国资时代，AI公司都要学会与国资相处

作者| Judy 来源 | IT桔子

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IT桔子通过对创业、风险投资数据的记录，清晰的看到创业公司的新生与资金的流向，通过这些数据，我们也能提前看到各种市场的新的可能性。

现在是2025年9月中下旬，一年过去了四分之三，我们来关注“一级市场的风险投资资金给AI领域的投资情况”。

在本文里，IT桔子会通过关注 20家拿钱最多的AI公司，以他们为样本，看看资本市场的最新动向——他们是谁，他们背后的资本情况又如何。

本文为IT 桔子线下沙龙活动的演讲分享，活动详情《机遇・AI 技术革命驱动新生态》

今年到现在有 764家AI公司获得过风投投资，总共是 830亿的风投资金进入该赛道。

764家AI公司获投，这个数据是最近 5年的新高。但是这并不能说一级市场变好了，事实是市场可投赛道不多，而钱还是愿意投到AI 的，所以呈现一种风景这边独好的状况。

资金的分配依旧出现很大的不均衡状态，把前 20家融资最多的公司单独拿出来，他们拿走了市场上 30%的钱。他们融资最多的，仅在 2025年就拿到 30亿融资，最少的是 6.5亿，中位数是 10亿。

另外，这些公司里有 11家是独角兽。

他们拿走了这部分钱，剩下的 744家公司分享了另外的一部分。

从平均来看，市场前20家公司每家拿到 12.6亿元，其他公司的平均值是 7千 800多万元。

重点看看市场前20家，今年拿钱最多的公司，他们是谁。

这些公司，有各位很熟悉的，也有一些新面孔，放眼望去，机器人出现频次最高。

我们再看看这些融资冠军的画像：

他们中有近一半都是机器人公司，第二突出的是自动驾驶类公司，之后是大模型、AI医疗、 AI芯片各两家，以及一个综合AI公司。

他们的成立年份多数是在 2019年之后，也就是说多数是5岁以内的新公司。年纪最大的是思必驰，成立已经 18年了。最小的是今年成立的它石智航。

在城市分布上，北上深杭苏渝，都有席位。其中北京和深圳较为突出。

他们在今年的融资，有 6家拿的美元融资，有 14家是人民币融资，人民币占主导局面。其实这个比例还ok，相较于今年市场上所有交易里——人民币比美元是 95%对 5%的比例，在AI赛道超高额的投资案例里，美元依然有更重的份量。

这些公司都是干嘛的？

接下来我们分类来认识这些公司和他们背后的资本。

第一组是今年市场最火爆的智能机器人组。

按照资本节奏和公司发展状态，他们可以显著分为两组。

这9家公司里有 7家是成立于 2年左右的，另外两家是大名鼎鼎的宇树科技，现在 9年了，以及做泳池机器人卖到海外的元鼎智能现在10岁了。

前 7家公司成立 2年左右的公司，如它石智航、星海图、众擎机器人、千寻智能等等，几乎都符合一种画像：

他们的团队要么是顶尖学术大脑，要么来自产业领头羊，要么是连续创业者——

这 7家公司背后的资方画风也比较统一——

由于它们自己成立也就 1年、2年，而机器人赛道的“资本风口”也就是发生于这一两年的——大家都是与资本共生的公司。

他们的融资历程几乎都是以顺为、绿洲、金沙江、蓝驰、经纬、百度风投等市场化的财务VC做过最早起的种子天使轮，然后很快是更多的国央企、巨头公司战投入局，再之后是国资，尤其是地方性国资抢跑入局。

在智能机器人概念下，这 7家几乎都在做具身智能机器人，也就是说 2025年被资本重注的具体来说即智能机器人中的“具身智能”。这是个有很大市场容量的赛道，赛道不容错过。另外，它很难出现赢家通吃的市场格局，最终留存多家公司各占一块市场也是能出现多家小鲸鱼体量企业的。

资本跑步入局，必须有所占位。

与前面 7家不同的是，宇树科技和元鼎智能没有特别明星的创业团队，也并不是天生就有大量资金在握。他们两家是经历了较为长时间的打磨而在 2025年获得超大规模融资的公司。

