临近四季度，券商基本面预期具备较高确定性。

9月以来，受交易压制，券商板块估值持续回落，截至9月26日，券商板块9月累计下跌约-8%，大幅跑输主要股指，机构资金当前仍显著低配。

叠加季报预期良好+四季度机构资金对绝对收益配置的切换需求，券商板块有望迎来持续上涨动能。

建议持续重视低配置、低估值、高预期的券商板块投资机会。

1、券商基本面预期向好，估值相对低位：

-成交额维持高位：

9月以来A股成交额同比+206%/环比+6%%至2.44万亿人民币，三季度以来A股市场日均成交额达2.11万亿元（同比+211%/环比+67%）。9月A股换手率中枢达626%、较历史高点（2015年894%）仍有距离。

-券商盈利预期持续向好、具备高确定性：

中性假设下，预计券商2025年三季度板块净利润同比增长48%/环比+13%。全年同比+41%、板块ROE+1.8ppt至7.7%。

-估值仍处相对低位：截至9月26日，A股券商板块当前分别交易于1.52x P/B，处于过去十年42%分位vs.沪深300当前交易于过去十年50%分位数。

2、券商板块还面临多重积极因素催化：

一方面，在政策的催化下，资本市场长牛慢牛的基础正在逐步形成，增量资金正接力入市。

近期保险资金和个人资金是主要增量，一方面，国有大型保险新增保费30%投资A股，保险资金持续入市；7月以来居民存款出现“搬家”现象，在高净值客户积极入市之后，大众客户也转向积极，公募新发、新开户和银证转账出现好转，尤其两融资金和私募基金规模增长明显。

未来美联储降息，美元溢出到全球新兴市场，外资也有望成为A股增量资金的重要力量之一。

另一方面，券商业务格局不断迭代升级，其中资管业务具有较大的重估空间，券商可以通过ETF赚取管理费、做市业务以及投顾业务这三部分收入。倘若资本市场能够形成长牛慢牛的格局，那么主动管理业务有望迎来价值重估，获得更高的市场认可。

随着增量资金接力入市，市场成交持续亢奋，券商的业绩和估值空间有望打开，建议可重点关注当前券商投资机会。

相关ETF

我们认为，随着增量资金接力入市，券商的业绩和估值空间有望打开，建议把握配置机会，可重点关注龙头个股。

券商ETF基金（515010.SH）及联接基金（007992/007993）：

券商ETF基金跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ），高效配置券商板块。

中证全指证券公司指数前十大权重股包括东方财富、中信证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、东方证券、广发证券、申万宏源、兴业证券、中金公司等。

（来源：wind，不作为个股推荐，截至2025.09.29）

下滑查看风险提示↓

以上仅作为服务信息，观点仅供参考。提及个股不作为推荐，不作为投资依据。

指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。ETF二级市场价格涨跌幅不代表实际净值变动。市场有风险，投资需谨慎。

上述基金风险等级为R4（中高风险），具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。作为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。

此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。

其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。在投资者认购/申购时收取前端认购/申购费的，称为A类基金份额；不收取前后端认购/申购费，而从本类别基金资产中计提销售服务费的，称为C类基金份额；仅面向个人养老金，根据相关规定可通过个人养老金资金账户申购的，称为Y类基金份额。A类、C类、Y类基金份额分别计算和公告基金份额净值和基金份额累计净值。因费用收取、成立时间可能不同等，不同份额的长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。