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　　重磅新规。

　　8月1日，香港交易及结算所有限公司（简称“香港交易所”）全资附属公司香港联合交易所有限公司（简称“联交所”）就优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的咨询文件（咨询文件）刊发咨询总结，并就持续公众持股量的建议展开进一步咨询。

　　香港交易所上市主管伍洁镟表示：“作为全球最活跃的新股集资市场之一，香港在过去二十多年来吸引了各行各业的发行人在此上市。这些新股的发行规模越来越大，亦吸引了日渐多元化的国际投资者参与认购。为了保持国际竞争力、持续吸引新一代的优秀企业在港上市，我们必须与时并进，不断优化上市制度，确保我们的制度与国际市场上的标准接轨。”

　　伍洁镟认为：“香港交易所希望透过这次改革，提升新股定价及分配机制的稳健性，并且平衡各种不同类型的本地及国际投资者参与新股认购的需求。与此同时，我们已修订初始公众持股量要求，为发行人提供更大的灵活性与确定性，并引入新的初始自由流通量要求，以确保上市时有足够的可交易股份。我们衷心感谢所有市场持份者，在咨询过程中提供宝贵意见，帮助我们调整及制定最终的方案，共同推动香港新股市场的可持续发展。”

　　两套分配机制二选一

　　联交所收到1253份来自各界人士对咨询文件的非重复回应意见。经考虑这些回应意见，联交所在略作修订及厘清后，将采纳咨询文件中的大部分建议。上市规定的主要变化包括以下几个方面：

　　在首次公开招股发售及定价机制方面：

　　1．建簿配售部分的最低分配份额：规定发行人将首次公开招股时初步拟发售股份的至少40%分配至建簿配售部分。（最低分配比例由原建议的50%下调至40%。）

　　2．分配至公开认购部分：允许新上市申请人选用机制A或机制B，作为首次公开招股发售的分配机制：

　　机制A：将现行分配及回补机制替换为以下公开认购部分的指定分配比例：

　　机制A下分配至公开认购部分的最大回拨百分比由原建议的20%上调至35%。

　　机制B：引入新的机制选项，要求发行人事先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为发售股份的10%（上限为60%），并无回补机制。（机制B下分配至公开认购部分的最大百分比由原建议的50%上调至60%。）

　　同时，联交所决定保留现有的基石投资6个月禁售期规定，以维持投资者对发售的承诺。此外，经考虑咨询过程中回应人士所述的实际困难，联交所将不会实施建议的上调定价灵活性机制。

　　在公开市场规定方面：

　　3．初始公众持股量及自由流通量：规定发行人于上市时符合以下最低公众持股量及自由流通量规定：

　　联交所将继续拥有酌情权，可因应个别事实及情况而豁免新申请人遵守上述规定。

　　新规定将于2025年8月4日生效，并适用于所有发行人及所有在该日或之后刊发上市文件的新上市申请人。

　　现行的持续公众持股量规定已进行相应的过渡性修订，以确保其与新的初始公众持股量规定相容。待持续公众持股量的进一步市场咨询完结并落实后，新规定将会取代上述的过渡性安排。

　　为什么要修改新股定价机制？

　　对于为什么要修改新股定价机制，伍洁镟表示，香港的新股市场定价机制已经超过二十年没有改变，确切来说是27年，但发行人和投资者的背景和情况在过去二十多年来却发生了很大的改变，所以香港交易所希望可以为发行人和投资者在新股定价和股份分配方面建立一个更灵活、清晰和透明的框架。

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