由于市场对通胀、巨额政府债务以及财政纪律的担忧持续加剧，周三，30年期美债收益率突破了备受关注的5%心理关口，英国30年期国债收益率创下1998年以来的最高水平，日本20年期国债收益率也触及本世纪以来的高点。在此背景下，“陡峭化交易”正受到市场追捧。

由于市场对通胀、巨额政府债务以及财政纪律的担忧持续加剧，一场全球性的债券抛售潮正在深化，这股压力正侵蚀着传统上被视为全球最安全资产之一的政府债券的价值，并将长期债券收益率推至数十年来的新高。

全球债市的抛售压力在周三进一步升级。美国基准30年期国债收益率突破了备受关注的5%心理关口。与此同时，英国30年期国债收益率攀升至5.75%，创下1998年以来的最高水平，而日本20年期国债收益率也触及本世纪以来的高点。

这场抛售的广度与深度正对市场情绪产生显著影响。媒体一项衡量全球债券回报的指数在周二下跌0.4%，创下自6月6日以来的最大单日跌幅。此外，另一项追踪全球10年期以上政府债券的收益率指标，已攀升至2009年7月以来的最高水平，凸显了投资者对持有长期债务的持续不安。

综合来看，交易员对全球范围内大规模政府支出及其潜在通胀后果的忧虑，是推动此次抛售的核心因素。周二市场上大量的企业债发行，以及外界对美联储独立性的不确定性，也进一步加剧了市场的紧张情绪。

收益率曲线趋陡，市场忧虑加剧

投资者对各国政府财政状况的担忧，正直接转化为对长期债券更高的风险溢价要求，从而导致收益率曲线变得更加陡峭。野村控股驻悉尼策略师Andrew Ticehurst表示：

“赤字和债务问题无法轻易或迅速得到解决，更陡峭的收益率曲线正在成为新常态。”

全球主要经济体的债券市场普遍承压。澳大利亚10年期国债收益率已升至7月份以来的高位。不过，欧元区债券在周三早盘逆势走强，其基准借贷成本结束了连续三天的上涨。

当前的市场动态反映出投资者的一种明确倾向：持有长期债券需要获得更多补偿。贝莱德投资研究所策略师Wei Li在报告中指出，美国30年期国债收益率上升而2年期收益率下降，是“一个不寻常的状况，反映出投资者希望持有长期债券能获得更多补偿的意愿”。

策略师Mary Nicola也表达了类似观点，她认为，“对债务可持续性和滞胀风险的担忧，正持续对收益率曲线的长端构成压力。”这些担忧正在削弱长期债券的吸引力，尽管衡量全球债券回报的指数今年以来仍录得上涨，但近期的回调无疑暴露了市场的脆弱情绪。

“曲线增陡”交易策略受追捧

在收益率曲线变化的背景下，一种被称为“陡峭化交易”（steepeners）的策略正受到市场追捧。该策略通过做多短端债券、做空长端债券，在两者收益率差扩大时获利。随着市场预期美联储可能面临降息压力，交易员倾向于买入对货币政策变化最为敏感的短期国债。

近几周的市场走势为这种交易策略提供了先例。新西兰央行在8月降息后发表了超出预期的鸽派声明，导致该国收益率曲线迅速陡峭化。同样，印尼央行上月也意外降息。

富兰克林邓普顿的基金经理Andrew Canobi是采取此类策略的投资者之一，他正部署头寸以押注2年期美国国债的表现将优于10年期国债。他表示：

“通胀正艰难地回归目标，财政压力巨大，劳动力市场总体依然稳固，而央行正在这种环境下进行降息。我们倾向于增加而不是减少这类头寸。”

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