中国AI Biotech第一股，来了！

12月30日，英矽智能正式登陆港股，成为中国首家以生成式人工智能驱动药物研发为核心业务的上市公司，首日高开45%。

这一天，距离英矽智能成立已经过去将近12年的时间，历经行业多轮周期。公司不仅经受住了种种考验，更成长为全球AI制药领域最具代表性的企业之一。

如今，恰逢生成式AI掀起新一轮技术革命，叠加中国创新药海外BD热潮，作为全球极少数同时具备生成式AI平台、拥有临床阶段管线，并成功达成多笔高价值对外授权交易的AI Biotech，英矽智能的稀缺价值进一步凸显，值得更多期待。

公司自主研发的核心引擎Pharma.AI平台覆盖从靶点识别、小分子生成、先导化合物优化到临床试验预测的端到端药物研发链条，将候选药物从靶点发现到临床前候选药物（PCC）确认的时间从传统方法的4.5年缩短至12至18个月。

依托Pharma.AI平台，英矽智能已自主开发出超过20项处于临床或IND申报阶段的创新资产，涵盖纤维化、肿瘤学、免疫学、代谢、抗疼痛等领域，充分验证了其AI技术在真实药物开发场景中的转化能力。

与此同时，公司已将三项高潜力候选药物授权给国际知名企业，累计最高合约总价值高达21亿美元。这些高价值BD交易不仅带来可观的现金流，更印证了全球药企对其AI研发成果的高度认可。

上述优势，共同支撑起了公司可持续的商业模式：一方面通过软件解决方案为科研机构与企业提供研发工具；另一方面通过药物发现与管线开发服务，为合作伙伴提供端到端的研发成果。

2022-2024年及2025年上半年，英矽智能营收分别为3014.7万美元、5118.0万美元、8583.4万美元和2745.6万美元，取得快速增长；同时净亏损也从2022年的2.22亿美元大幅收窄至2024年的1710万美元，财务状况日益稳健。

英矽智能的成功上市绝非偶然，公司不仅是AI制药的开拓者，更是全球范围内少有的将生成式AI真正转化为临床价值与商业回报的生物科技企业。

对于当下的AI制药行业而言，英矽智能的上市，同样具有特殊的意义。

公司用扎实的技术成果与商业回报，有力回击了“AI制药无用论”的质疑，推动整个领域从概念炒作迈向价值兑现的新阶段。

此刻，站在行业从“故事”迈向“现实”的转折点上，英矽智能无疑是最值得期待的先行者。

四大模块重构研发范式，10款分子进入临床

不同于将AI孤立地应用于传统研发流程，英矽智能选择了更为彻底的路径：以端到端生成式AI平台Pharma.AI为核心，系统性重构药物研发的底层逻辑。

Pharma.AI拥有Biology42、Chemistry42、Medicine42及Science42四大模块，覆盖药物研发全生命周期。

Biology42聚焦疾病生物学理解与靶点发现，识别新的药物靶点，实现药物研发的底层创新。其代表性应用PandaOmics引擎，能快速分析海量生物数据高效识别全新靶点。

Chemistry42平台能利用AI从头设计具有理想特性的候选药物分子，并精准预测其成药性，从而显著降低后期研发失败的风险。

其核心是多模态基础模型Nach 01，基于数十亿级的分子与文本数据训练而成，融合了语言理解与化学智能，可用于分子设计、性质预测等任务。例如，口服ENPP1抑制剂ISM5939从设计到优化完成仅用了3个月，充分体现了该平台的惊人效率。

Medicine42则聚焦于临床阶段的关键决策支持，包括生物标志物发现、患者分层、临床试验设计优化等。通过对临床数据与疾病进展模型的建模，提升早期研发项目向临床成功转化的概率。

当然，技术价值最终需要通过管线与成果来验证。

如今，Pharma.AI 将从项目立项到提名临床前候选化合物（PCC）的平均周期压缩至 12–18 个月，显著少于传统药物研发的平均4.5年，体现了生成式AI在药物研发中的降本增效的巨大潜力。

AI驱动的研发范式下，英矽智能用精干的团队撬动了更高效的产出。依托生成式平台以及200多名科学家的研发团队，公司建立了超过30条自研管线，提名了21款临床前候选药物，并有10款已进入临床试验。

其中明星药物ISM001-055尤其具有代表性，靶点完全由AI平台PandaOmics发现，分子由Chemistry42设计，从靶点发现到提名临床前候选药物仅用时不到18个月，效率相较传统方法实现了数量级的优化。

