观点网 周三才刚重回千亿市值的华润万象生活，又打了新一轮市值保卫战。

11月13日早间，华润万象生活发布公告，控股股东华润置地当日与UBS AG Hong Kong Branch订立配售协议，同意通过配售代理配售4950万股股份，占公司已发行股份总数约2.17%。

减持消息一出，华润万象生活开盘一度跌超8%，报42.32港元/股，总市值降至965.95亿港元。

经过一天起起伏伏，华润万象生活收盘报44.5港元，跌幅收窄至3.51%，总市值回到1015.7亿港元，再次冲线成功。

不过股东配售减持带来的影响还在持续，上市以来首次配售的华润万象生活，同样在在股东融资与增强流动性的猜测间徘徊。传闻落地之前，或许还要继续承受股价波动。

折价减持

根据公告，配售协议中每股配售价格为41.7港元，出售事项所得款项净额预估为20.61亿港元。

若要和周三的股价高点相比，这次配售价格大约折让了9.58%。11月12日，华润万象生活收盘价报46.12港元。

但和公告发出前最后五个连续交易日的平均收市价42.24港元相比，实际只折让了1.27%，价格并没有偏差太多。

目前，华润置地直接持有华润万象生活16.5亿股股份，占华润万象生活已发行股份总数约72.29%。

而4950万股股份占华润万象生活目前已发行股份总数约2.17%，配售完成后，华润置地所持股权将下降至70.12%，控股股东地位依旧稳固。

过去物企配售股份，大多是物业公司主动向控股股东增发新股，在融资的同时能够增加控股股东手中筹码，但这一次则是控股股东主导的减持配售。

那么华润置地又为什么要配售华润万象生活的股份呢？

根据华润置地发出的公告，认为配售可以令华润万象生活的股东结构更多元，从而能够鼓励及吸引机构投资者对华润万象生活做出投资、并增加其股份流动性，增强市场信心及提高华润万象生活股份价值。

在官方新闻稿中，也将提升股份流动性的说法贯彻到底：配售完成后，华润万象生活市场流动性得到增强，股东结构多元化水平进一步提升，港股蓝筹地位得到巩固，对境内外投资者吸引力持续提升。

华润置地还对外透露：“本次配售获全球机构积极响应，认购倍数达4倍，最终长线投资者获分配近60%，为近期市场所有配售项目中长线比例最高，包括多家主权基金及长线资管公司。”

在头部物业股中，其实TOP5的换手率都不算高，包括因为商管属性在物业股中当上“大哥”的华润万象生活流动性也处于低位。

据物聊社了解，华润万象生活股份每日成交量基本处于200万股至500万股之间，截至11月12日本月平均成交量为344.225万股，平均换手率为0.15%。

而市值第二的万物云每日平均成交量大约在40万股至200万股之间，11月目前平均换手率为0.075%；“老三”碧桂园服务则是流通性相对最好的，每日成交量长破千万股，11月平均换手率约为0.24%；保利物业及中海物业平均换手率则分别为0.17%、0.22%。

华润置地要配售减持股份的公告公布之后，虽然华润万象生活的股价波动下降，但实际截至11月13日收盘，成交量突增至8135.88万股，换手率提升至3.56%。

除此之外，摩根大通也分析表示，华润置地此次配售并非出于流动性压力，因为所得款项相对较小。该行认为，配售主要目的是增加华润万象生活股份的流动性，此前集团投资者会议中也讨论过股份流动性不足的问题。

融资猜想

官方说法指向流动性，但无法阻止市场中对于减持真实原因的猜测正在发散。

有人将减持套现与接盘恒大物业相联系，有人猜测华润还是会接盘万科资产，更多人认为或许是华润置地在经营上预见了一些瓶颈，毕竟年内拿地明显比其他同行少一些。

根据华润置地通讯显示，10月集团仅于东莞收购1幅地块，总楼面面积88401平方米，应付对价为19.1亿元。

但是，从中报统计披露，华润置地上半年拿地总价447.3亿元，权益地价322.8亿元，增持18宗土地储备，新增总计容建筑面积148万平方米。

相比之下，去年华润置地新增了11个项目，总地价256亿元，权益地价183.3亿元，新增总计容建筑面积202万平方米。

和去年相比，华润置地今年在投资端明显更为积极，截至目前共拿地27宗，总权益地价约为627亿元。

投资端的动作需要资金支持，也将华润置地融资的猜想带出水面。

11月10日，华润置地公布了一项39亿美元的中期票据计划，这是华润置地6年以来首次进行境外融资。

年内，华润置地已获得多项贷款、发行中期票据及公司债等，总融资规模接近650亿元。其中，仅6月份便在短短三天内接连推进超150亿元融资计划，整月融资规模超200亿元。

不过，仅靠配售华润万象生活4950万股股份获得的21亿港元进行融资补充现金流的说法也并不那么可靠。

截至2025年6月30日，华润置地综合借贷额折合人民币2812.7亿元，现金及银行结存折合人民币1202.4亿元，净有息负债股东权益比率为39.2%，仍处于行业低位。

正如摩根大通分析，此次配售所得款项21亿港元，对华润置地的净负债率影响不大。

根据配售公告，华润置地表示出售事项所得款项净额将用作收购储备土地、开发成本及一般营运资金。

从盈利端看，华润置地今年上半年录得归母净利润118.8亿元，同比增长16.2%；但核心净利润为100亿元，同比微降至6.6%。

再加上年内昆山万象汇出售给REITs预期所得的约20至30亿元人民币处置收益，摩根大通预计华润置地2025年核心净利润将同比下降5%。

只是昆山万象汇出售事项目前尚未走到最终节点，而年关就在眼前，如果延迟至2026年完成出售，华润置地2025年盈利或许会下降至10%-15%。

根据市场分析，华润置地此次配售华润万象生活股票所得21亿港元，或许在增强华润万象生活流动性的同时，也希望能够保证今年利润及股息派发。

对于华润万象生活而言， 2.17%的股份配售并不会影响华润置地的控股股东地位，反而能够增加股票流动性，长期来看其实是稳赚不赔的买卖。

外部环境波动向前，配售减持或许还会对股价造成短期下探影响。而回归业务情况看，距离2025年的经营还剩下最后一个半月，年中物业航道部分业务承压的华润万象生活能否达成“保持双位数增长的底线”的目标，答案也很快就能揭晓。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。