美国劳动力市场正在发出迄今为止最明确的降温信号。8月非农就业增长远逊预期，6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人，失业率升至2021年以来新高。这进一步巩固了市场对于美联储即将在本月降息25基点的预期，并使降息50个基点的可能性被正式提上议程。

周五，美国劳工统计局公布数据显示：

• 美国8月非农就业人口增加 2.2万人，预期 7.5万人，前值 7.3万人。
• 美国8月失业率 4.3%，预期 4.3%，前值 4.2%。

除了8月数据疲软外，过往月份数据的修正也同样引发市场关注。报告将6月份的新增就业人数从此前的增加2.7万人大幅下修为减少1.3万人，这是自2020年以来，美国月度就业人数首次录得负增长。7月份非农新增就业人数则从7.3万人上修0.6万至7.9万人。

近几个月来，就业增长已实质性放缓，职位空缺减少，薪资增幅回落，表明经济的潜在动能可能比之前想象的更为脆弱。数据发布后，交易员们进一步加大了对美联储在9月16日至17日会议上降息的押注。利率互换显示，交易员预计美联储在9月会议上降息25个基点的概率达96%，并预计本月美联储可能降息50个基点。

美国就业增长意外骤降，失业率小幅攀升

周五的报告描绘了一幅就业市场全面降温的图景。8月非农就业人数2.2万人的增幅，远低于经济学家给出的7.5万人的预估中值。失业率攀升至4.3%，为2021年以来的最高水平。失业人数也同步增加，从723.6万人上升至738.4万人。

报告将6月份的新增就业人数从此前的增加2.7万人大幅下修为减少1.3万人。这是自2020年以来，美国月度就业人数首次录得负增长。

计入本次报告的修正后，过去三个月的月均新增就业人数仅为2.9万人。非农就业人数已连续四个月低于10万人，这是自疫情以来最疲软的一段时期。

就业质量恶化，深层指标敲响警钟

本次报告中最令人不安的信号来自就业市场的内部结构。数据显示，8月份全职工作岗位数量锐减35.7万个，这是连续第二个月出现大幅下降。与此同时，兼职工作岗位飙升59.7万个，创下自2月以来的最大增幅。这种从全职向兼职的转变，往往被视为经济疲软的先行指标，因为它表明企业在不确定的经济前景面前，更倾向于灵活、低成本的用工方式，而非提供稳定的全职岗位。

另一个加剧担忧的迹象是，拥有多份工作的人数（即多重职业持有者）在8月意外激增超过44.3万人，达到878.5万，这是自新冠疫情以来的最大单月增幅。这一现象通常反映出，在生活成本压力下，劳动者需要通过增加额外工作来维持收入水平，进一步印证了就业市场的潜在脆弱性。

在美联储密切关注的薪资方面，通胀压力似乎正在缓和。报告显示，8月份平均时薪同比增长3.7%，环比增长0.3%，符合市场预期。在通胀风险偏向上行的情况下，央行官员正密切关注劳动力供需动态对薪资增长的影响。

8月份的劳动参与率（正在工作或正在寻找工作的劳动年龄人口占比）升至62.3%。其中，25至54岁黄金年龄段工人的参与率攀升至近一年来的最高点。

包括准待业人口和非自愿兼职者在内的U6失业率（广义失业率）从上月的水平大幅攀升至8.1%，创下2021年10月以来的最高点，表明劳动参与者的就业状况并不稳定。

从主要族群来看，黑人群体的失业率攀升至7.5%，为2021年以来的最高水平。此外，白人（3.7%）、亚裔（3.6%）和西班牙裔（5.3%）的失业率也均出现小幅上涨。

行业表现分化，制造业与政府部门疲软

从行业细分来看，就业增长的动力非常有限，且高度集中。医疗保健行业在8月增加了3.1万个工作岗位，社会救助行业增加了1.6万个。这两个领域的增长部分支撑了整体数据，避免了负增长。

然而，其他多个行业表现疲软。联邦政府就业人数减少了1.5万人，延续了自今年1月达到峰值以来的下降趋势。制造业就业人数减少1.2万，其中运输设备制造业因罢工活动影响减少了1.5万个岗位。此外，采矿、采石和油气开采行业就业减少6000人，批发贸易行业减少1.2万人。

值得注意的是，包括建筑、零售、运输仓储、信息、金融服务和休闲酒店业在内的许多主要行业，其就业人数在8月几乎没有变化，显示出广泛的招聘停滞迹象。

大幅降息50个基点预期升温

近期，来自其他机构的数据也印证了劳动力市场的降温趋势。，企业招聘意愿降至2009年最低8月水平，裁员人数激增。在8月仅增加5.4万，远低于前值的10.6万。，自2021年4月以来，失业人数首次超过了职位空缺数量，此外，美国供应管理协会（ISM）的指标表明，近几个月制造业和服务业的就业均已陷入萎缩。

在就业报告公布前，市场主流观点认为，美联储在本月降息25个基点已是大概率事件，定价逻辑是基于一份“不好不坏”的就业报告，即新增就业落在4万至10万人的区间内。然而，此次的“异常值”报告，直接将降息50个基点的选项摆上了台面。

在议息会议之前，决策者还将看到一份CPI报告，以全面评估通胀和就业形势。

数据引发的政治风波

值得注意的是，疲软的就业数据也再度将劳工统计局置于政治聚光灯下。在上一次就业报告出现自2020年以来最大规模的向下修正后，特朗普总统解雇了时任劳工统计局局长，并在没有证据的情况下指责她为政治利益操纵数据。

目前，特朗普已提名保守派智库传统基金会的首席经济学家EJ Antoni接任该职位，但此项任命尚需获得参议院的批准。此外，劳工统计局在周五报告发布前曾警告称遇到了“技术问题”，但数据最终仍按时发布。该机构将于下周二公布其年度基准修正的初步估算值，该修正将提供一个更全面但时效性略低的就业图景。

市场反应

数据公布后，美元指数短线下跌约35点，现报97.56。

美股期货短线拉升，纳斯达克100指数期货涨幅扩大至0.66%。

美国10年期国债收益率短线走低，现报4.131%。

现货黄金短线拉升逾20美元，现报3576.53美元/盎司。