出品/公司研究室基金组

文/雪岩

“2025 年下半年，AI 仍将是科技领域的核心驱动力，技术自主性提升，将从单纯工具向‘合伙人’ 角色转变，实现跨系统集成与垂直领域专业化。生物医药领域投资策略上，关注创新药研发管线丰富、临床进展顺利企业，其研发成果有望转化为市场竞争力与商业价值。新能源领域，中美等国都在积极研究可控核聚变领域，有望极大程度解决未来的能源短缺问题，核心零部件、关键材料都有较好的投资前景。”——富国积极成长2025年中报

“当前外围、流动性、基本面处于寻底阶段，经济触底过程中，多行业出现 Deepseek时刻，但经济尚未恢复，外围环境复杂多变，对红利、基本面与科技成长都是利好，类似于哑铃策略。长期看，潜在的经济复苏、技术升级、海外降息等预期有望带来市场慢牛，科技创新与技术升级长期空间更大。科技我们看好新能源和制造业相关的，人形机器人、低空经济、自动驾驶、固态电池，核聚变等，潜在市场空间达数十万亿。”—— 鹏华碳中和主题2025年中报

富国积极成长一年基金经理 孟浩之

本基金报告期内收益率 33.87%，跑赢基准，主要业绩归因如下：1、整体维持较高的仓位水平，在贸易战冲突引发的市场下跌中进行了加仓。2、配置的创新药相关的重仓股在基本面驱动下表现较好。3、配置的核聚变、固态电池、人工智能等相关个股的产业趋势较好，股价上涨较多。4、配置的北交所股票整体表现较好。

鹏华高质量增长基金经理 胡颖

往后看，对市场保持乐观，指数创出新高的可能较大，组合围绕产业趋势和业绩释放节奏来调整结构。一方面沿着景气方向挖掘 alpha 个股，比如创新药、军工、科技、内需消费等方向，一方面加强研究跟踪和动态调整，不断去伪存真，向优质的公司集中，并保持结构的适度均衡，同时基于对市场周期向上的乐观态度，代表市场 beta 的非银板块可能也值得重视。

景顺长城研究精选基金经理 江山

尽管全球资本市场波动显著，但中国市场（尤其港股）展现了更强的韧性。上半年，小盘股

领涨（如北交所、中证 2000 指数），而科技成长板块表现相对滞后。科创 50 上涨 1.46%，沪深 300上涨 0.03%，创业板指上涨 0.53%。本基金依旧坚持投资未来科技主线——AI 为主，虽然二季度市场陷入悲观，我们继续坚守 AI的端侧硬件，并对超跌的海外算力、自动驾驶等标的进行了研究和布局，认为在未来一年内会迎来收获期。

融通产业趋势臻选基金经理 李进

本基金从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，聚焦于当前及未来一段时间需求得不到满足的行业，相信巨大的投资收益将来自于需求大幅扩张、蛋糕快速变大的方向；中国如此大的经济体量之中，每年都有数个具有结构性产业趋势的行业。个股方面，聚焦于产业链绕不开、优势显而易见、业务具有壁垒的头部企业。 本基金希望在成长类资产中做到板块均衡和个股集中，在最大净值上涨的同时，争取控制回撤。本季度减少了人工智能应用相关资产的仓位，增加了人工智能算力和创新药板块。总体思路是寻找各个成长行业内成长性特别突出的个股。

诺安多策略基金经理 王海畅

报告期内本产品取得了较好收益，波动也相对较小，表现在历史上属于较为平稳的时期。验证了我们从前认为中小盘股中存在大量机会的想法。目前整体板块估值处在历史平均偏高一些位置，但离极值仍有较远距离，我们难以预测平稳期会持续多久，但我们会努力继续做好超额收益。

汇添富移动互联基金经理 沈若雨

对于国内 AI 产业，目前产业发展目前仍然受限于芯片供给和先进制程进展，但我们仍然认为长期空间乐观，下半年产业变化落地仍然值得期待。与此同时，下半年海内外大模型性能的迭代进入重要窗口期，我们对部分具备商业化落地能力的 AI应用保持重点关注。投资策略上，我们继续长期看好科技领域的三条投资主线：人工智能、科技国产化以及科技出海。我们将沿着以上方向重点挖掘相关产业方向的投资机会，争取为投资人创造更多收益。

诺安优化配置基金经理 刘慧影

本基金主要布局芯片国产化板块，主要集中于先进制程突破受益产业链（晶圆厂、设备、eda、

光刻机、光刻胶等）。华为 CloudMatrix384 超节点技术突破标志着从实用性的角度，我们已经突破美国对我们先进制程芯片的封锁，国内芯片国产化板块将迎来加速扩产带来的业绩持续高增长。黎明已经到来，迎接未来。

长城久嘉创新成长基金经理 尤国梁

预计下半年投资机会有望出现在科技与周期两大方向。科技方向，一是看好逐步演绎军贸逻辑、并在三季度有望迎来阅兵催化的军工板块；二是继续关注 AI 产业趋势带来的投资机会，包括 AI 应用相关的如智能终端、人形机器人、智驾等板块，三是跟踪诸如商业航天、深海科技、低空经济等国家战略新兴产业。周期方向的机会预计主要来自“反内卷”可能带来的工业品价格上涨，以及给相关周期行业的上市公司带来的净利润率提升预期。如果海外对滞胀担忧加剧，则可能对大宗商品形成进一步催化。

华夏行业景气基金经理 钟帅

展望下半年，我们认为中国经济依然具备较强的内生增长潜力，如果政策面能够进一步释放市场活力，经济基本面有望得到改善。我们对中国抱有信心，同时相信技术进步的力量。人工智能技术的巨大进步将在不远的将来彻底改变人类社会的面貌，以人工智能为核心的数字经济产业链将成为市场下一个周期的主线。本基金将继续围绕人工智能技术及其相关产业链挖掘潜在受益投资标的，在保持组合整体相对均衡配置的同时进一步增加 TMT 板块的配置比例。

嘉实创新先锋基金经理 彭民

二季度，我们在重点持仓半导体高阶制程、港股互联网、车及智驾产业链的前提下，进行了

小幅的调整，增加了因为关税战大幅调整的出口产业链，同时，我们依然维持了对于港股的高比例配置。展望下半年，随着“反内卷”等政策的陆续推出，市场逐步开始演绎企业盈利复苏的逻辑，而在流动性非常宽松的背景下，目前确实还看不到太大的风险。从行业配置上，经济复苏的初期，科技行业依然是最值得期待的板块，无论是长久期特性，还是短期高增长的可能。我们依然维持对于半导体先进制程、智能驾驶、AI 端和应用的高比例配置。