前言

从成都一家不起眼的 “天味” 调味品小店起步，邓文和唐璐夫妇携手打拼，整合 “好人家”“大红袍” 等知名品牌，一路将公司推向 A 股上市。

如今这家 “火锅底料第一股” 又瞄准港股冲击 A+H，而自上市以来，夫妇二人已凭借高比例持股，累计斩获约 10 亿现金分红。

冲击A+H，业绩冷暖不均

你发现没，最近杨国福麻辣香锅因价格高冲上热搜，普通绿豆芽卖28.8元/500g，比山姆有机款还贵不少。这时候，自制美食成了省钱首选，而天味食品的调料包，刚好戳中了大家的需求。

说句实在话，这家2007年成立的公司早已不是小作坊。2019年登陆上交所，成了A股“火锅底料第一股”，如今又瞄准港股，要冲击调味品行业第二家“A+H”股。

要知道，龙头海天味业2025年6月港股上市募资超100亿港元，天味食品这步棋，明显是想跟上行业头部节奏。

我跟你讲，天味食品的业绩不算差，但增速在逐年放缓。2024年营收34.76亿元，2025年前三季度营收24.11亿元，同比仅增长1.98%；归母净利润3.92亿元，反而同比减少9.3%。

好在三季度已明显回暖，一季度净利润曾暴跌57.53%，半年报也下滑23.01%，总算止住了颓势。

分产品来看，菜谱式调料是绝对主力，前三季度收入13.39亿元，占比55.53%，还实现了5.26%的增长。

火锅调料排第二，收入8.06亿元，增长1.59%。但香肠腊肉调料表现拉胯，同比下滑27.87%，降幅接近三成。

渠道方面，天味食品的线下基本盘很稳。

截至2025年6月末，拥有3251名经销商，覆盖全国近70万个零售终端，前三季度线下收入17.64亿元，占比73.15%。可线下正在下滑，同比减少10.35%，反而线上成了增长引擎。

前三季度线上收入6.31亿元，增速高达60.27%，京东、淘宝旗舰店的爆款产品，要么两三百万销量，要么超30万人付款。

而且线上毛利率47.64%，比线下的38.17%高出不少。不过高增长背后是真金白银的投入，2022到2024年，三年花了超13亿销售费用，2023年光促销、宣传、广告费就涨了不少。

这里还有个小插曲，2020年“好人家”签约的影视演员，2022年曝税务问题，好在公司早就在当年1月终止了合作，没受太大影响。

夫妻掌舵，机遇挑战并存

从另一个角度看，天味食品的发展史，就是邓文和唐璐夫妇的创业史。早年邓文从体制内辞职下海，1993年开了家“天味”调味品店，唐璐也辞职陪他一起打拼。

凭着对川味的深刻理解，整合了“好人家”“大红袍”等品牌，一步步做成了行业头部。

现在夫妻俩仍是公司绝对掌控者。A股这边，邓文持股56.91%，唐璐持股8.41%，合计65.32%；港股上市主体那边，二人合计持有约74.64%的投票权。

2025年胡润全球富豪榜中，他们夫妇以115亿元财富上榜，位列第2295位。

说句实在话，夫妻俩从公司拿的薪酬不算高，2024年邓文税前187.32万元，唐璐31.16万元。

但现金收益可不低，自2019年上市以来，天味食品累计分红15.61亿元，2022到2024年分红率都在70%以上，2024年更是高达93.58%。按持股比例算，二人累计分红拿了约10.2亿元。

除了分红，夫妻俩还多次内部转股。2022年到2025年，先后向私募基金转让股份，累计超7800万股，占总股本超9%。

公司强调这是内部转让，不涉及减持，控制权没变。而公司高管们，上市后也年年小幅度减持，2025年6名高管就合计套现1330.47万元。

咱们再看行业地位，按2024年收入算，天味食品是中国第一大菜谱式调料公司（市占率9.7%）、第二大火锅调料公司（4.8%），还是第四大复合调味品公司。

但问题也很突出，食品产业分析师朱丹蓬说，公司体量小、利润水平低，抗风险能力不足，还没建立“护城河”。

而且产品品类单一，主要靠复合调味料，海外市场也才刚起步。虽然远销50多个国家和地区，但主要集中在东南亚，欧美市场基本没涉及，谈国际化还太早。

这次赴港上市募资，主要想投市场营销、扩大销售网络、研发新品，显然是想突破发展天花板。

结语

天味食品从夫妻店做到拟“A+H”上市，踩中了懒人经济、宅经济风口，也抓住了川菜全国化机遇。但业绩增速放缓、线下下滑、品类单一、海外薄弱，都是绕不开的坎。

赴港上市能拿资金和国际影响力是好事，但能不能突破瓶颈，还要看产品创新和市场拓展。

调味品行业竞争激烈，光靠老产品和旧渠道撑不起长远发展，实打实解决问题才能站稳脚跟，不然再多次上市也只是昙花一现。