人民币或进入中长期升值周期——2026年度展望，这句话听着正式，却也像隔壁老王在菜市场讲行情那样直接，重点是说：过去三年人民币一路往下走的日子可能要画上句号，2025年成了转折点，2026年有戏升到6.7到6.8，甚至更猛的可能性也被提了出来，但这都是建立在美元疲软、商品贸易顺差和资本回流这些条件拉齐的前提下，后面有细节别急着翻白眼，咱慢慢说清楚要点，让你看完知道发生了啥，别只盯着那几个数字发呆。

先说个时间线，2015年那次8·11改革起了个头，10年里人民币和美元像弹簧似的弹来弹去，到了2022到2024年是贬值阶段，2025年上半年最难受的时候离岸价跌破7.40，4月达到了极值7.42，随后局面开始变动，截止2025年11月5日，人民币对美元已经终结了连续三年的下行，年内反弹了约2到3个百分点，波动率收窄到3%多，市场气氛慢慢热起来，外面的钱也开始打量着要不要进来。

说起底子活儿，那是靠商品贸易撑着的，2024年中国的出口份额停止下滑并回升到14.62%，到2025年商品贸易顺差把经常项目从赤字挤成了盈余，单月峰值在2025年9月分别创出久违的大额顺差纪录，出口企业手里还有一大笔“待结汇”——从2022年算到2025年9月约有4650亿美元，这些钱一旦回流和结汇，都会给汇率制造波动。

再扯点门道，人民币和美元的关系不再像过去那样铁链接，2022年以前对美元和对一篮子货币往往同步走，后来慢慢脱钩，到了2025年对一篮子的相关系数已经跌了很多，这意味着贸易结算里用人民币或其他非美元货币的比例提高了，美元的涨跌对人民币的直接影响弱化，但这也带来了对一篮子货币的风险敞口，别以为脱敏就等于没事。

私人部门那头也发生了变化，长期“藏汇于民”加上低利率推动中国企业和个人把钱投向海外，到2025年上半年私人部门的对外净资产头寸终于转正，二季度数据显示持有海外净资产约1819亿美元，但对外证券投资仍是净负债，不过正在收窄，说明资本外流的态势在调整，未来若海外投资回报好转，资本会回流并推动人民币升值。

资金面上，跨境证券投资在2025年前三季度从净流出变成净流入，外资在A股连着增持而对中债的持有则有所减少，具体到数字截至2025年9月外资年内增持A股约6229亿元，减持中债约3881亿元，这说明外资对A股的胃口回来了，掉期点和利差的变化让持有人民币资产的对冲成本下降，从而提高了配置吸引力。

股票债券两条线也有各自戏码，A股的估值修复和掉期点收敛把汇率对冲后的收益拉高，沪深300通过（1/PE）换算后在2025年显得更有吸引力，美元拆借利率下行、人民币拆借利率基本稳住，使掉期点回升，外资对A股增配的空间仍然存在；债市方面，外资持有中债规模在2024年高位后回落，2025年中美利差在2月左右触底，预计2026年利差仍会“倒挂”但幅度收窄，这种利差回升有助于减缓外资抛售中债的步伐。

政策面上，人民银行把稳汇放在首位，既要防止大家一窝蜂看多，也不能让一致性看空形成，每逢关键时点中间价会起到“稳场”的效果，2025年在中美经贸波动和局部套息交易风险下，监管层既调整了中间价应对外部冲击，也在中美谈判好转时主动释放稳定预期的信号，汇率管理显得更贴合对外经贸的节奏。

接下来是结论式的预测，作者认为2025年不是终点而是起点，若美元2026年持续结构性疲软，再加上经常项目顺差和证券投资净流入，人民币有望在2026年下破7.0并在年底冲向6.70-6.80的区间，如果这轮升值幅度类似2019年9月至2022年3月的那波13%，那么从2025年4月的贬值极点起算，人民币可望渐进式走到6.40-6.50这档位。

但别以为一切板上钉钉，风险一直在那儿：美国财政和关税政策的变数、美国利率的下行节奏不稳、美元流动性问题都能让剧本翻车，还有中国财政政策效果如果滞后、人民币资产回报低于预期，外资看到收益不好可能又撤回去，最后欧元日元等非美货币的政治或财政动荡也会引发连锁的货币波动，结果是新兴市场货币普遍承压。