11月21日，A股市场单边大幅回调，市场逾5000股下跌，沪指跌2.45%失守3900点，创业板指跌4.02%，科创50跌3.19%。证券板块同样跟随大盘受挫，证券ETF龙头（560090）大跌3.45%，收长阴线，弱势两连阴，全天溢价频现，收盘溢价达0.29%，反映买盘活跃！资金持续高切低涌入证券板块，证券ETF龙头（560090）近5日强势吸金超1亿元！

（特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失）

证券ETF龙头（560090）标的指数成分股近乎全线回调，仅首创证券微涨，兴业证券跌超5%，华泰证券、广发证券跌超4%，东方财富、中信证券等跌超3%，中泰证券、国元证券等跌幅居前。

【证券ETF龙头（560090）标的指数前十大成分股】

截至15:00，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

今日，受美股刺激，中国市场在内的亚太市场全线回调，叠加年末宏观消息空窗和资金止盈需求，投资者风险偏好或回落。券商板块年初至今微跌0.79%，但前三季度归母净利润增速达62%（以证券公司指数代表券商板块统计），作为当前市场上罕见的高景气、低估值标的，券商或成为资金高切低重点方向。

短期催化来看，券商并购潮再起，中金三合一有望点燃市场对于券商股投资热情！长期配置逻辑来看，券商板块在市场交投活跃、资本市场稳健运行的背景下，业绩持续修复，但估值走势却与业绩表现背离，券商板块是当前稀缺的高景气、低估值板块，有望补涨。

消息面上，11月19日，中金公司公告，以换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，3家公司自11.20起停牌。三合一后总资产过万亿，根据25Q3财报，中金、东兴、信达资产总和10096亿元，净资本1747亿元，两者均逼近华泰证券，位列行业第4。

【主题投资：券商并购浪潮再起，或将催化市场对券商股的投资热情】

招商证券火线点评，券商并购浪潮再起。国君+海通合并时隔一年，中金三合一再次吹响行业整合号角。在国资委退金令、金融机构聚焦主责主业等政策背景下，券商并购仍将围绕同一实控人旗下券商和国资剥离非主业券商来进行。

券商股表现值得期待。中金三合一有望点燃市场对于券商股投资热情，且券商股东结构显著改善属于边际最大变化，结合慢牛大背景，业务高景气，全年业绩近历史巅峰，同比高基数高增长；而年内涨幅5%，板块涨幅31/32，机构持仓仅1%，被显著低估。（来源于招商证券20251120《【招商非银】中金吸收合并东兴、信达影响点评：券商并购重组再下一城》）

【长期逻辑：券商业绩成长性及估值修复可期】

华泰证券指出，看好券商业绩成长性和高性价比的估值修复机会。往前看，大财富业务在交投持续活跃的背景下趋势上行，投行市场显著复苏，投资业务OCI股息收益和方向性弹性兼具。国际业务以香港为桥头堡，受益于港股市场交易活跃、IPO发行回暖。25Q3末主动偏股基金券商股仓位仅0.62%，仍处历史低位。2018年来的行情中A股大型券商/中小券商PBLF均值约1.4x-2.0x/1.5x-2.3x，当前1.50x/1.71x。看好券商业绩成长性和高性价比的价值修复机遇。（来源于华泰证券20251104《大型券商综述：高景气驱动强增长》）

中银证券表示，展望2026，资本市场预计将保持稳步向上趋势，业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力。在资本市场持续向好的背景下，预计券商自营业务收入将延续增长态势，持续为整体业绩注入稳健动力。2026年，市场成交额预计将继续保持活跃，叠加降佣降费政策持续推进，券商在费率方面的基数压力将逐步缓解，传统经纪业务及以两融为核心的信用业务收入有望维持在较高水平。与此同时，在低利率环境和权益市场向好的双重推动下，居民财富有望进一步向权益类产品转移，从而为券商的财富管理与资产管理业务注入新动力。（来源于中银证券20251115《非银行业周报（2025年第四十期）看好券商业绩成长性及估值修复》）

有行情，买证券，选龙头！市场交投高度火热，政策暖风频吹，券商并购潮涌，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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