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据蓝宝石创投合伙人Cathy Gao表示，2025年初创企业创始人面临着一个令人困惑甚至矛盾的资本市场。"资本并不稀缺，但获得资本的渠道比以往任何时候都更困难，"她说。

在TechCrunch All Stage会议上发言的Gao表示，初创企业创始人，尤其是处于C轮融资阶段的创始人，有可能在这种特殊的经济环境中成功融资。但他们需要先进行现实检验。

首先，她指出，在完成A轮融资的初创企业中，只有五分之一能够成功进行C轮融资。在过去一年中，后期融资的门槛只会更高；投资者不再仅仅追逐增长势头，而是在追求确定性。

"投资者现在会问：'这家公司是否真正成为其所服务市场的赢家？'"Gao说。"问题不再是'这家公司是否在增长？'而是转变为'这家公司是否处在一个上升轨道上，其潜力真的不可否认？'"

寻求C轮融资的公司应该满足特定标准。首先，它们都是品类领导者。

"它们正在定义自己的品类。它们有明确的市场推广策略和不可否认的市场吸引力，"她说。"简而言之，它们在高效增长，同时也有足够的牵引力证明它们确实是各自领域的市场领导者。"

寻求C轮融资的公司还应该记住，指标并不总是等于资金。当然，指标很重要，年度回报、增长和留存率也很重要，但如果投资者不相信一家公司能够真正成为其各自领域的领导者，那么他们就会放弃投资。

"投资者必须解释为什么一家公司会在未来获胜，"她继续说道。例如，有些公司虽然指标并不惊人，但仍然成功完成了合适的C轮融资。在一个案例中，一家初创企业获得了超过20亿美元的估值。"他们能够有效地向投资者传达故事，说明为什么这家公司会随着时间推移成为领先企业，"Gao谈到该公司成功融资时说。

Gao的另一个原则是：持续性比短期爆发力更重要。

在生成式AI时代，公司的增长速度比投资者以往见过的任何时候都要快。"但通常情况下，急速上升的也会急速下降，"Gao说。"所以问题是，'这种增长是可持续的吗？'"

在C轮融资中，投资者寻找的是"复合循环"，即看到公司随着规模扩大而变得更强大。

"每签约一个新客户，你的产品是否会变得更好？每增加一个新用户，你的客户获取成本是降低还是增加？"她问道。

如果答案是肯定的，那么投资者会"倾向投资"；如果答案是否定的，那么即使公司的指标看起来非常强劲，投资者也很可能会"退出"。

最后，她说，创始人应该将融资视为一场市场推广活动，并在向风投寻求资金之前就开始与他们建立关系。Gao以她的公司为例。蓝宝石创投喜欢在B轮阶段投资公司，但他们通常已经了解该公司一年或更长时间。

"这意味着在A轮阶段，尽管我们并不积极参与融资，但我们正在努力与公司和创始人建立关系，"她说。"我们正在获取信息，并建立对这家公司如何发展的纵向了解。"

她说创始人应该开始建立一个"轻量级投资者客户关系管理系统"，即管理与投资者关系的数据库。

投资者在与创始人会面时会做笔记，创始人也应该这样做。创始人应该记录合伙人的姓名、他们喜欢投资的领域，以及他们最近支持的公司。创建一个分发列表，定期向名单上的投资者发送更新信息。"这是让投资者保持了解的简单方法。"

然而，最重要的是，Gao指出，寻求C轮融资的公司在没有收到多家公司感兴趣支持这轮融资的信号之前，不应该开始融资。

"你最不想做的就是错误地把握市场时机，"她说。毕竟，在C轮阶段时机就是一切。"这不是关于运气，向50家公司推介并希望其中一家说'是'，"她继续说道。"这真的关乎时机和提前规划。"

Q&A

Q1：为什么现在C轮融资比以前更难？

A：据蓝宝石创投合伙人Cathy Gao表示，虽然资本并不稀缺，但获得资本的渠道比以往更困难。投资者不再仅仅追逐增长势头，而是在追求确定性，他们要求公司必须证明自己是真正的市场赢家。

Q2：什么样的公司才能成功完成C轮融资？

A：成功的C轮公司必须是品类领导者，能够定义自己的品类，拥有明确的市场推广策略和不可否认的市场吸引力。它们需要展示持续性增长和"复合循环"效应，即随着规模扩大而变得更强大。

Q3：创始人应该如何准备C轮融资？

A：创始人应该将融资视为市场推广活动，提前与风投建立关系，建立"轻量级投资者客户关系管理系统"，定期发送更新信息。最重要的是，在收到多家公司感兴趣的信号之前不要开始融资。