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　　文|《BUG》栏目 罗宁

　　泡泡玛特赚翻了！

　　今日，在泡泡玛特业绩发布会上，官方表示，2025年上半年的营收已经超过2024年全年收入。泡泡玛特股价也进一步大涨，截至当日收盘，其股价已超319港元，距离今年年初85.71港元累计上涨超过272%。

　　海外市场成为泡泡玛特引发关注的重点，泡泡玛特创始人王宁表示，海外市场比想象中增长更快。他举例说，泡泡玛特在德国开设的一家门店，顾客需要排好几条街的队，等待六个小时才能进店。“我们在线上能收到世界各地，可能大家想象不到的一些区域的订单”，王宁表示。

　　泡泡玛特的大涨背后，大量黄牛可谓是“功臣”，近一年来，“谁在哄抬泡泡玛特”的质疑声此起彼伏。

　　不少玩家表示，每次泡泡玛特开始补货或者上新，线上瞬间就被抢购一空，但往往抢到的都是些黄牛。有黄牛表示，下周即将发的新品mokoko，原价199，预计溢价600+。而此前大火的天使面孔的Zimomo搪胶脸公仔，更是随便加价上千元。

　　《BUG》栏目进一步了解发现，闲鱼等第三方平台，泡泡玛特外挂被大量叫卖。如今在泡泡玛特股价不断追高的背后，是黄牛产业链的野蛮生长。

　　“今年营收300亿，很轻松”

　　财报显示，上半年泡泡玛特营收为138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8%。上半年公司毛利率为70.3%，同比提升了6.3个百分点，多项数据创下历史新高。其股价也在今日突破319港元，实现历史新高。

　　谈及公众关注的产能问题，泡泡玛特副总裁袁俊杰表示，现在一个月的产能是去年同期的十倍以上。提升产能方面，从技术角度来讲，精益生产自动化是法宝。从深层次看，要满足来自于真实世界广大粉丝、广大消费者的需求，要做好销售预测，让真实的需求、销售预测、生产计划，这三个数字尽最大程度吻合。

　　对于今年的整体收入，泡泡玛特创始人王宁十分乐观。他提到，今年年初时还说非常有信心达成50%的整体增长，去年营收是100亿，今年希望能够做到200亿，但是现在感觉，今年应该300亿也很轻松。

　　此外，王宁还提到，上半年泡泡玛特进一步扩圈，五六月份时天天在上热搜，Labubu也受到广泛欢迎。在泡泡玛特品牌势能非常强的时期，公司并没有非常激进地开店。他预计，年内国内门店净增长不会超过十家。他强调，希望尽量不增加国内门店，但要把每个门店都做得更好。

　　对于出海，王宁非常有信心，他表示，海外市场比想象中增长更快。他举例说，泡泡玛特在德国开设的一家门店，顾客需要排好几条街的队，等待六个小时才能进店。“我们在内部复盘说，门店是不是开小了”。“我们在线上能收到世界各地，可能大家想象不到的一些区域的订单”。

　　此外，泡泡玛特的IP运作仍在持续推进，王宁谈到，“除了备受关注的IP产品等方面，乐园、饰品等创新业务均具有较大发展潜力。泡泡玛特城市乐园（POPLAND）始终在快速迭代和升级，尽管上半年为了升级关停了大约50%的面积，但客流量和收入均超过了去年全年，相信未来乐园还会不断进行优化，带给消费者更好的体验。”

　　为何你难抢爆款？ 因为黄牛有“科技”

　　不过，泡泡玛特的大涨背后，大量黄牛可谓是“功臣”。

　　近一年来，泡泡玛特LABUBU搪胶、SP等系列以及一些隐藏款都被炒至高价，黄牛在社交媒体和二手平台炒作，而这些人的科技手段也层出不穷。

　　《BUG》栏目发现，在闲鱼上，搜索“ppmt科技”关键词，就有大量专为抢购泡泡玛特而设计的脚本工具及软件，尽管细节功能上会有所不同，但核心目的还是让玩家使用后能更快速抢购到泡泡玛特新品。一位卖家表示，自己也在用这个帮人代抢，不会出现封号情况。

　　比如一个名为HamXXX的脚本软件网站上，有大量关于泡泡玛特的工具，打开其中某个详情介绍页面，还提供了包括实战演示视频、使用方法视频演示、抽盲盒+会员购刷新视频展示等十分全面的信息介绍。

　　有黄牛讲述了其中的一些细节操作方法，称这些脚本软件仅支持安卓手机，打开脚本后基本上操作都是自动化的，会无限次刷新“泡泡玛特小程序”的商品下单页面，并且能够极速提交和连续提交，从而增加提交成功率。

　　对方透露，“不能保证总是能抢到，但通过脚本来实现快速提交肯定是比普通方式抢到的概率更高。”脚本本身也会经常更新的，这意味着官方很难“封堵”。

　　事实上，代抢黄牛仅仅只是泡泡玛特黄牛产业链中的一环，而整个黄牛产业链早已经衍生出“上号-推送-代卖”的一条龙服务，不少人会将自己的手机号提供给黄牛代抢，并与其进行利润分成。

　　另一位黄牛向《BUG》栏目提到，“最近都是几百几百地‘吃肉’，每天放量放得大，几乎每天都在爆单。”

　　黄牛们将这种服务称为“魔法车科技”，代抢费用为“车费”。简单来说，账号提供者在黄牛自建的系统中完成微信登录，并付给黄牛一定押金。后续在泡泡玛特小程序中，黄牛会通过机器自动代抢有利润空间的产品，账号提供者完成订单支付。当黄牛成功溢价转卖并剔除“车费”后，再与账号提供者按比例分成利润。

　　此外，还有媒体报道指出，黄牛圈内存在着高度组织化的线报网络系统。群内24小时不间断滚动发布全国各地门店的实时补货信息，时间精确到某时某分某秒。这些信息的发布者并非真人，而是由开发者专门编写的智能爬虫脚本。

　　普通消费者面对这些科技手段，很难在不加价的情况下抢到爆款。

　　泡泡玛特对黄牛和外挂产业链也有一些举措。在今年7月，泡泡玛特曾与腾讯云合作，通过小程序全链路安全防护打击黄牛脚本，实现对恶意访问的精准封禁，有效降低了异常订单比例至0.2%以下。

　　不过，即便如此，仍有很多黄牛从事这一行业多年，只是现在变得更加隐蔽，但也更加成体系。

　　对此，行业分析师张书乐向《BUG》栏目表示，制止黄牛的前提是斩根。即在潮玩本质要突出稀缺性的社交属性的同时，及时根据市场反馈来判断供给，让稀缺性保持在一个合理阈值中，即如果破圈，粉丝激增，就扩大供给，让稀缺性不变得更稀缺，但也不过分供给而造成稀缺性被稀释。但这个过程有个产能滞后性问题，泡泡玛特作为一个年轻的公司，还需要进一步完善应对。