不仅如此，在AI制药领域验证的核心能力后，英矽智能正在将这些能力进一步外延。

其底层逻辑在于，药物研发中锤炼出的分子设计、活性预测等AI能力，与农业、材料等领域的研发需求高度相通。

基于这一迁移性能力，Pharma.AI平台受到多位跨行业合作伙伴的认可。在农业领域，公司与先正达合作，利用AI平台加速研发新型环保的农作物保护产品；同时，英矽智能还与全球最大石油与天然气公司沙特阿美合作开发可持续燃料及先进材料。

与此同时，Science42作为更底层的科学研究平台，使公司能够在不同领域快速切入，是英矽智能实现“AI for Science”战略的关键基础设施。

除了商业应用，公司也通过开源开放来共建生态，例如与微软合作推进DORA多智能体研究助理的开源，旨在赋能全球科研人员并反哺自身平台；还有MMAI Gym项目，将英矽智能药物研发的专业能力，转化为模型训练与测评环境，提升行业模型水平。

简而言之，英矽智能正通过平台拓展、跨界应用与开源共建，将其在制药领域积累的AI能力，系统性转化为驱动更广泛科学发现的通用动力。

在这一演进路径下，英矽智能的边界将不再局限于医药产业，而是有能力参与并重塑生命科学、化学、新材料等更广阔的领域，从而打开更具想象力和长期的价值空间。

三年营收增长近三倍，对外授权价值达21亿美元

通过十余年的深耕，英矽智能已成功将前沿的生成式人工智能技术转化为成熟的商业成果。

公司不仅在技术上突破了传统药物研发的效率瓶颈，更在商业化路径上构建了清晰的闭环，通过多笔高价值的对外授权交易，持续验证其AI平台的商业潜力和财务稳健性。

从营收表现看，英矽智能的收入规模呈现快速增长态势。2022年公司总收入为3014.7万美元，2023年增长至5118.0万美元，而2024年更是飙升至8583.4万美元。

这一增长的核心动力来自于药物发现及管线开发业务，该板块在2024年贡献了约7973.3万美元的收入，占比近93%。

在此业务中，英矽智能采用了独特的双引擎驱动模式：一方面开发自研管线，并在合适节点将其对外授权以实现价值变现，另一方面，公司为合作伙伴提供靶点识别、分子生成等AI赋能服务。

衡量一家Biotech成功与否的关键标准，在于其开发的药物分子能否获得跨国制药巨头（MNC）的认可。

英矽智能在这一点上交出了亮眼的答卷：其三项资产已授权予包括礼来在内的国际制药巨头，最高合同总价值高达21亿美元，其中包括约1.1亿美元的首付款以及约19亿美元的里程碑付款。

此外，公司还与赛诺菲、复星等订立了合作及许可协议，从药物发现业务产生收入。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司分别与40名、48名、55名及61名客户就药物发现进行合作。

这种由高额首付款和里程碑付款驱动的业务，显著提升了公司的盈利能力，数据显示，公司2024年毛利率高达90.4%。

此外，软件带来的稳定订阅费收入也为日常运营提供了可持续的基础支撑。2022年-2024年公司软件解决方案收入年复合增长率达到62.68%。

正因如此，在许多生物医药公司现金流紧张的当下，英矽智能却能在保持高额研发投入的同时，经营状况依然保持稳健。

2025年上半年底，英矽智能现金及等价物约2.13亿美金，结合此次IPO预计募集资金27.77亿港币（约合3.57亿美元），以近半年经营支出计算，英矽智能当前现金流储备超7年。

而AI制药的变革意义最终要在临床试验中见分晓。英矽智能的核心资产Rentosertib（ISM001-055）是全球首款从靶点发现到化合物设计完全由AI驱动进入临床阶段的药物。

该药物针对特发性肺纤维化（IPF）这一巨大未满足需求的领域，目前已完成IIa期临床研究并获得积极的顶线数据，获得了FDA的孤儿药认定和CDE的突破性疗法认定。

除了Rentosertib，用于治疗炎症性肠病（IBD）的PHD1/2抑制剂ISM5411也已进入临床阶段。

英矽智能的管线布局极具战略眼光，广泛覆盖了肿瘤学、免疫学和心血管代谢等存在巨大临床缺口的领域。

这种多靶点、多适应症的管线厚度，意味着公司拥有源源不断的“资产储备”，具备持续产生高价值BD交易的巨大潜力。

此外，公司已成功将AI技术延伸至非制药的高附加值领域，如先进材料、农业化学、营养产品及兽医药物等。

自2024年起，来自“其他发现”领域的收入已被单独披露，显示出其商业化潜力的初步兑现。这种平台跨行业的迁移能力，为公司开辟了除医药外的第二增长曲线。

全球顶级资本加持，业务遍布四大洲

从英矽智能的发展路径来看，其全球化战略优势正在逐步显现，成为公司竞争力的重要体现。

2014年成立以来，英矽智能完成多轮融资，累计达到5亿美元，获得红杉中国、启明创投、高瓴资本、淡马锡、沙特阿美旗下Prosperity7 Venture等国内外顶级资本的长期押注。

