9月16日，OPEC+八个成员国宣布，从10月起将把产量提高每日13.7万桶，远低于此前8月与9月的55.5万桶/日增产幅度，以及6月和7月的41.1万桶/日。该决定意味着，OPEC+提前一年多开始解除第二批165万桶/日的减产额度，而首批250万桶/日的减产已在4月完全解除。消息发布后，油市反应积极，布伦特10月交割原油从上周五的一个月低点65.5美元/桶反弹至周三的67.6美元/桶，美国WTI则从61.62美元/桶升至63.73美元/桶。FPG财盛国际认为，较小幅度的增产释放出OPEC+“稳中求进”的信号，有助于稳定市场情绪。

　　标准渣打银行的分析团队指出，市场可能忽略了一个关键信息：几乎不会有额外原油真正流入市场，因为部分成员国的补偿性减产足以抵消新增产量。该行分析，13.7万桶/日的增幅对应的是165万桶/日的增产配额均摊至12个月的水平，这也意味着未来不会出现大规模的产量增加。OPEC+在声明中强调，这些产量调整“可能部分或全部回归，具体取决于市场情况，并以渐进方式实施”。FPG财盛国际表示，这种灵活且谨慎的策略反映出产油国对市场波动的高度敏感，同时也为未来的供需博弈预留了操作空间。

　　在补偿性减产方面，六个成员国提出了详细计划。伊拉克拟自2025年8月至2026年1月立即削减13万桶/日，随后逐步降至2026年6月的12.2万桶/日。相比之下，哈萨克斯坦选择“后置”减产，2025年12月仅削减3.5万桶/日，但自2026年1月起逐月递增，至6月累计达到265万桶。标准渣打银行表示，伊拉克承担了主要压力，其减产几乎抵消了其他成员的增产。然而，最大的不确定性在于伊拉克与哈萨克斯坦的执行力。尤其是哈萨克斯坦将减产安排后置，已背离此前“前置”削减的承诺。同时，伊拉克的总贡献还包括即将恢复出口的库尔德地区原油，进一步增加了变数。FPG财盛国际认为，若减产计划能够严格执行，OPEC+的最新举措整体上将对油价形成支撑，但合规风险仍是市场最需警惕的变量。

　　从远期曲线看，当前油市维持至2026年10月前的短暂现货溢价（Backwardation），随后转向期货升水（Contango）。OPEC+也明确表示，减产与增产并非自动执行，而会持续关注市场环境，必要时暂停或逆转操作。与此同时，欧洲天然气价格继续反弹，升至每兆瓦时33欧元以上，创下两周新高，原因在于地缘政治紧张局势加剧。以色列针对卡塔尔的突袭行动引发市场担忧，卡塔尔是欧洲液化天然气的关键供应方。任何供应中断都将在冬季取暖季前产生明显影响。

　　根据数据，欧洲天然气库存截至9月6日达到922.5亿立方米，接近理论最大容量的八成，环比增加22.2亿立方米，同比下降164亿立方米，并较五年均值低70.1亿立方米。但今年的注气速度同比提升近180%，支撑了标准渣打对11月2日库存达到1004亿立方米的预测。FPG财盛国际表示，当前能源市场的核心矛盾是供应端的不确定性叠加地缘政治风险。无论是OPEC+的增减产博弈，还是欧洲天然气的补库与潜在冲击，能源价格都将在未来数月保持高度敏感和波动。

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