2026年1月6日，证监会官网信息显示，算力巨头超聚变数字技术公司已正式启动上市辅导，辅导机构为中信证券。 这家从华为独立仅四年的企业，2024年营收突破400亿元，2025年目标直指500亿元，估值预计达800亿至1000亿元。 超聚变的上市，被市场视为2026年资本市场的首个“王炸级”事件。

超聚变的崛起速度堪称“反常识”。 2021年，因美国制裁，华为被迫剥离X86服务器业务，成立超聚变并由河南国资接手。 当时业内普遍认为，失去华为品牌加持的超聚变可能举步维艰。 然而，其营收从2022年的100亿元飙升至2024年的400亿元，仅用三年时间成为中国服务器市场第二、全球第六大厂商。 更令人意外的是，它在液冷服务器细分领域连续两年稳居国内市场份额第一，甚至超过部分老牌巨头。

超聚变的上市路径成为市场关注焦点。

此前市场普遍预期其可能借壳上市，主要原因是河南国资要求2025年完成国企改革任务，借壳可大幅缩短上市时间。

潜在壳公司中，荣科科技因与超聚变同受豫信电科实控，被视为最热门标的。

但最新进展显示，超聚变选择了直接IPO路径，于2026年1月6日启动上市辅导。

超聚变的上市将带动A股多家关联公司价值重估。

受益企业主要分为两类：一类是股权关联方，另一类是业务合作方。

股权关联方中，东方明珠通过产业基金累计出资4.99亿元受让超聚变股权，是除河南国资外最大单一出资方。 翠微股份通过旗下基金间接持有超聚变约0.3811%股权。 汇洲智能通过子公司间接参股超聚变约0.96%股权。 荣科科技与超聚变同受豫信电科实控，其子公司是超聚变东北地区金牌经销商。

业务合作方中，天源迪科的子公司是超聚变GPU算力服务器全国总经销商，相关业务占其营收近八成。 神州数码作为超聚变总经销商，拥有鲲鹏 昇腾双认证，2025年第三季度超聚变相关订单占比已提升至15%。

英维克为超聚变提供全链条液冷解决方案，2025年第三季度中标超聚变项目金额达3.5亿元。

祥鑫科技供应液冷服务器结构件，2025年第三季度液冷业务收入同比暴涨120%。

液冷技术成为超聚变的核心竞争力之一。

其“静音全液冷一体化系统”可实现单机柜功率120kW、PUE值低于1.05的行业极值。

IDC报告显示，2024年中国液冷服务器市场规模同比增长67%，超聚变在该领域市场份额位居国内第二。

这一技术优势使其在AI算力需求爆发背景下占据关键地位。

超聚变的经销商网络覆盖全球100多个国家和地区。 除总经销商外，亚康股份、先进数通等一级代理商重点服务金融、互联网等高净值客户。 华胜天成与超聚变联合推出软硬件一体机，在金融、制造等领域深化合作。

供应链方面，长园集团为超聚变服务器提供高效电源模块，产品通过80PLUS钛金认证。 金信诺供应服务器内部高速组件，参与硬件供应链。 同飞股份提供数据中心液冷CDU解决方案，2025年温控业务收入同比增长80%。

河南国资对超聚变的支持力度持续加大。

豫信电科通过河南超聚能科技有限公司持有超聚变31.38%股份，为控股股东。

河南省国资委将超聚变上市列为2025年国企改革核心任务。

国调基金等国家级资本的战略入股，进一步强化了其资源整合能力。

超聚变的上市进程并非一帆风顺。 2025年10月，市场曾传出其借壳荣科科技的消息，但荣科科技发布公告称“未筹划重大资产重组”。 安彩高科、棕榈股份等河南国资旗下公司也澄清未与超聚变筹划借壳。 这些传闻曾引发相关公司股价短期波动。

与超聚变有业务关联的上市公司业绩已出现增长迹象。

神州数码2025年第三季度分销业务收入同比增长28%。 祥鑫科技东莞基地新增8条液冷产线于2025年第二季度投产，可满足超聚变40%的结构件需求。 英维克2025年第三季度液冷设备供应量超5万台。

超聚变的全球化布局为其带来差异化优势。 其在全球部署了10个研发中心与6个供应中心，业务覆盖100多个国家。 2025年，超聚变海外营收占比突破20%，中东、东南亚等新兴市场增速超50%。 这是国产服务器企业首次实现大规模出海。

市场竞争方面，超聚变面临浪潮信息、华为等对手的挤压。

2024年，浪潮信息在国内服务器市场份额为30.8%，超聚变为13.3%。

行业价格战导致服务器厂商毛利率普遍承压，2023年浪潮信息服务器业务毛利率降至4.5%。

超聚变在AI算力领域的突破成为其估值支撑。 其FusionServer AI服务器支持万卡级集群训练，将大模型训练效率提升40%，2025年上半年在国内AI训练服务器市占率达35%。 字节跳动、阿里巴巴等头部互联网企业均为其核心客户。

软件生态伙伴也将受益于超聚变上市。 卓易信息深度参与超聚变FusionOS操作系统生态建设。

东方通的中间件产品已与超聚变服务器完成兼容性互认。

这些合作助力超聚变构建“软硬件一体化”解决方案能力。

资本市场对超聚变概念股的关注度持续升温。 2025年10月底超聚变筹备上市消息传出后，荣科科技股价单日涨幅超12%，东方明珠涨停。 多家券商发布研究报告，建议关注“业务协同 业绩弹性”双重逻辑的标的。

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