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9月25日,中银研究发布的《2025年四季度经济金融展望报告》显示,展望四季度,随着政策持续发力,主要金融数据有望回暖,人民币汇率波动中走升,将有望保持稳中有升态势。
对于全球经济形势,中银研究认为,全球经济增长预期喜忧参半。而美联储再度降息的概率攀升,预计四季度美联储或将降息2次。
四季度主要金融数据有望回暖 利率水平或将继续稳中有降
中银研究指出,四季度,我国融资总量稳步扩张,重点领域和薄弱环节资金投放维持中高速增长,同时政府债券融资将继续保持高位。
“四季度,利率水平预计将继续稳中有降,为实体经济融资提供适宜的货币环境。”中银研究认为,A股或将维持高位向上,但也需警惕前期上涨过快及内外部不确定性增加带来的调整风险。
中银研究建议,宏观政策要及时跟上,要更加重视正向激励、改善和稳定预期的作用,更加重视需求特别是消费需求的牵引作用,更加重视宏观政策边际效果变化,充分发挥政策“组合拳”效果,推动内需稳定增长,以内需增长的确定性来应对各种外部不确定性。下半年,财政政策要更好地发挥托底作用,加大流动性供给,为实体经济提供有力资金支持。
全球经济增长预期喜忧参半 预计四季度美联储将降息2次
中银研究认为,展望四季度,全球经济增长预期喜忧参半,需求端面临的不确定性增加,供给端相对稳健。全球通胀整体稳中有降,美国面临通胀反弹风险。美国关税政策存在诸多不确定性,部分经济体财政收支压力加剧,美联储可能进一步降息,地缘政治因素将继续对全球资金流向产生重要影响。此外,美元指数延续疲软表现,美债收益率保持宽幅震荡,新兴市场股市更具吸引力,国际油价中枢下移。
“美联储再度降息的概率攀升,预计四季度美联储或将降息2次。”中银研究认为,尽管当前进口关税带来的价格压力较为温和,但是未来预计关税因素将进一步推高通胀水平,关税战引发的通胀风险仍值得关注。关税导致企业运营成本上升,最终将迫使雇主裁员,从而抑制消费支出。美国劳动力市场供给与需求呈现弱势,脆弱性平衡可能演化为失业率进一步上升的风险。
不过,欧洲央行未来降息之路面临诸多争议。欧央行在7月和9月连续两次暂停降息后,内部出现“继续降息与暂停观察”之争。中银研究认为,未来如果欧元区通胀与工资数据持续回落,欧央行四季度预计将小幅降息;若经济表现优于预期或外部物价压力上升,欧央行将倾向按兵不动。
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