又是新的一周，不论晴天雨天，祝你快乐每一天。我的朋友，早安~

今天，我们关注互联网大厂的最新动作。

近期，互联网平台公司频频发债募资，备受市场关注，阿里巴巴与腾讯控股等龙头股价持续上涨 。

具体来看，腾讯控股9月18日的股价一度攀升至664.50港元，创2021年3月以来新高，距离历史最高价近在咫尺；同时，阿里巴巴、百度集团等互联网企业的股价也接连攀升，创下阶段新高。

与此同时，港股互联网和科技相关ETF也持续迎来资金净流入。Wind数据显示，截至9月18日，富国中证港股通互联网ETF近一个月获得160.49亿元资金净流入，在所有跨境型ETF中排名首位。随着份额持续增长，截至9月18日，富国中证港股通互联网ETF最新规模达到924.73亿元，接近千亿元规模大关。

资本热捧的背后，互联网大厂在AI领域的投资也不断加大。

掀起发债热潮

9月17日，腾讯控股发布公告称，公司已与经办人就根据计划发行本金总额人民币90亿元的票据订立认购协议，票据预期将于9月23日发行。Wind数据显示，这 是腾讯自2021年4月以来首次发行债券。

阿里巴巴今年以来也多次发债融资。9月10日，阿里巴巴集团发布公告称，计划发行一笔本金总额约32亿美元的零息可转换优先票据，该票据将于2032年9月15日到期，为无担保的优先债务。而在今年7月，阿里巴巴宣布完成120.23亿港元零息可交换债券发行。

无独有偶， 9月8日，百度宣布计划于美国境外以离岸交易方式，发行以人民币计值的优先无担保票据；票据发行所得款项净额将用作一般公司用途，包括偿还若干现有债务、支付利息及一般公司用途。据悉，此次百度集团通过发行点心债募资44亿元人民币。

而在今年3月，百度集团也发行了100亿元人民币的离岸人民币债券，包括5年期债券和10年期债券。此外，百度集团还在今年3月发行了20亿美元零息可交换债券，用于偿还现有债务、支付利息及一般公司用途。

锁定低息资金

Wind数据显示，从腾讯控股目前的债务情况来看，公司有一笔10亿美元的债券将于2026年1月到期，另一笔5亿美元的票据将于2026年4月到期。为此， 有市场分析人士认为，此次腾讯控股发新债可能是为了到期债务提供再融资。

不过，以腾讯控股当下的充沛现金流状况来看，公司的现金流足以覆盖到期债务，到期兑付毫无压力。对此，有债券行业资深分析人士表示，以人民币计价的点心债融资成本低、流动性好，为发行方提供融资便利。

当前债券市场利率处于历史低位，该债券行业资深分析人士表示，互联网企业借助低利率周期积极发行债券，可以锁定较低的资金成本。此外，发行点心债还可以置换部分高成本的美元债，降低融资成本。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，现阶段香港融资市场流动性状态比较好，互联网企业发行点心债的好处主要是利率低、发行成功率高，且发行门槛也比较低。 对于企业来说，在可以负担的情况下，发行债券的成本要比股票融资更低，有优化资产结构、降低财务成本的作用。

从国际经验来看，低利率时期积极发债，锁定低成本资金，是海外同行的普遍做法。Wind数据显示，2015年—2017年美国低利率时期、2020年—2021年美国疫情期间，苹果公司曾频繁发行长期债券来锁定低息资金，从而提升自身的资金运营效率。

加大AI领域投入

在刚刚过去的财报季中，国内互联网大厂的表现都在不同程度上显示，AI正在加速与业务融合且“开始为业务赚钱”。

互联网企业积极发债也是为长期AI投入提供更充足的资金保障。彭博行业研究的一份报告显示，2025年，阿里巴巴、腾讯、百度、京东等中国主要互联网企业的资本支出总额预计将达到320亿美元，较2023年的130亿美元增长逾1倍。

腾讯和阿里巴巴正在AI赛道加速奔跑。8月底发布最新财报时，阿里集团CEO吴泳铭称：“本季度，我们聚焦消费、AI+云的战略，实现强劲增长。”2025年二季度阿里营收2476.52亿元，同比增长2%，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的营收，同口径营收同比增长将为10%；非公认会计准则净利润335.1亿元，同比下降18%。

同月，马化腾在发布2025年二季度财报时表示：“腾讯在AI领域持续投入并从中受益，营收及非国际财务报告准则经营盈利均取得两位数百分比同比增长。”当季度，腾讯营收1845亿元，同比增长15%；非国际财务报告准则的经营利润692.5亿元，同比增长18%。

沪上一位外资基金经理表示， 过去市场常常采用一种简单的“标签化”方式对阿里巴巴和腾讯控股进行估值：即将阿里巴巴视为一个纯粹的电商公司，而将腾讯控股看作一个游戏公司。这种传统的认知框架严重低估了它们在数字经济新时代，尤其是在人工智能（AI）时代所扮演的核心角色和所拥有的战略价值。

排排网财富研究员隋东表示，伴随互联网企业加大对人工智能等前沿领域的投入，资金需求旺盛，发债正成为其拓展融资渠道的重要选择。低成本融资为企业的长期战略布局提供了充足的“粮草”，进一步巩固公司的核心竞争力。

施罗德基金副总经理、首席投资官安昀表示，依然看好那些兼具产业壁垒、综合实力较强，以及在AI应用方向保持领先的互联网公司。

（注：本文不构成任何投资建议）

盘前大事

• 国务院新闻办公室将于9月22日下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。

• 9月22日，中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第七期中央银行票据，面值为人民币100元，期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元。

• 9月22日，1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）将公布。8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为3.0%、5年期以上LPR为3.5%。 【此前报道：】

• 日前，户外运动品牌始祖鸟联手艺术家蔡国强在西藏喜马拉雅山脉江孜热龙地区燃放艺术烟花，引发巨大争议。 【此前报道：】

• 9月19日晚间，绿地控股发布公告称，执行总裁陈军因个人原因辞去职务，也不再担任公司其他职务。陈军是绿地控股的“老臣”之一，主要负责大基建板块业务，其与耿靖、张蕴是董事长张玉良麾下的三位执行总裁。资料显示，陈军出生于1975年9月，博士研究生学历。

• 9月19日，高盛亚太区首席股票策略师慕天辉及首席中国股票策略师刘劲津阐述最新观点。慕天辉表示，高盛持续强调跨资产类别和跨地域多元化配置的重要性。在高盛亚洲配置策略中，中国股市（包括在岸与离岸市场）被列为超配。刘劲津则认为，从流动性驱动结构来看，本轮中国股票市场上涨的健康度优于历史水平，估值也仍未过高。

今日话题▪十一出行

今年国庆假期恰逢中秋，秋高气爽正是出游的好时节，相关数据显示，十一期间出游人数同比增加130%，机票预订已进入高峰期。据了解，假期众多游客热衷于前往以秋色闻名的目的地，“赏秋”“红叶”“海边”“草原”“晒秋”等关键词的搜索量环比8月上涨2倍。像陕西榆林凭借丹霞地貌带火“陕北游”，机票预订量增幅近1倍；黑龙江鸡西以原始景观获得游客青睐，机票预订量增长79%。此外，国庆假期，中国游客预订机票涵盖全球690个城市。

十一假期，你有出游计划吗？

来源丨中国商报微信综合自证券时报、南方周末、上海证券报等

责编丨王怡菲 胡美静 付颢琬