上市对于企业而言，究竟是发展的助推器还是危机导火索？

从涂料行业上市企业的表现来看，上市仿佛成了一道难以挣脱的“魔咒”，成了企业最终由盛转衰的分水岭。

近年来，上市涂料企业的发展状况令人揪心不已。

2025年，行业下行趋势进一步加剧，曾经在行业中熠熠生辉的“优等生”们，如今大多业绩持续下滑，甚至走到了生死存亡的悬崖边缘。

除了三棵树相对稳健发展外，渝三峡、金力泰、亚士创能、凯伦股份、飞鹿股份等曾经的行业“优等生”，业绩持续下滑，甚至到了生死存亡的紧要关头。

那些近几年新上市的涂料企业，表现同样乏善可陈，上市企业里没几个日子过得舒坦的。

回首过去，渝三峡、西北化工、天津灯塔、武汉双虎，这曾经的四大上市品牌，历经了五六十年甚至上百年的漫长发展，如今多被资本翻来覆去地甩卖，毫无亮点可言。

天津灯塔还算幸运，经过反复甩卖，最终搭上了北新建材的发展快车，得以在困境中寻得一丝生机。

而其他企业则只能在苟延残喘中，声音渐弱，仿佛即将被历史的长河无情淹没。

渝三峡前身是1931年创立的重庆油漆厂，1994年作为全国涂料行业首批改制上市的股份制企业，本应有着光明的前途，却无奈沦为了资本玩家的“提线木偶”。

这些年，渝三峡常年徘徊在盈亏的边缘，高管人员动荡不安，逐渐沦为游资眼中的“壳资源”。2024年营收仅为3.504亿元，同比减少29.94%，仅仅是2006年、2007年的水平，如此惨淡的数据，让人不禁为之叹息，上市30余年，一夜回到了解放前。

西北化工由西北油漆厂于1997年独家发起设立，同年10月上市。起初也曾怀揣着壮志豪情，想要大展拳脚，但扩张步伐迈得太猛，最终“崩盘”，沦为了“ST”。2012年12月，经过重大资产转换等一系列操作后，东家换成了现在的甘肃电投，曾经的辉煌早已不复存在。

双虎涂料始建于1928年，1992年率先进行股份制改革，1996年上市，本应在资本市场中乘风破浪，却在2001年被力诺集团进行重大资产重组。进入力诺集团后，双虎涂料上市公司的“壳”很快被置换，间接退市，随后被无情地边缘化。

董事长一职从2012年到2025年前三个月的13年间，累计更换多达8次，如此频繁的人事变动，让企业如何能够稳定发展？2021年、2023年，营收分别为25027.71万元、24584.01万元，净利润分别为1361.09万元、1143.09万元，业绩的下滑趋势清晰可见。

可以说，最早一批的上市涂料企业，最终结果都不尽如人意，“伤势”明显，大多都沦为了资本家的玩具，在资本的漩涡中迷失了自我。

再看这些年涂料防水上市企业，除了三棵树一枝独秀外，其他上市企业或多或少都存在着各种问题。

曾经在中国涂料市场上，最有机会与立邦抗衡的中国品牌之一、曾经有着防水茅之称的东方雨虹，如今也感受到了巨大的发展压力，遇到了重重困难，要想重现以往那高速发展的辉煌势头希望有些渺茫。

中国A股汽车涂料第一股金力泰，更是焦头烂额。在第一大股东与管理层的“狼人杀”游戏中，金力泰董事长及其他高管职务不断变化，今年经历了停牌、复牌的波折后，如今再度陷入退市风险。

在短短九年多时间里，金力泰董事长、总经理等重要领导职位更迭频繁已成为常态，多任董事长、总经理皆任期未满便提请辞职，上演了一幕幕“流水的董事长、总经理”的闹剧。

其中，董事长在过去九年多时间里已更换了7位，7月18日，独立董事也选择了辞职。2024年，金力泰实现营业收入7.315亿元，同比减少0.44%；归母净利润为2091万元，虽同比大幅增长115.66%，但整体业绩依然不容乐观。

受市场下行、需求下降等内外部因素的双重影响，亚士创能这些年的日子也不好过。预计2025年上半年归母净利润亏损1.56亿元至1.95亿元，扣非净利润亏损1.76亿元至2.2亿元，亏损额进一步扩大。

飞鹿股份也在转型的阵痛期中苦苦挣扎，业绩长期下滑。一季度归属于上市公司股东的净亏损1526.97万元，同比减少12.63%。这与它最初“国内轨道交通防腐防水材料第一股”的风光形成了鲜明对比。

过去一年公司频繁发布人事调整公告，也暴露出公司在战略层面的迷茫与困惑。4月10日下午，章健嘉正式接任公司董事长一职，年仅31岁，刷新了上市湘企最年轻董事长的纪录。但二代接班能否“拯救”飞鹿股份，目前还是未知数，充满了不确定性。

