前几天媒体爆料8000亿，马斯克说消息不准确！今天一看，果然如此，估值再差1倍！要知道7月时SpaceX的估值是4000亿美元，已经实现了4年翻5倍的壮举。而作为一个不能当美国总统的首富，其几万亿美元身价的水平，很快就能达到加拿大的GDP水平了，而原估值才阿根廷的水平！如果真的如此，那特朗普似乎不需要搞定”加拿大州“了，马斯克显然更容易被拆分并进行混合改制！

而我也在前面说了SpaceX的四大值钱逻辑，我今天就再优化回答下！

一、机会：

（1）可重复火箭技术构建绝对壁垒

SpaceX 在航天领域的核心竞争力在于成本优势，依托猎鹰9号可回收火箭，星链单次发射成本仅1500万美元，不足行业平均水平的22%，并且技术成熟，2024年已经完成了300次着陆回收，而且其在轨卫星已达8900多颗，是全球第一大卫星运营商！

更关键的是，它的下一代火箭 Starship 若实现商业化，将进一步把太空运输成本降至现有水平的 1/10，有望重塑全球航天竞争格局，未来大部分国际化商业航空预计都将选择SPACEX。这种成本和安全因素在航天产业中具有不可替代性，目前全球仅 SpaceX 能实现火箭回收的常态化，亚马逊、蓝色起源、包括中国的竞争对手仍处于追赶阶段。

（2）星链业务打开千亿级市场空间

卫星互联网业务 “星链”（Starlink）是推动SPACEX估值翻倍的关键。截至 2025 年 12 月，星链已在低地球轨道部署约 9000 颗卫星，全球活跃用户超 800 万，服务覆盖超150个国家，并与多国政府签订战略协议，全年预计贡献118亿美元营收，占公司总收入的79%。业内普遍认为星链未来有望成为年收入超千亿美元的 “太空版 AWS”，对比当前 155 亿美元的公司总营收，这一业务的增长空间堪称 “量级跃迁”。

并且，当下通信技术正接近突破6G天地通信，而在5G时代的直连移动（DTC）的突破已经让星链的市场空间呈指数级扩张，通过与T-Mobile、KDDI等全球运营商合作，普通智能手机无需改装即可接入卫星网络，这就使潜在用户从百万级跃升至十亿级。

摩根大通测算，星链网络容量未来有望增长100倍，边际带宽成本下降90%，这会让其直接冲击传统电信格局。ARK投资更是预测，到2035年星链的年收入可能达到3000亿美元，占据全球通信市场15%的份额。

此外，SpaceX 近期还斥资超 200 亿美元收购 EchoStar 的频谱块，发力 “手机直连卫星” 业务，进一步填补全球移动信号盲区，强化在卫星通信领域的垄断地位。受上次消息影响，与SpaceX达成频谱交易的EchoStar股价一度大涨18%，随后涨幅收窄至10%，而受本次消息影响，其股价再次大涨近6%！

（3）国防属性绑定美国国家战略

在地缘政治紧张与美国 “太空军事化” 推进的背景下（登月2.0竞赛），SpaceX 的战略价值被显著放大。当下，SpaceX 与美国政府（尤其是特朗普政府）关系重新恢复，又成为美国宇航局（NASA）和五角大楼的核心合作伙伴：其不仅承担国际空间站补给、载人航天任务，还为美军提供卫星通信支持。

这种 “国家战略基础设施” 的定位，意味着 SpaceX 能获得稳定的政府订单，在2024 年，美军就曾与星链签订过超 10 亿美元的通信服务合同，而这种 “to G” 业务的确定性，大幅降低了投资者对其业绩波动的担忧。

（4）发电和算力中心

马斯克曾多次公开披露 SpaceX 在太空发电领域的核心计划，其目标是通过部署太阳能 AI 卫星，实现太空发电并直接支撑 AI 计算、、

根据 2025 年 11 月马斯克接受投资人罗恩・巴伦采访时说的，SPACEX计划每年向轨道部署具备 100 吉瓦发电能力的太阳能卫星，这一规模 “大致相当于美国年均用电负载（460 吉瓦）的 1/4”。且由于太空太阳能不受昼夜、天气干扰，发电效率是地面光伏的 5-8 倍，散热效率又提升了 3 倍，因此能完美解决地面 AI 数据中心 “高能耗、散热难” 的瓶颈。

并且，这些卫星并非单纯 “发电回传地球”，而是主打 “在轨计算 + 按需回传” 模式，卫星会搭载 AI 算力模块（单星峰值算力 744TOPS），利用太空太阳能直接为 AI 芯片供电，再通过星链 V3 卫星（传输容量 1Tbps）向地面输送算力。马斯克明确表示，这是 “唯一能实现每年 1 太瓦（1TW）AI 算力部署的路径”（1 太瓦相当于美国全年发电总量，足以支撑 ChatGPT 级别模型连续训练数万次）。

二、风险：

然而，1.5万亿美元的估值背后，必然是多重风险构成的"估值泡沫预警"。

首当其冲的就是技术风险，星舰作为SPACEX的核心战略资产，2025年5月的第九次试飞曾因燃料泄漏解体，暴露了可靠性短板，而SpaceX计划2026年完成170次发射的目标，将进一步放大其技术执行压力！

接着，SPACEX的估值透支风险同样突出，其当前40倍的市销率远超国内卫星企业25倍的平均水平，若2026年星链用户破4000万的目标未达成，估值可能就会快速回调。

然后，卫星市场由于对本地电信业务这一高毛利市场构成了强冲击，且太空空域稀缺！因此一方面全球市场竞争与监管壁垒正在收紧。另一方面，诸如亚马逊的Kuiper、OneWeb等企业也已在特定区域加速入场！

此外，马斯克的个人风险不可忽视，其在多家企业的多重角色可能分散精力，ARK报告已将"马斯克离职"列为核心风险因素之一，因为其个人精力对企业的营收影响实在太大！

最后，我们从行业视角看，传统航天企业估值锚定在发射收入，而SpaceX将市场空间拓展至全球通信、太空算力、星际运输等多个万亿级领域。

为此ARK通过蒙特卡洛模拟预测，即便在悲观情景下，其2030年企业价值仍可达1.7万亿美元，基础情景下则为2.5万亿美元。这种估值逻辑的转变，本质上是资本市场对其"太空唯一基建者"身份的认可，当星链的现金流反哺星舰研发，当可回收火箭降低太空探索成本，SpaceX已不再是单纯的航天公司，而是目前全球唯一的太空经济基础设施供应商商。

综合来看，SpaceX的1.5万亿美元估值是"现有业绩和未来想象"的复合产物，其若能在2026-2027年IPO窗口期内实现星舰稳定发射与星链用户规模突破，SpaceX的商业航天龙头地位应该能够得到巩固。反之，预期太高，下滑也会很猛，估值回调与融资压力很可能延缓其太空布局！

截至 2025 年 12 月 5 日，马斯克总身价为 4670 亿美元，其中 SpaceX 股权按上轮估值 4000 亿估值计入 1360 亿美元，剩余 3310 亿美元来自特斯拉、X 平台等其他资产！