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来源:招商证券策略研究
本周市场因中美贸易摩擦担忧及三季报业绩验证压力出现显著调整,但随着双方重启经贸磋商、三季报披露进入尾声以及四中全会召开在即,这些扰动因素正逐渐消退。当前市场增量资金依然保持流入态势,投资者逢低加仓意愿较强,市场有望重拾升势。策略上,短期可关注前期热门赛道国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天在风险偏好回升下的反弹机会,而中长期布局应着眼于2026年中美可能出现的经济共振及PPI回升趋势,重点配置低位顺周期板块。
核心观点
【观策·论市】市场调整结束了吗?后续如何应对。市场调整结束了吗?后续如何应对。本周市场经历了一轮显著调整,这主要源于两方面压力:一是中美贸易摩擦升级的担忧持续扰动市场情绪;二是时值三季报披露窗口,投资者对前期涨幅较大的热门赛道业绩不及预期的风险趋于谨慎。然而,当前来看,引发调整的核心扰动因素正在出现积极变化:中美高层已重启经贸对话,为紧张局势提供了缓冲空间;三季报的密集披露也意味着业绩验证期即将过去;同时,重要会议的召开将有助于稳定市场预期并指明未来的产业方向。在资金面上,ETF和融资资金的持续净流入表明,场外资金逢低布局的意愿较强,这为市场提供了下行的支撑和未来反弹的动能。当前市场的应对策略,有短期和中长期之分,关注的点不同。短期而言,随着市场风险偏好的潜在修复,前期调整充分的科技成长赛道,如与“十五五”规划紧密相关的国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天等方向;中长期而言,2026年作为中美可能的“经济共振之年”与国内重要的政策窗口期,顺周期板块(如资源、金融等)在PPI回升的宏观背景下,其配置价值正显著提升。
【复盘·内观】本周A股市场整体冲高回落,主要原因为:(1)关税战硝烟再起,中美关系扰动加剧削弱市场风险偏好;(2)泛科技类主流热点承压调整,市场交投活跃度显著下降;(3)海外市场普遍下跌叠加国际金价暴涨,加剧市场恐慌性抛售情绪。
【中观·景气】9月PPI同比降幅进一步收窄,重卡销量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有:1)贵金属、工业金属价格多数上涨;2)下游装机提速,锂电排产超预期,新能源和光伏产业链价格多数上涨;3)政策提振下,9月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