前言

跨境电商“老大哥”安克创新最近有点让人看不懂。

一边是2025年4次大规模产品召回，现金流亏得底朝天；一边却突然提前启动港股IPO，比市场传言早了整整一年。

这波操作到底是背水一战，还是另有图谋？

召回4次+现金流告急

2025年对安克创新来说，绝对是质量“渡劫年”。

咱们先看看这波召回有多猛：6月中国市场召回71.29万件充电宝，同期美国召回115.8万件。

9月美国再召48万个移动电源；10月日本直接召回52.22万台产品，光这波日本召回的货值就高达1.1亿元。

四次召回的核心问题全是“起火隐患”，源头直指某批次锂电池组件。

说句实在话，频繁的安全问题已经不是小事了。

媒体测算，要是全按全额退款算，安克创新得面临亿元级别的损失。

这事儿也直接反映在财报上：上半年计提1.3亿元质量保证，还有2.38亿元存货跌价准备。

更让人揪心的是现金流。

2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额直接干到-8.65亿元，同比下滑152.38%。

与此同时，存货却从32.34亿元飙升到61.47亿元，增幅超90%。

一边是钱收不回来，一边是货堆在仓库，压力可想而知。

一位私募基金人士说得很直接：“这频繁召回肯定会压估值。”

一方面是实打实的利润侵蚀，另一方面品牌信誉受重创，原本“出海标杆”的投资逻辑都被动摇了。

投资者要的是安全感，现在安克创新得拿出真本事证明自己能翻身。

储能盈利难解存货积压

从另一个角度看，安克创新也不是没亮点，储能业务确实让人眼前一亮。

创始人阳萌之前透露，这个亏了六七个亿的业务，2025年终于实现盈利，市场规模还追到了对手正浩EcoFlow的一倍以内。

数据也能佐证：2024年储能业务营收30.2亿元，同比增长184%，今年还推出了能满足全屋用电的家庭能源系统，以及欧洲市场的智能充电桩。

按说这该是救命稻草，但问题也不少。

咱们先看市场结构：2025年1-9月，安克创新境外营收203.22亿元，占比高达96.68%，境内营收才6.97亿元。

说白了，公司基本靠海外市场吃饭，抗风险能力太弱。

再看存货，三季度存货61.47亿元，公司说是销售旺季备货+关税原因，但这么大的库存体量，去化压力可不是一般的大。

还有个细节值得注意：三季度合同负债6.08亿元，同比暴涨293.17%，租赁负债也增长271.87%到2.34亿元。

这说明公司一边在备货接单，一边在扩大经营，但结合现金流为负的情况，资金链的紧绷程度可想而知。

募资11亿却大额派现

最让人争议的，是安克创新的募资和派现操作。

2025年7月，公司刚完成可转债上市，募资11亿元，说是要投储能、智能硬件研发，还有补充流动资金。

结果年中就搞了3.75亿元的大额派现，按持股比例算，创始人阳萌夫妇直接拿了超1.7亿元。

一边是公司现金流紧张、需要募资补流，一边却给股东大额分红，这波操作让不少投资者看不懂。

说句实在话，企业发展需要资金，尤其是现在面临召回、存货高压的情况下，把钱留在公司搞研发、去库存，难道不比直接分红更实在？

再回到港股IPO这件事。

11月11日公告里，安克创新只说了聘毕马威当审计机构，保荐机构和募资额都没披露。

之前市场传言要集资5亿美元，中金、高盛、摩根大通负责承销，但现在这些都没实锤。

董秘办面对媒体提问也没回复，难免让人猜测：是不是因为当前状况不佳，还在跟投行博弈估值？

结语

安克创新的港股IPO之路，注定不会平坦。

作为曾经的“出海标杆”，它靠跨境电商闯出一片天，也在储能等新业务上证明了自己的研发实力，但频繁的质量问题、紧绷的现金流、过高的海外依赖，都是绕不开的坎。

对出海企业来说，规模扩张很重要，但产品质量和风险控制才是根基。

希望安克创新能借着IPO的契机，真正解决自身的短板，而不是单纯为了“圈钱”。

未来能否在港股市场站稳脚跟，还要看它能否用实际行动打消市场疑虑，这对管理层来说，既是挑战也是考验。