此外，英矽智能还引入了产业资本的参与，礼来亚洲基金、药明康德、复星医药等。这类资本往往更关注长期技术壁垒和管线价值，为公司全球合作提供更深度的支持。

总而言之，英矽智能的投资人结构，使其在生物医药行业普遍面临融资周期波动加剧的背景下，依然能够保持战略定力与持续投入能力。

当然，资本只是全球化的起点，更关键的是运营与研发体系的全球化，成为其长期竞争力的基础。

英矽智能在中国、北美、中东等建立了研发与运营中心，实现全球人才与市场的高效整合。

上海浦东作为研发核心，依托中国成熟的产业实现高效药物开发与验证；波士顿与纽约贴近核心市场，强化业务合作与市场拓展；加拿大蒙特利尔则汇聚AI算法与工程人才，持续优化核心Pharma.AI平台；中东阿布扎比则关注AI量子技术，布局前沿领域。

这种全球协同的创新模式，不仅使英矽智能够吸收最新前沿技术，快速迭代平台，还能保持对市场的敏锐嗅觉，从而在AI生物技术竞争中占据先发优势。

在这一背景下，英矽智能选择港股上市，具有清晰而深远的战略意义。

一方面，上市能进一步巩固英矽智能的现金流，使其在药物研发这一长期投入的赛道中，持续加码核心技术平台与自研管线。

更重要的是，港股与全球市场紧密相连，更是海外投资者理解和参与中国创新技术的主要窗口。

本次IPO基石投资者阵容中，包含15家海内外顶级投资者，既有新加坡主权基金淡马锡、瑞银、橡树资本等国际资本，也包括科技大厂腾讯，医药巨头礼来更是首次参与基石投资。

对于英矽智能而言，港股上市不仅是融资行为，更有助于向全球投资者展示中国在AI与生物医药的深度融合，平台化研发实力及可持续的管线产出能力。

在此基础上，英矽智能无论是管线授权还是联合研发中，都能够以更清晰的价值定位掌握更大的主动权，实现合作价值最大化，推动商业模式高效运转。

长期来看，多元化资本结构、跨区域的研发与运营、港股国际化市场，让英矽智能不仅是一家AI制药公司，而是转向具备全球影响力的生物科技平台型公司。

写在最后

回顾过去数年，AI制药从2020–2021年的快速升温，到2023–2024年因临床进展不及预期和资本环境变化而降温，再到2025年的验证与出清，行业已经经历了一轮较为完整的周期。

行业洗牌残酷而真实：曾被视为旗手的Exscientia股价暴跌近80%，最终被Recursion收购；BenevolentAI因二期临床失败裁员、市值蒸发超90%；即便领先的Recursion也不得不砍掉多条管线止损。

这些案例共同揭示了一个现实，仅有AI算法或工具，并不足以穿越药物研发的长期不确定性，只有当AI能够更深度地参与并重构研发流程本身，才能释放其真正价值。

在这样的背景下，英矽智能提出并持续探索的“制药超级智能（Pharmaceutical Superintelligence, PSI）”，可被视为AI制药向下一阶段演进的长期方向。

其核心是构建一个高度自主的智能平台，逐步提升在分子设计、靶点选择、生物标志物关联和疗效预测等关键环节的整体决策能力，从而在更早阶段提高研发成功率、降低无效试验的比例。

围绕这一目标，英矽智能通过“软件订阅+ 管线授权 + 联合开发”的模式，在技术积累与商业落地之间保持相对平衡：一方面持续强化平台能力，另一方面通过真实项目和合作不断验证AI平台。这种路径为AI制药企业在不确定环境中实现可持续发展提供了一种样本。

从行业角度看，此次上市及投资者的支持，体现了资本市场对AI制药逻辑的重新评估，推动行业回归理性发展轨道。市场不仅关注平台能力，更关注临床的突破与落地，以及企业跨周期的稳定投入能力。

伴随行业泡沫逐步出清，AI制药正迈入以效率、执行力和临床价值为核心的下半场。作为全球AI Biotech的标杆企业，英矽智能站在关键拐点，即将迎来价值的再次飞跃。