来源：保观

　　作为安邦保险的资产受让方，大家保险自2019年正式设立以来，公司的一举一动便一直处于市场的高度关注中，手握寿险、财险、养老、资管四张重要金融牌照，自然也被市场赋予了更多的期待。

　　根据大家保险2024年经营业绩，2024年，大家保险实现原保费收入1377亿元，连续三年站稳千亿平台，其中续期保费首次超越新单保费。

　　其中大家财险作为大家保险集团旗下专业财产保险公司，2024年实现原保费收入94.2亿元，同比增长超10%，业务结构持续优化，非车险业务占比突破30%。偿付能力报告初步数据显示，2024年大家财险核心偿付能力充足率为246.8%，净利润2539万元，实现了成立以来的首次盈利。

　　另外根据大家财险公布的2025年前三季度偿付能力报告显示，今年前三季度大家财险实现保险业务收入80.95亿元，较去年同期的69.43亿元同比增长16.59%，利润方面，大家财险共实现利润0.76亿元。

　　不难发现，大家保险近几年的业绩“稳住了”，顺利完成了“受让、平稳承接”安邦资产的任务，其中业务层面也有不少的亮点，但在亮点之外，股东频繁出售股权、管理层变动又给这家公司的发展添上了些许变数。

　　今天我们就来分析大家保险。

　　1

　　子公司分化明显：财、寿险业绩改善，大家养老持续低迷，但板块不乏亮点

　　由于大家人寿目前还未披露过偿付能力报告，同时大家保险也未披露过年报，因此我们还无法得知大家保险整体性的业绩情况，但从相关信息来看，大家保险近几年来的发展是相对平稳的，顺利完成了监管赋予公司的任务。

　　如在今年4月，大家保险发布了《大家保险集团：战略价值加速呈现 经营效益有效改善》一文，其中提到“大家保险成立五年来，存量风险稳步化解、负债经营基础逐步建立、投资管理体系趋于完善。从2019年到2024年，寿险负债成本显著压降，负债资金成本率优于行业平均水平；财险业务成本大幅压降，综合成本率从160.4%压降至103.0%，接近行业平均水平”。

　　同时在文中还提到了大家人寿的部分经营情况，其中2024年，大家人寿银保新单期交实现258亿元，市场排名连续四年居行业第二；个险业务连续多年保持快速增长，新单期交超16亿元，MDRT数量连续两年跻身全球百强。

　　不同于大家人寿还未披露偿付能力报告，大家财险和大家养老均于2023年第四季度恢复偿付能力报告公布，总的来看，两家公司过去几年业绩出现了比较大的分化。

　　大家财险过去几年的业绩客观来说是不错的，其中2024年全年实现保险业务收入94.26亿元，同比增长10.85%，同时净利润成功扭亏，而今年前三季度则是继续维持了不错的增长，其中保险业务收入为80.95亿元，同比增长16.59%，净利润达到0.76亿元，远超去年全年。从成立至今，大家财险的综合成本率也从160.4%压降至100.79%，承保端实现扭亏也近在眼前。

　　而大家养老的境遇则要显得更艰难一些。自公布业务情况以来，几项核心数据下滑的较为明显。其中2024年全年实现保险业务收入17.79亿元，同比下降8.72%，净利润为-2.23亿元，亏损同比出现扩大，今年前三季度保险业务收入为15.52亿元，同比继续出现下滑，净利润为-1.67亿元，较去年同期有所减亏。

　　不过尽管大家养老的业绩有所下滑，但大家保险在养老板块，特别是养老社区建设的布局有不少的亮点。

　　其中“大家的家”是大家保险集团于2021年12月15日推出的专业养老品牌，以“保险保障+养老服务”为核心模式，构建城心医养、旅居疗养、居家安养三条产品线，提供涵盖医疗、护理、康复等领域的养老服务。截至2025年10月，该品牌已在全国超过20座城市完成布局，落地17个城心医养社区、6个旅居疗养社区以及9个居家安养照护中心及服务网点，实现“近医院、近子女、近生活”的养老场景覆盖。

