«——【·前言·】——»

2026年刚开年，国际金融市场就像被泼了一盆冷水：黄金一周跌了近5%，白银更惨，重挫8%。

继稀土之后，中国白银出口‘一单一审’新政正式落地，为何会引发白银市场如此剧烈的动荡？

«——【·白银新政的战略定位·】——»

白银的战略价值常被低估，其已超越传统贵金属的装饰与货币属性，成为新能源、高科技产业不可或缺的核心材料。光伏组件、新能源汽车、芯片及5G基站滤波器等产品的生产，均对高纯度白银存在刚性需求。

白银的导电导热性能在全球范围内缺乏替代方案，这一特性使其成为战略物资的核心支撑。

从数据来看，2025年全球光伏产业用银量达7560吨，占总需求的55%，单GW光伏组件银耗量为20-25吨，N型电池技术的普及进一步提升80%的银耗需求；新能源汽车单车银用量较传统汽车翻倍。全球白银供应的核心控制权，集中于中国手中。

此次出台的白银出口“一单一审”新政，并非常规政策调整，而是将白银纳入稀土、钨、锑同级别的战略资源管控框架。新政于2026年1月1日正式生效，全面替代原有配额制，要求所有出口订单逐一接受审批，审核范围涵盖买家资质与货物用途合规性。

出口企业准入门槛同步提升，年产量80吨以上方可申请，西部企业放宽至40吨，但需满足连续3年出口实绩的硬性要求，最终符合条件的出口企业仅余44家。

新政引发全球市场恐慌的核心原因，在于中国在全球白银供应链中的关键地位。2025年，中国白银出口量占全球贸易量的23.4%，约9126吨，是全球主要供应国之一。

更关键的是，中国掌控全球核心的白银精炼环节，尽管国内银矿多为低品位伴生矿，但提炼技术与成本优势全球领先——国际市场提炼一吨矿石需产出30克白银方可保本，中国仅需5克即可覆盖成本。

这一优势使得全球白银原矿多集中于中国加工提纯，欧美高端制造业所需高纯银70%以上依赖中国供应。市场预测，新政实施后中国白银出口量将锐减4500-5000吨，直接导致全球供应量收缩。

叠加全球白银已连续5年短缺、2025年缺口3660吨的现状，2026年缺口或扩大至7000-8000吨。在光伏、新能源汽车产业带动需求激增的背景下，核心供应环节收紧，直接引发全球白银市场的紧张情绪。

«——【·金银价暴跌的本质·】——»

中国白银管控政策落地后，金银价格同步下跌，引发市场对美元反击的猜测。但从本质来看，此次价格异动并非美元强势的体现，而是华尔街金融机构应对市场风险的短期操作结果。

2025年白银价格从年初29美元/盎司攀升至80美元/盎司，涨幅超170%，黄金同期涨幅64%，创下1979年以来最大年度涨幅，市场泡沫风险显著累积。

为防范风险，美国芝商所于2025年12月30日一周内第二次上调贵金属期货保证金，黄金、白银期货均在调整范围内，旨在提升市场风险覆盖能力。

这一举措直接触发大规模多头平仓，杠杆资金因保证金不足被迫离场，集中抛售行为导致价格快速下挫。1月1日，伦敦现货白银盘中跌幅超8%，从76美元/盎司跌至70美元附近；COMEX白银期价跌幅近9%，跌破70美元关口。

中国上海期货交易所同步收紧风控措施，上调黄金、白银期货保证金与涨跌停板幅度，进一步放大市场波动。

所谓“美元反击”缺乏经济基本面支撑。2025年美元指数累计跌幅9.41%，创下2017年以来最大年度跌幅，市场普遍预测2026年美元将持续走弱。

核心原因在于美联储持续推进降息周期，而欧洲央行等主要经济体央行或维持利率稳定甚至加息，政策利差变化对美元形成压制。此次金银价下跌与美元的关联，实质是华尔街借助保证金上调契机，通过打压贵金属价格稳定美元定价体系。

白银已被美国列入《关键矿产清单》，其价格飙升将推高美国高科技产业成本，削弱美元信用，因此金融机构主动调控市场情绪以维护美元主导地位。

需明确的是，此次价格下跌仅局限于期货市场，实物白银供应紧张格局未改。伦敦实物白银租赁利率攀升至8.5895%，租赁利率高企直接反映实物供应短缺。

市场信息显示，摩根大通、花旗银行等美国大型金融机构已从德意志银行库存暂借400万盎司白银，用于应对后续市场操作。

这一现象表明，华尔街的短期打压无法改变白银供需失衡的基本面，期货市场价格异动属于短期风险释放，待市场情绪平复后，白银价格仍将回归供需基本面主导。

«——【·从稀土到白银·】——»

梳理新政影响与价格异动逻辑后可发现，中国推出白银管控措施，核心目的并非主动挑起冲突，而是对美国此前一系列单边操作的对等回应，本质是推动全球资源领域规则体系的重塑，这与台海问题中“对等反制”的逻辑内核一致。

美国此前在高科技领域层层加码对华芯片封锁，限制高端芯片与制造设备出口，试图遏制中国高科技产业发展；资源领域，美国将白银、稀土纳入战略清单，推动盟友体系内资源“站队”，争夺全球产业链控制权。

其核心矛盾在于双重标准：美国可依据国内法管控战略资源与技术出口，却反对其他国家基于国家安全与发展需求实施合理管控。中国稀土管控曾被美国指责为“破坏市场秩序”，此次白银新政落地后，美方又试图通过金融手段打压价格，延续霸权逻辑。

中国的白银管控措施，本质是明确对等反制原则：美方将白银视为战略资产进行管控，中国作为全球最大白银供应与精炼国，自然有权优先保障国内需求，实施出口管控。

从需求端看，中国国内工业用银需求持续攀升，2025年光伏装机用银量达2万吨，占全球工业用银量的30%，资源优先配置国内高科技产业具备充分合理性。

同时，新政兼具推动产业链升级的深层意义——此前中国白银出口以低附加值初级银锭为主，资源消耗大、利润空间窄，管控措施将倒逼企业向高纯银浆、低温烧结银膏等高端产品转型，提升产业链附加值，同时契合“双碳”战略，推动高能耗、高污染小型冶炼企业退出市场。

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