经济导报记者刘勇

曾经与茅台、五粮液并肩，同列“茅五洋”的洋河股份（002304.SZ），已成为“掉队者”。2025年上半年，洋河股份业绩明显下滑。

8月18日，洋河股份发布2025年半年报称，上半年营业收入为148.0亿元，同比下降35.3%；归母净利润为43.4亿元，同比下降45.3%；扣非归母净利润为42.3亿元，同比下降46.7%；经营现金流净额为6.16亿元，同比下降69.9%。

下滑的业绩在一定程度上反映出，在愈发激烈的白酒存量市场竞争中，行业强集中、强分化特征更为显著。对洋河股份来说，如何加速推进全方位自我调整、重塑增长动能，打一场翻身仗是急需破解的命题。

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市场低迷

毫无疑问，白酒市场一直延续着低迷状态。

当经济导报记者来到济南市北园路附近的一家烟酒零售店内询问是否有洋河酒时，该店老板陆海对经济导报记者说，“去京东买吧，便宜。”

陆海告诉经济导报记者，与前两年相比，购买洋河酒的顾客明显少了，相较于中低端洋河酒，高端产品销售下滑更严重。“在我这里，一瓶梦之蓝M6卖800块钱左右，在京东平台上，同样的酒才卖600多元，根本拼不过。”

竞争力不足也是洋河股份高端化转型与全国化市场深耕面临的核心挑战。

“现在整个市场行情不好，五粮液促销价每瓶才900多块钱，都是近千元价位的酒，很多顾客觉得还不如多花一百多块钱买五粮液，显得更有面子；要是送礼的话，大家普遍会考虑茅台和五粮液，洋河酒在这方面的竞争力明显不足。”陆海表示。

短短几句话，透露出洋河股份在市场上的尴尬。在经济导报记者走访的多家烟酒零售店里均出现了这样的情况，有商家反映，前来购买洋河酒的顾客明显减少，整体销量下滑严重；还有商家坦言，“当下白酒品牌繁多，顾客的选择范围大幅拓宽，很少有人点名购买洋河酒。”

洋河股份的半年报显示，其销售网络覆盖传统批发经销和新兴线上直销两大渠道，2025年上半年，两大渠道均表现不佳。其中，批发经销渠道实现营收142.92亿元，同比下降35.78%。这一渠道占该公司总营收的96.6%，大幅下滑直接决定了公司整体业绩走向。传统渠道的收缩可能反映了经销商库存压力加大、拿货意愿降低的市场现实。从区域经销商数量上看，报告期末经销商数量合计为8609个，减少257个，其中江苏省以外减少268家。

线上直销渠道的营收为2.21亿元，同比下降6.91%。尽管线上渠道同样下滑，但降幅远小于传统渠道，表明该公司在数字化直销方面展现出了一定韧性。但线上收入占比仅1.49%，难以扭转其整体下滑趋势。

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“不好看”的“成绩单”

洋河股份的种种困境在中报有也有所体现。

公告显示，第二季度，洋河股份营业收入为37.3亿元，同比下降43.7%；归母净利润为7.07亿元，同比下降62.7%；扣非归母净利润为6.14亿元，同比下降67.5%。

截至二季度末，洋河股份总资产612.63亿元，较上年度末下降9.0%；归母净资产为489.33亿元，较上年度末下降5.1%。

公开资料显示，洋河股份是全国大型白酒生产企业，是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒的企业。其主导产品在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。

洋河股份产品分为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝、洋河大曲、双沟大曲、贵酒、星得斯红酒等。该公司按照出厂价的价位区间标准将产品分为中高档酒和普通酒，其中，中高档酒指出厂价大于100元/500毫升的产品，主要代表有梦班、M9、M6+、水晶梦、苏酒、天之蓝、珍、圣坊、海之蓝等。普通酒指出厂价小于100元/500毫升的产品，主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。

分产品看，报告期内，洋河股份中高档酒实现营收126.72亿元，同比下降36.52%；普通酒实现营收18.41亿元，同比下降27.24%。

从产销库存量上看，今年上半年共生产白酒4.89万吨，销售7.82万吨，库存1.63万吨，与去年同期相比分别下降了51.63%、32.35%和33.96%。

从库存量上看，成品酒库存量（含成品白酒和红酒）和半成品酒（含基础酒）库存量分别为1.67万吨和72.69万吨。

从产能情况看，洋河股份（含公司洋河分公司、泗阳分公司）成品酒设计产能为22.25万吨，上半年成品酒实际产能仅为3.94万吨；双沟酒业成品酒设计产能为9.7万吨，上半年成品酒实际产能仅为8323吨。

洋河股份在2025年半年度报告中表示，报告期内，公司主营业务和经营模式未发生变化，依然专注于白酒的生产与销售。白酒行业景气度持续承压，存量竞争的格局加速演进，行业集中、分化趋势进一步凸显，同时随着理性消费时代的到来，消费者对更舒适、更具质价比的白酒产品愈发青睐。

对于营收下降，洋河股份称，主要系白酒销售市场行情影响，致使产品销售量和销售收入下降所致。

对于面临的风险和应对措施，洋河股份提到，当前白酒行业挤压式竞争态势正在加速演进，白酒企业竞争尤其是头部名酒企业之间的同质化竞争也进一步加剧，对酒企的经营能力提出更高要求。公司将坚持发展导向、市场导向和竞争导向，持续优化产品结构，发挥自身优势，拓展渠道市场，创新营销模式，不断提升综合竞争能力。

洋河股份还提到，白酒核心消费群体正在逐步完成代际消费迁移，群体结构、消费需求及理念的变化将会对行业发展产生一定影响。公司将坚持以消费者需求为导向，深入开展消费者洞察与研究，以产品创新、体验创新和模式创新等为抓手，有效满足消费者多样化需求。

编辑 |吴淑娟

版权 | 山东财经报道