文|吴理想

来源|财富独角兽

2025年公募基金排名落幕，在冠军基金创造近年最优成绩的同时，年度负受益的基金就显得格外刺眼，这其中也不乏明星基金经理所管理的产品，例如交银基金的消费一哥韩威俊，因为微信昵称是海豹，所以他在团队内部被尊称为豹哥。

但在刚刚过去的2025年，韩威俊所管的全部6只基金都录得负收益，其中同类排名相对最低的是交银内需增长一年持有混合，这也是他从产品成立就开始管理的一只产品；但是从2021年开始的连续五年内，该基金竟然没有一年取得正收益，其中同类排名最低的就是2025年，其最终在大约4400只基金中排在倒数五十名之列。

因此，该基金最新的净值大约0.6127元，产品浮亏约40%。

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重仓股年度最高涨幅不到41%

韩威俊放弃药明康德暴露短板？

从该基金的三季报十大重仓股来看，无一例外在2025年涨幅都较为有限，其中表现最好的是当时排在重仓股第七位的农夫山泉，该股涨幅约为41%，也是从去年二季度开始重仓的标的，但三季度末该标的的占比仅仅约5%。

但问题在于全年涨幅排在第二的公司盐津铺子的年度涨幅仅仅约为11%，另外就没有重仓股全年涨幅超过10%。对比看彼时重仓股中全年跌幅最大的股票是宠物经济中的乖宝宠物，该股在去年全年的跌幅为16.42%，但韩威俊至少重仓了该股四个季度。

再就9月30日十大重仓股在近三个月的表现来看，所有标的中没有一只标的在上述时间段中的涨幅超过10%。再就第一大重仓股来看，韩威俊连续多个季度选择白酒龙头股贵州茅台作为头号标的，然而过去的一年白酒属于市场中被抛弃的板块，贵州茅台在全年的跌幅约为6.30%。

在基金三季报中，韩威俊表示：“由于本基金可以投资港股消费，我们在三季度的持仓结构上做了一些调整。（1）从A股二季报以及港股中报来看，部分公司的报表可能提前见底，特别是部分港股消费品公司，我们适度增加了这部分的持仓。（2）部分持仓公司三季度涨幅较大，我们做了适度的减仓。”

他进一步表示：“我们在2025年四季度整体操作思路：（1）新增一些报表见底，分红率还很高，股价处于底部的传统消费品白马。后续，我们可能会考虑进一步增加港股消费持仓比例；（2）适度减持没有估值保护的公司；（3）寻找新消费里，盈利趋势能够维持至2026年上半年的公司。等待整个市场对于这类公司预期调整到位，估值调整到位后参与。”但从市场来看，无可奈何消费板块的整体表现不尽如人意。

再复盘2025年的重仓股，或许最大的遗憾在于基金经理不合时宜地减持了药明康德。作为创新药中的四大天王之一，基金经理在三季度将其调出了重仓股的行列；不过对比分析，他一直在组合中保持的唯一医药股稳健医疗，在去年全年几乎零涨幅。

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交银基金老三剑客业绩凋零新三剑客两位已离职

除去韩威俊外，交银基金主动权益团队中更为人熟知的是老三剑客和新三剑客，其中老三剑客指的是王崇、杨浩、何帅，新三剑客指的是刘鹏、杨金金、田彧龙，他们在过去的一年中情况又如何呢？

先看老三剑客，相对业绩最好的是何帅，不过在他在管的四只基金中，2025年业绩最好的一只成绩大约在43%，在同类基金中排在大约1300名的位置。此外，他管理的另外三只基金业绩增长基本在20%~30%的区间之中。从相对业绩最好的交银持续成长来看，何帅还是成功布局了工业富联、澜起科技等年内表现不错的股票，但持续重仓的三星医疗成为最大败笔，全年的跌幅超过了20%。

对比来看，仅管两只基金的王崇和仅管一只基金的杨浩就显得惨淡许多。从杨浩来看，他唯一在管的产品交银新生活力全年净值增长率仅为5.92%，在同类的2262只基金中排在后三分之一的位置。从基金三季报来看，去年全年表现最好的重仓股是排在第十位的浪潮信息，但全年的涨幅还不到29%。

三人中在管产品同类排名最低的则是王崇，他管理的两只产品去年年终排名都在4000位开外。以管理时间更长的交银新成长混合来看，去年全年的净值增长率仅为2.79%，排在了4200位开外。从三季报的重仓股来看，王崇的选择基本是“成为已久”的机构抱团股标的，例如宁德时代、迈瑞医疗、美的集团、顺丰控股、分众传媒等等，这些公司在二级市场近三个月的表现中几乎全军覆没，其中表现最好的德业股份上涨还不到16%。

对比另一只他单独管理德交银瑞丰混合，同样是三季报的十大重仓股，王崇在交银瑞丰选择的几乎是完全不同的标的，特别是杭州银行、宁波银行、南京银行、江苏银行叠加中国平安等五大大金融标的，占据了半壁江山。但是以银行位首的大金融类股票尽管震荡较小，但同时进攻性不足，或许也是因此该基金全年的涨幅也不过是接近10%而已。

再看所谓的“新三剑客”，其中名气最高且多次获奖的刘鹏在去年的9月20日离职，他的累计任职时间定格在了7年零116天上。管理时间更短（5年零48天）的田彧龙在2024年6月底时就已经告别了交银基金。

由此，目前在新三剑客中也仅剩下管理时间刚超过5年半的画线派基金经理杨金金，这位前几年名声鹊起的基金经理在去年业绩较为一般，所管产品的业绩均在20%~30%的区间之内，以其中业绩最好的交银启诚为例，三季报的十大重仓股中没有一只年内能够涨幅翻倍的公司标的股！