元鼎智能在成立 7年内都没有过融资，2022年才进入资本视野，开始拿到XVC、欣旺达、蜂巧资本等融资。2025年，它直接收获一笔 10亿元的融资。这一次是全球泳池行业的巨头公司Fluidra做了战略领投，这家公司不仅提供资金，更重要的是给元鼎提供了全球的行业性的渠道。这个融资非常体现，某类企业到了一定程度，资金/钱本身并不是多重要的，钱能带来的资源更重要。

宇树科技最早期的投资人是一个个人出资者尹方鸣——他也是一位创业者，做过AI教育的硬件产品。之后几年里，宇树在行业发展还比较初期的时候，陆续有了红杉、顺为、初心资本等多次小规模投资。

2025年上春晚之前，宇树就被业界资本挖掘出来了—— 产业资本、地方国资，纷纷入场，这时候有美团、中关村科学城、北京国管、上海科创基金，都入局杭州这条小龙。

春晚之后，爆火的宇树估值暴涨，能接得起的只阿里巴巴、腾讯、背靠字节跳动的锦秋基金、中国移动、吉利控股，这样的几家超级资本。在这种时候，愿意接高估值、能买得起的还是大佬。

最最新的一轮，北京国管又给宇树做了一些投资。这意味着什么呢？杭州市政府，大概得有点风险意识啊。

如果你关注过 2024年、2025年的世界机器人大会，你大概会发现仅仅这么短的时间里，智能机器人已经有了高速的进化。

中国具身智能、机器人，融资有泡沫吗？一定是有的。但反观过往每次出现大鲸鱼公司的赛道里，当年都是有过投资泡沫的。现在市场情绪一般，我甚至有点怀念泡沫。

接下来看下“智能驾驶”这个赛道。

有人跟我聊过说这赛道的投资不是早黄（结束）了吗？哈哈。你的体感也对，资本的数据反馈也没错。

今年有 4家智能驾驶赛道公司闯入融资TOP 20的榜单。

其中融资最多的是这家“新公司”千里智驾。

千里科技的前身是重庆民营企业代表力帆汽车，力帆汽车在2020年因经营不善破产，后吉利参与重整，旷视科技也持股入局，2025年2月，公司更名为“千里科技”。

2025年3月，千里智驾正式成立，由吉利控股旗下浙江吉润、蚂蚁集团旗下迈驰智行、宁波路特斯机器人及智江众旺共同出资。最新的消息是，现在吉利研究院、极氪智能、迈驰智行，都要整合并入千里智驾。

成立之后，千里智驾还获得包括重庆高新投、两江基金、吉利汽车等众多投资，2025年两轮融资总额已达到 30亿元。

这是一个很经典的组合——地方政府+车企+AI公司一起搞个事情。看上去是万事俱备的多面手。希望看到好消息。

另外融资很多的三家智驾公司分别是新石器无人车、轻舟智航和九识智能。

新石器无人车和轻舟智航，都落地在北京的经开区，他们成立于 2018、19年，同样经历了市场化VC、PE、车企战投、国资轮融资这样的融资路径，现在都是估值超过 10 亿美元的独角兽公司。今年分别获得了 6 亿、10亿多的新一轮融资。

九识智能是一家苏州的 L4级别自驾企业，它在成立 3年之后开始有第一轮融资，算是比较谨慎的选手。现在刚到 B轮，投资方以财务投资人为主，地方国资刚刚介入。它的融资节奏相对其他两家慢一点。

这几家无人驾驶企业的产业型投资方的身份一般是车企、物流企业这类典型的场景应用方。

接着说说市场另一大热点——大模型赛道。今年只有2家公司进入了“AI整体融资最多TOP20”的榜单。这个赛道经历了去年狂飙，今年有了大刹车。各位还记得去年的大模型六小虎是谁吗？

现在资本重点关注的是这两家——智谱今年融资 30亿、Minimax 融资 19.5亿。

智谱今年的融资非常有特点，简单来说就是各个地方政府基金的”争夺“——争夺入股。它从开年之后拿了 4轮融资，分别来自杭州、成都、北京、上海四地最重要的基金，每家给到的资金在 2-10亿元不等。

