作者：财富情报局怡瑾

编辑：财富情报局水寒

1月8日，私募排排网第二十届私募基金发展论坛在深圳召开，知名私募基金深圳国源信达资本管理有限公司创始人、总经理史江辉对2026年投资策略进行了展望。

国源信达成立于2015年，2017年3月首只产品成立运作，截至目前产品收益近5倍。史江辉表示，旗下产品最大亮点是回撤较小，历史最大回撤发生于2022年，当年收益回撤达18%，并最终导致10%的亏损，其他年份均实现正收益。而最极致的收益表现来自2024年，当年2月以来月度最大回撤不到1%，但产品收益却实现一倍多增长，主因就是配置了黄金。截至2025年7月，国源信达在管基金规模已突破60亿元。

史江辉认为，流动性与基本面是驱动市场的主要因素。2015年牛市是典型的流动性驱动，2019-2021年牛市则是基本面驱动，2025年市场表现亮眼则更多是流动性在驱动。基于对历史行情的梳理和当下宏观环境的判断，史江辉预计，2026年A股将延续上涨态势。

在史江辉的分析框架中，短期看情绪、中期看货币、长期看业绩。因此，史江辉对货币政策及影响尤为关注。“货币不拐头，A股不可能熊转牛”。

货币政策下的宏观层面，2024年下半年货币政策开始转向，2025年基调从“稳健”转向“适当宽松”，而2026年美联储降息将成为确定性变量，货币进一步宽松的概率极高，多重利好将共同为A股提供有利的宏观运行环境。

A股市场的供需平衡与资金结构变化，则是支撑其上涨的重要基础。

史江辉分析，过去A股“牛短熊长”的核心原因在于IPO、定增、大小非减持等抽水行为过于频繁，大幅消耗了市场资金活力。2024年限制IPO与减持新规落地后，2025年实现上市公司分红+回购大于融资的局面扭转，市场生态发生本质变化。

资金结构上，自2024年9月以来，个人投资者成为核心增量，融资行为主要集中在个人投资者群体，而资金的持续流入进一步为市场提供了稳定动力。

对于A股能否迎来全面牛市，经济见底与地产见底复苏是关键。“中国经济对外靠出口、对内靠地产。出口表现一直很稳健，所以地产链能否见底复苏至关重要。”

史江辉认为中国经济在2026年触底的可能性很大，因为2026年房地产见底的概率很大。

数据显示，2023-2025年我国新生儿数量分别为904万、950万以及870万左右（预估），有止跌迹象。同时，2000年的新生儿数量稳定，对应2026年26岁适婚人口不再下降，2025年前三季度登记结婚对数开始增加，结婚人数不再大幅下降，意味着对住房的刚需（900万新生儿按一个家庭人均100平米住房需求，住房刚需在9亿平米左右）也过了快速下降阶段。

据史江辉提供的数据，2024年我国新房销量9.7亿平米，2025年前三季度下降5.5.%，四季度在加速下滑，2025年我国新房销量面积预计下滑8%-9%。按照这一加速下滑态势，2026年可能击穿住房刚需支撑位，地产见底概率非常大。

如果能观察到一线城市房价企稳并传导至二线城市，叠加现存160万亿的居民储蓄（2015年的4倍多）加速入市，A股有望迎来幅度超历史的“水牛”行情。史江辉也提醒，即使中国经济见底也会是L底，投资需注意退出时机。

对于港股市场，史江辉认为港股不会比A股强。这是因为，去年下半年开始，港股IPO过多（2025年港股IPO达100多家，2026年仍有300多家排队），会对市场造成很大冲击。同时，基于估值角度分析，港股大票如宁德时代、迈瑞、美的等估值已不比A股便宜，估值优势变小。

同时，史江辉认为，黄金仍处于“完美牛市”中，因为满足黄金牛市的三大要素——全球经济差、货币超发、大国关系差均已满足，而黄金熊市所需的条件（全球经济欣欣向荣、大国关系其乐融融）短期内难以实现。黄金的配置价值主要在于抗通胀及安全。

从供需来看，黄金上涨逻辑坚实。全球黄金年产量长期稳定在3000多吨，新矿仅能接续老旧矿，产量几乎无增长，需求增速显著高于供给。2022年中国央行购金1080吨创历史新高，2025年前三季度央行购金虽同比减少60吨，但黄金ETF前11月新增700吨形成对冲。2026年美联储降息将进一步推升黄金需求，加之香港计划未来三年将黄金存储量从200吨增至2000吨，在多重需求支撑下，黄金很难有深跌，且能对冲A股投资风险，是理想配置资产。

除黄金外，史江辉还看好储能与电池链方向，并将其视为2026年“长周期主线”。他分析，过去两年GDP增速是5%，但用电量增速达6.7%、6.8%，核心驱动力是居民用电量快速增长，且这一现象在全球多地同步出现，全球变暖被合理怀疑。

史江辉预计，2026年大概率将面临缺电局面。在欧美及东南亚，因土地私有化导致建电网难度较大，光伏+储能成为更经济的供电方式，这一逻辑类似2019年新能源车爆发的契机。预计2026年底固态电池技术可能落地，将进一步提升电池链估值，形成基本面业绩与拔高估值的双重支撑。