　　入住数据看，截至2024年末，“大家的家”城心医养社区整体入住率超80%，其中北京朝阳社区入住率高达97%。

　　总结来看，在受让安邦资本的6年时间里，大家保险比较好的完成了平稳度过的任务，同时在业务上也有不少的亮点，如财险板块和养老社区的布局建设均取得不错的进步，但养老险公司的业绩明显承压，同时寿险板块业绩还处于未公开状态，我们还不能给出较为精准的判断，因此对于大家保险来说，当下是机遇和压力并存的阶段。

　　2

　　大家保险不确定性：保险保障基金如何顺利退出、管理层何时稳定？

　　除去业绩的分化外，大家保险目前面临的另外几个难题主要集中在股东与高管层面的变化，均给大家保险的经营增添了一些不确定性。

　　从股权结构看，保险保障基金是大家保险的绝对大股东，持股达到98.23%，其中另外两家股东上海汽车工业（集团）总公司、中国石油化工集团有限公司分别持股1.22%、0.55%。

　　彼时，中国保险保障基金增资608.04亿元取得安邦集团98.23%的股份，清退原有安邦保险集团绝大部分股东，同时开启资产处置以及集团拆分工作。增资安邦保险，耗费了当时中国保险保障基金52%的资金余额。作为非政府性行业风险救助基金，保险保障基金增资只是基于风险处置工作需要，持有股权是临时性、阶段性，因此在2020年2月接管期结束后，原银保监会相关负责人在答记者问时就表示，大家保险正在积极引入战略投资者，已基本锁定社会投资人。

　　但此后受到多方事件影响，大家保险集团引入战投事宜曾一度停滞。直到2021年7月，中国保险保障基金首次在北京金融资产交易所挂牌转让大家保险98.78%股权，其中包括中国保险保障基金的98.23%股权、中国石油化工集团有限公司持有的0.55%股权，转让底价为335.7亿元。

　　不过此次挂牌并未能成功交易，一个月后，中国保险保障基金以302.12亿元的价格再次公开挂牌，较第一轮挂牌价打了九折。然而直到当年9月26日挂牌期满，大家保险仍未等到意向买家，300多亿元的引战计划正式流拍。

　　整体出售无果3年后，保险保障基金开始尝试分拆出售。去年6月，大家人寿和大家资产在北京产权交易所挂牌转让其所持大家养老共计100%的股权。

　　但此次出售似乎与前几次一样，并没有成功吸引到投资人“接盘”。

　　实际上，在保险股权出售、拍卖不断遇冷的当下，大家保险多次出售股权失利并没有超出市场的预期。市场层面看，保险行业历经20年高速增长（2000-2020年保费复合增速超15%）后，已进入深度转型期，底层增长逻辑发生根本变化，直接削弱了股权投资的吸引力。

　　其次监管层面，监管政策从转向“防风险、强治理”，大幅提高了保险股权的投资门槛和持有成本。

　　以上因素也进一步加大了大家保险寻找到合适“接棒人”的难度。

　　另外，大家保险的管理层也并不稳定，去年7月，大家保险官宣孙先亮自2024 年7月12日起担任大家保险总经理。而在孙先亮成为大家保险总经理前，该职位已经空缺了2年10个月的时间。近日，有其他媒体报道大家保险党委书记一职也将更换，目前大家保险还未就传言做出回应。

　　从历史的一些遗留问题看，保险保障基金出售大家保险股权是确定性的事件，也正是这样的确定性，反倒给大家保险的经营以及管理层的变化添上了不确定性。

　　尾言：作为一家持有财险、寿险、养老、资管四大牌照的保险集团，大家保险在市场上受到的关注度明显要强于大部分保险公司。其中保险保障基金在什么时候，以什么价格退出是市场关注的重要热点，另外，寿险板块究竟如何，养老板块业绩何时出现拐点，也是大家保险需要回答市场的问题，未来我们也会持续追踪和关注。