），占总资产比例分别为 28.21%、20.36%和 21.38%，应收账款占比相对较高。

截图来自江苏永成2024年3月招股书

很明显江苏永成的应收账款快速攀升，这或许和业务增长相关，占总资产比例在20%-30%之间。看似，风险可控，但是通过公司的资产负债、经营现金流来看，好像公司的回款比较紧迫，并不乐观。

根据江苏永成公开披露的财务数据制图，可以发现，江苏永成总负债近几年逐年攀升，2023年高达11.46亿元，资产负债率高达68.89%。这种负债率逐年攀升，看起来确实不太“美观”。比起高企的负债率，现金流好像更为紧迫。

根据江苏永成公开披露的财务数据制图，显示2023年经营现金流为-5.31亿元，同比为-236.75%，趋势一目了然，确实不太好看。如果主机厂都能及时付款，或许能改善江苏永成的经营现金流问题，让这图看起来不至于那么吓人。

想啥来啥！感谢国家政策

2025年由中国人民银行、金融监管总局、最高人民法院、国家发展改革委、商务部、市场监管总局六部门联合监管的供应链金融规范措施《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（银发〔2025〕77号）自6月15日起全面生效，其核心目标是通过压缩账期、规范电子凭证、强化信息披露，打破核心企业利用供应链金融工具转嫁成本的潜规则。

2025年3月修订后的《保障中小企业款项支付条例》发布，在支付条例内容中第9条明确规定，大型企业从中小企业采购货物、工程、服务，应当自货物、工程、服务交付之日起60日内支付款项；合同另有约定的，从其约定，但应当按照行业规范、交易习惯合理约定付款期限并及时支付款项，不得约定以收到第三方付款作为向中小企业支付款项的条件或者按照第三方付款进度比例支付中小企业款项。与此同时，条例中还指出机关、事业单位和大型企业使用商业汇票、应收账款电子凭证等非现金支付方式支付中小企业款项的，应当在合同中作出明确、合理约定，不得强制中小企业接受商业汇票、应收账款电子凭证等非现金支付方式，不得利用商业汇票、应收账款电子凭证等非现金支付方式变相延长付款期限。

随着国家政策通知下发，各大车企也纷纷跟进。6月，十多家车企陆续发布声明，包括传统车企，中国一汽、东风汽车、广汽集团、赛力斯集团、吉利汽车集团、长安汽车、比亚迪、奇瑞集团、长城汽车、江淮汽车、北汽集团、上汽集团以及造车新势力小鹏汽车、小米汽车、零跑汽车、理想汽车、蔚来汽车。其中，上汽集团和北汽集团明确宣布取消商业承兑汇票结算方式。（江苏永成主要客户：比亚迪、奇瑞、上汽、北汽、小鹏）

以上截图来自各大主机厂官方发布截图

这个消息对整个汽车零部件供应商来说都是振奋人心的，当然也包括了江苏永成，毕竟其前五大客户都表态承诺了支付账期会在60天内，这将大大改善江苏永成逐年攀升的经营活动现金流为负的问题。希望能在江苏永成下一份招股书看到一份漂亮健康的财务报表。

行业观点交流学习

关于主机厂是否能够兑现自己的承诺，我们还专门咨询了一些车企资深人事，他们表示：

1、这个政策肯定对汽车配件商是一个好消息，特别是一级汽车零部件供应商，不过前提是主机厂（主机厂）要有足够的现金流。

2、通常汽车零部件供应商一般不会拿这个国家的通知文件和主机厂谈判的，还是会协商解决（付多少，怎么付，多久付）。但是，如果汽车零部件供应商是（拟）上市公司，他们会定期披露自身财报，这些财报都是公开透明的，在披露的财务数据中也是可以一览无余付款情况，藏不住的，如果供应商和主机厂协商后，主机厂未按照承诺规定时间内支付账款。这很容易被市场和监管注意到。将对主机厂造成品牌信誉损失和舆论以及监管压力。

3、因此，现在主机厂选择合作伙伴也会多做一层考虑，如果因为供应商是上市公司，在披露财务报告中引起市场或监管注意到主机厂对政策承诺付款时间没落实到位，带来系列问题，则会导致主机厂“引火上身”。那么，往往都是谁引起的市场关注，谁去“灭火”，否则来年的合作是否还能“正常”，是要重新再次考量的。往往汽车零配件企业在主机厂面前的话语权相对较低，除非有不可替代性。所以在主机厂选择供应商的时候，未上市企业将更容易受到主机厂的“偏爱”。

通过向资深人士交流，可以看出，这个政策通知对部分企业也有两面性，主机厂与零部件上市公司合作有多重风险，所以这些汽车零部件上市企业就会面临被未上市企业替换的风险，至少主机厂也会考虑备选。其实公司自身若有创新性和竞争力，也不怕被主机厂替换掉，最怕就是没有创新技术能力与竞争力，那协商能力就会变弱，新客户拓展也会很艰难，毕竟主机厂有现金，到哪都不难找到供应商。

这是整个汽车零部件企业共同面对的，当然也可能会有一次行业客户洗牌的好机会。所以，我们将持续关注作为具有代表性的一级供应商江苏永成在后期的财报表现，可以观察主机厂承诺落地的情况，同时也希望江苏永成能够享受到国家的政策的方便，把企业财务做扎实。

今年现场检查还剩31个名额

花落谁家？

江苏永成的上市辅导，第一次用时近2年，这次应该不会很久，毕竟也是刚撤回的企业，很多合规内容都是比较成熟了，按照过往辅导时间周期，一般会在3到12个月。如果按照最理想的状态就是3个月内完成辅导，那可以赶上今年的9月30日。

当然，今年监管也对下半年的IPO现场检查留了至少31家名额，按照7月1日抽查的12家情况来看，都是上交所和深交所，而且还有一家是二次受理企业，详情见《刚刚！第二批IPO现场检查12家，其中一家二次申报上市，今年至少还要再抽查31家！》。下半年被抽中现场检查的概率还取决接下来的申报受理数量。但是，如果在深交所或者上交所申报，抽中概率还是很大的，特别是二次申请上市企业，“抽中”概率不低。不过优秀的企业也不必担心这些检查。