根正苗红的清华团队智谱，是地方政府眼里的香饽饽。

智谱的今年的融资大概极端的反应出了当下各个地方政府对于独角兽/高新企业/下一代超级公司的渴望，而各地具体的操作，落地在了“股权投资”上。

相对来说，Minimax是更年轻的大模型团队，它诞生于上海。之前的投资方是清一色的美元资本，经典如高瓴、IDG、红杉中国、顺为、经纬、云启、绿洲都在其列。这个资方背景就好比：不是超一线的VC，没资格持股Minimax。

今年Minimax最新一轮是上海国资给了 3 亿美元的战略融资。上海再次巩固了对这家大模型独角兽企业的“把握”。

最后再看下剩余的几家公司，AI芯片、AI医疗等。

曦望Sunrise，是商汤在2024年底拆分出来的GPU公司，定位更懂 AI的芯片公司。今年它连续拿了 3轮融资，合计有超过 15亿。其投资方包含商汤、粤民投、三一集团下的华胥基金、北京利尔（高温材料上市公司）、第四范式、游族网络等。

爱芯元智是成立 6年的“老公司”，在 2025年进入了国资轮。今年拿到了包括宁波、重庆、苏州等在内的多地国资拼盘的一轮 10亿元融资。

AI医疗领域的英矽智能、联影智能。

联影医疗上市之后，算是孵化拆分了一家独立公司叫联影智能，做AI医疗。它只有两轮融资，但是资方数量有超过 30家，包含地方国资、券商、VC等。易方达的私募基金也投了它。

英矽智能本质上是一家美国公司。它利用AI技术做药物研究，做软件平台。它是双CEO，在上海落地的是研发中心，某种意义上也是一个总部。从成立起就是国际风范的企业，全球各地都有总部，市场也是全球化的，官网也是全英文的。

它从成立开始拿的融资有多半都是海外的资本，就是一个经典的美国医药公司融资样本。后来才逐渐的加入国内资方比如启明创投、创新工厂、百度风投等。

它的上一轮融资是在 2022年，也就是说此前有 3年多时间没有融资。在今年6月，它拿到了 1.22亿美元融资，这笔钱来自上海、无锡、宜兴等国资。

最新的融资里投资方跟之前的画风很不一样。不知道这家非常国际化的医药公司，跟国资们相处的如何。

最后一家公司是我们的老朋友，思必驰。这家来自上个时代的AI公司，当时也与商汤、第四范式、格林深瞳、旷视科技等也算是齐名，在我们的独角兽榜单已经超过 5年了。今年它的融资主要是Pre-IPO，资方也是地方国资、老股东、产业投资方。

以上就是 20家 2025年的AI融资冠军和背后资方情况。各种赛道、各个公司的经历、画风还是很不一样的。企业发展的路径，命运、个性，都还是不同的。

接下来我们看今年截止到 9月，在AI领域活跃的投资方。这个名单不限于以上 20家公司的资方。

除了奇绩创坛、高瓴创投等市场化机构外，政府引导基金较为惹人注意。

北京国管，是北京政府引导基金管理者，它旗下管理的基金较多，包括北京市机器人产业发展基金、先进制造智能装备产业投资基金、绿色能源低碳产业基金等等。去年和今年在创业公司股权投资方面非常积极。

顺禧基金也是北京国资的GP，下面管北京 AI产业基金、新材料、医药健康等等产业基金。

中金资本，这个庞大的金融帝国在 2019年之后对股权投资就非常活跃，这两年投资机器人企业很多。

最后，以这20家为案例范本，IT桔子发现：

一，今年 AI领域的投资大量资金进入了应用层，比如机器人、AI医疗、自动驾驶。机器人快速进入高度竞争的状态（一时不知道这玩意的门槛到底是高还是低）。

二，底层的算法/算力、大模型，只有最强的公司才能留下，会继续拿到大额融资。产业链越往上，公司越少，资金越集中。

三，资方的画像上，出资最为频繁的是地方国资，其中北京、上海、重庆、成都、杭州、宁波等地方国资最为积极。

由于今天的案例多数是有一定规模的企业了，这些较为发达的地方国资出现很多。在更多的小的创业公司融资中，更分散的各种内陆城市、县市区的出资，也非常的频繁。

整体市场表现出来的状态就是——国资天下。

很显然的事情是，新的资本时代已经到来了，各类公司，都要与新的股东磨合新的合作方式了。