青岛国资在资本市场再下一城。

11月6日，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（以下简称“旺山旺水”）正式在香港交易所主板挂牌上市。

作为一家创新药企，旺山旺水在连云港、青岛布局一南一北两个工厂，其中公司位于青岛的生产基地正在建设中，预计将在2026年底前竣工。

而其与青岛的渊源远不止于此，在旺山旺水的股东名单中，有着两家青岛企业的身影——青岛北岸产业投资控股有限公司（以下简称“青岛北岸”）和青岛旺德创业投资合伙企业（有限合伙），其中青岛北岸为青岛市城阳区国有资产发展中心全资控股的国资平台。

多轮融资后，旺山旺水“圆梦”港交所

成立于2013年的旺山旺水，是一家生物医药公司，从事发现、获取、开发和商业化创新小分子药物，主要聚焦于病毒感染、神经精神及生殖健康3大治疗领域。

从成立至今，旺山旺水开发了由九款创新资产组成的创新管线，有两项处于商业化阶段，四项处于临床阶段，三项处于临床前阶段。这之中，便包含了VV116这一关键产品和LV232和TPN171两款核心产品。

招股书显示，VV116是一款RdRp抑制剂，目前已在中国及乌兹别克斯坦获批用于治疗新型冠状病毒感染（COVID-19），且在中国处于治疗RSV（呼吸道合胞病毒）感染的二/三期临床开发。

TPN171是一款用于治疗勃起功能障碍的抑制剂，目前已在中国及乌兹别克斯坦获批用于治疗ED（男性勃起功能障碍）。值得关注的是，其于2025年7月8日刚刚获得国家药监局批准上市，商品名为昂伟达®。

而LV232则是一款用于治疗重度抑郁症的受体调节剂，旺山旺水于今年4月在中国启动了该管线用于治疗重度抑郁症的二期临床试验，并预计将于2026年下半年完成试验。

尽管已有两款产品处于商业化阶段，但旺山旺水目前依旧处于亏损状态。

据招股书，2023年至2024年，旺山旺水分别实现收入2亿元、1183.2万元，年内利润分别为642.7万元、-2.18亿元。2025年前4个月，公司实现收入1295.8万元，上年同期为322.4万元；期内利润-1.12亿元，上年同期为-7383.5万元。

除营收与净利润不断下滑外，旺山旺水的其他财务指标同样不甚理想。截至今年四月底，其账面现金及现金等价物余额为7283.3万元，同比下降40.22%。经营活动现金流量净额自去年开始由正转负。

基于此，旺山旺水积极推动上市工作，并在IPO前完成了多轮融资。

2021年完成A轮融资2000万元，2022年完成A+轮融资5000万元及B轮融资2亿元。到了2024年12月底，公司完成C轮融资1.6亿元，投后估值已达44.5亿元。

此番登陆港交所，旺山旺水发行价格为33.37港元/股，香港公开发售获6238.42倍认购，国际发售获16.87倍认购，募资净额约5.27亿港元。上市当日收盘报82港元/股，涨145.73%，总市值约137亿港元。

青岛工厂与国资股东的双重布局

据此前招股书显示，旺山旺水募集资金约65%将投入核心产品与其他候选药物研发，15%用于青岛生产基地建设，剩余部分用于营销体系搭建及营运资金。

其中，建设青岛生产基地属于公司的扩张计划。招股书显示，考虑到当地政府的大力支持，旺山旺水正按照国际GMP标准在青岛建立一个新的生产设施。

当前，位于青岛的生产基地正在建设中，预计将在2026年底前竣工。主要将用于生产多种口服和外用剂型，包括舌下含片、口腔速崩片等非常规片剂，初步设计产能为2亿粒片剂及750万剂外用制剂。

新生产设施的建筑面积约为11272平方米，预计将有助于其开拓制剂及适应证扩展机遇。旺山旺水将借此建立连云港+青岛南北双向的生产网络，进一步提高其生产效率及提升药品的可及性。

不过，截至今年前四月，连云港工厂片剂利用率只有1.3%，明显偏低，胶囊因无商业化产品尚未生产。在产能利用率较低的情况下扩建青岛工厂，引发了外界关于其能否足额的担忧。

除在青岛布局项目外，旺山旺水的股东名单中也有两家青岛企业的身影——青岛北岸产业投资控股有限公司和青岛旺德创业投资合伙企业（有限合伙），分别持股2.27%、0.83%。

其中，青岛北岸成立于2023年4月，是青岛市城阳区国有资产发展中心全资控股的国资平台。除旺山旺水外，其还投资了天津巽霖科技有限公司、浪潮通信技术有限公司等科技型企业。

青岛旺德成立于2024年8月，法定代表人为上海鸿富私募基金管理有限公司，经营业务为：创业投资（限投资未上市企业）；以自有资金从事投资活动，而旺山旺水是青岛旺德目前唯一投资企业。

近年来，青岛国资通过投资入股、股权转让等多种方式频频布局资本市场，除本土控股与引进青岛的上市公司外，如旺山旺水一样的外地企业也不在少数。

值得一提的是，就在旺山旺水上市前不久，由青岛城投创投公司投资的广州必贝特医药股份有限公司，已于10月28日登陆上交所科创板。

不到10天的时间，两家生物医药公司经由青岛国资之手成功上市，也从另一层面展露出青岛对新兴产业的重视。尤其青岛国资投资旺山旺水的同时也参与其青岛工厂建设，正是区域产业与资本深度融合的缩影。