当全球动力电池产能利用率仅36%、行业深陷价格战之际，国轩高科却宣布砸下80亿元，在南京和芜湖两地扩建40GWh电池产能。

这一逆势扩张的赌注，直指下一代技术高地，固态电池。

2025年8月，国轩高科连续发布公告，计划在江苏南京和安徽芜湖各投资40亿元，建设年产20GWh的新型锂电池基地。

南京项目由子公司江苏国轩实施，聚焦新型锂离子电池研发，与现有南京基地的28GWh产能形成协同；芜湖项目则由新成立的芜湖国轩绿色能源公司操盘，明确指向“满足战略客户需求”，外界普遍猜测，其核心目标是配套本土车企奇瑞。 这两大基地均计划在24个月内建成，届时国轩高科的总产能将逼近150GWh。

此次扩张并非孤例。 2024年12月，国轩高科已宣布在摩洛哥和斯洛伐克建厂，摩洛哥基地瞄准当地占全球70%储量的磷酸盐资源，斯洛伐克工厂则规划20GWh产能，意图切入大众欧洲供应链。

加上德国哥廷根工厂（20GWh）已量产、美国密歇根州工厂（30GWh）完成产线调试，国轩高科的全球产能网络已覆盖欧、亚、非三大洲。

扩产的核心动力，源于国轩高科对固态电池的押注。 2024年5月，公司发布第一代全固态电池“金石”，能量密度达350Wh/kg；一年后，其首条全固态实验中试线贯通，设计产能0.2GWh，良品率90%，并启动装车路测。

与此同时，半固态电池“G垣”于2025年5月推出，电芯能量密度300Wh/kg，搭载车型续航突破1000公里，已为5家客户送样测试。

技术路线上，国轩高科采取“半固态先行、全固态蓄力”的双轨策略。

为支撑研发，国轩高科过去五年累计投入近100亿元研发费用，2025年上半年研发费用达10.46亿元，研发团队超3000人，硕博士占比70%。

激进扩张的背后，财务风险持续累积。 2025年上半年，国轩高科总负债攀升至817.8亿元，资产负债率高达72.22%。

其中短期借款193亿元，一年内到期非流动负债82.77亿元，而货币资金仅154.6亿元，无法覆盖短期债务。 此外，公司存货规模达97.56亿元，同比激增82%，显露出产能消化压力。

债务结构亦暴露隐患。 付息债务比例达44.85%，速动比率仅0.64，远低于健康水平。 2024年财务费用8.4亿元，同比增长54%，利息支出成为利润的主要侵蚀项。

尽管2025年上半年净利润同比增长35.22%至3.67亿元，但动力电池毛利率14.24%，仍落后宁德时代8个百分点。

国轩高科的扩张恰逢行业产能过剩加剧。 2024年全球锂离子电池总产能4315GWh，出货量仅1545GWh，产能利用率36%；2025年产能进一步增至5732GWh，而EVTank预测当年全球出货量仅1899.3GWh，产能过剩局面将延续至2030年。

在此背景下，二线厂商被迫“低价揽客”。 国轩高科为例，其动力电池均价从2023年的0.8元/Wh降至2025年上半年的0.68元/Wh，试图以价换量。

市场格局上，宁德时代和比亚迪合计占据国内70%份额，国轩高科虽以5.18%的市占率位列国内第四，但与第三名中创新航差距不足1.5个百分点。

海外市场成为关键增量：2025年上半年国轩高科海外营收64亿元，占比33%，毛利率19.02%，高于国内业务。 其海外客户包括大众、Rivian、VinFast等，德国工厂已为大众ID.系列配套电池。

国轩高科的扩张冲动，深植于其跌宕起伏的发展史。 2006年成立时，公司锚定磷酸铁锂路线，借2009年“十城千辆”政策红利，与江淮合作完成全球首条新能源公交线路电池配套。

2012年，国轩高科登顶国内动力电池产值榜首，2015年借壳上市成为“A股动力电池第一股”，2016年毛利率高达46.93%。

转折点在2016年底，工信部引入电池能量密度补贴门槛，三元锂电池因能量密度优势崛起，国轩高科固守的磷酸铁锂技术路线受挫。

至2020年，其净利润从2016年的10.31亿元暴跌至1.49亿元，市占率被宁德时代和比亚迪反超。

面对固态电池的研发竞赛，国轩高科面临资源分配难题。 宁德时代2025年上半年研发费用超100亿元，国轩投入仅10.46亿元；在专利储备上，国轩高科全固态电池专利数不足行业头部企业的三分之一。

为弥补差距，公司通过绑定上游资源降本：锂资源自给率从2022年的5%提升至2024年的35%，并在江西宜春布局10万吨碳酸锂项目。

产能布局亦聚焦细分市场。 芜湖基地重点服务奇瑞混动车型，2025年上半年交付5.2万套电池系统；南京基地则瞄准储能和商用动力领域，与华为、吉利等客户合作。 此外，公司切入小动力电池赛道，与庐江高新区签约合作，开拓人形机器人、无人机等市场。