近两年凯伦股份的业绩压力也十分明显。2022年，该企业亏损1.59亿元；2023年净利润0.23亿元；到2024年，归母净利润又由盈转亏，巨亏5.39亿元。进入2025年第一季度，情况仍未明显好转，营收4.66亿元，同比下滑11.83%，归母净利润虽有661.94万元，但同比也下降了15.89%，压得企业喘不过气来。

目前过得比较好的或许就是成功从新三板跳到主板的科顺股份，但这两年也面临着发展瓶颈，一直未能取得特别大的突破。主业防水近年来增长乏力，甚至业绩还出现了下滑，百亿计划也由此落空。

根据年报数据显示，2020年 - 2024年，公司营业收入分别为62.38亿、77.71亿、76.61亿、79.44亿、68.29亿，增长率分别为34.09%、24.57%、 - 1.42%、3.70%、 - 14.04%。

总体而言，上市只能锦上添花，并不能雪中送炭，有可能扮演“雪上加霜”的角色。

如果追求上市，却无法成为像三棵树或者早期的东方雨虹那样，实现高速发展、跨越式增长，那么所谓的上市，对企业的益处完全可以忽略不计。

甚至因为上市，业绩情况需要公开透明，根据上市要求会带来巨大的增长压力。

如果连续三年不增长，就有可能被强制退市，被“ST”，这反而给企业的发展带来了诸多不可控因素，增添了无尽的困扰。

如此看来，还不如不上市，至少还能保持一份相对的自由与稳定。

但这一来年还是有很多企业却依然拼命地想要上市，三五个亿细分领域企业更是主力军。

很多家具涂料、艺术涂料、仿石涂料企业一直都把上市作为企业发展的终极目标，仿佛上市就是成功的唯一标志。

甚至有的企业仅仅做了四五年，就开始提出了要上市的豪言壮语。

现实是残酷的，现在上市其实并不容易，基本不是龙头、专精特新的企业，基本没有多少机会。

展辰、君子兰等企业的上市坎坷之路，就足以证明这一点。

恒兴股份是一家深耕紫外光（UV）固化涂料与PUR热熔胶领域的高新技术企业，去年营收大增16%至8.8亿。

它一开始想在北交所上市，最后临门一脚的时候，却退而求其次改为新三板上市。

龙头尚且如此艰难，更何况中小企业呢？

纵观过去很多新三板上市的企业，最后大多都被迫或者主动从新三板退市，这无疑给那些怀揣上市梦想的企业敲响了警钟。

现在的中国企业，不要过于盲目地追求上市，因为上市有时候反而会阻碍自己的发展。

恒大、碧桂园等企业当年也是风光无限，如今却也陷入了困境，这不就是最好的证明吗？

资本是最没有温度的动物，它只追求利益最大化，不会考虑企业的长远发展；资本也是最没有耐心的魔兽，它渴望快速获得回报，一旦企业无法满足它的要求，就会毫不犹豫地抛弃。

作为500强企业当中，唯一的一家没有上市并且迄今为止没有任何上市计划的公司，华为无疑是最另类，也许也是最聪明的那一个。

守住上甘岭是很难的，还有好多牺牲。资本市场的短期和不确定性，会让企业做出一些短期的行为来刺激市场，进而影响企业的长期经营行为，使得长期的投资难以实现。

涂料行业上市企业的困境表明，上市绝非“万能药”，它不能解决企业面临的所有问题，反而可能会带来新的挑战和风险。

对于急需资金的企业，尤其是处于上升期的企业来说，上市融资是缓解资金压力的有效手段。

但如果融到资后，企业老板或管理层丧失进取动力，或者战略投资失误，企业发展受阻便在所难免。

若行业中半数企业表现不佳，或许还可以归结为正常现象；但当绝大多数企业陷入困境时，就需要审视行业整体环境是否“水土不服”了。

许多企业将上市视为“圈钱”工具，战略目标扭曲。

多数企业“为上市而上市”，陷入“上市即圈钱”的套路，甚至将上市作为管理层的“面子工程”，仿佛当上市公司老总就是人生成功的标志。

一个普遍现象是，上市后创始团队往往丧失创业精神，心态上进取心匮乏，部分成员更倾向于套现享受生活。

创业艰辛，上市后“手握巨资想躺平”，这实为人性使然。但这种短视的行为，最终只会让企业走向衰败。

上市涂料企业的困境揭示了一个残酷现实：上市绝非企业发展的“良药”，更非进入发展“保险箱”，相反，上市可能成为企业衰退的起点。

那些未能成功上市的企业，或许更应感到几分庆幸而非丧气，毕竟企业还能活着，而“活着就是硬道理”。

前两年，不少涂料企业“蠢蠢欲动”试图进军股市，最终大多铩羽而归。行业上市公司几乎陷于集体溃败，这为后来者敲响了警钟。

准备上市的决策者一定要想好：上市，会否让企业发展得更好、走得更远，还是可能让企业更快踏上下坡路？

无论对于什么企业，活得久比一时活得好更重要。这社会不缺有钱人，但永远缺对国家上交更多税收、为社会解决更多就业的可持续发展的企业。

希望那些怀揣上市梦想的企业，能够冷静思考，权衡利弊，不要盲目跟风，而是找到真正适合自己发展的道路。