2025年帷幕落下，回顾这一年的港股打新市场，着实令人振奋。年内，港交所共有114家企业成功IPO上市，募集资金总额达2858亿港元，较2024年实现了225%的爆发式增长。这一数字不仅超越了美股的450亿美元和A股的1318亿人民币，更使港交所时隔四年，重新夺回了全球IPO募资额的冠军宝座。

这份成绩，得益于多家大型A股公司赴港二次上市。2025年共有19家AH股在港交所上市，募资总额1400亿港元，贡献了近一半的募资额，成为支撑港交所夺冠的核心力量。

港股市场的家底也越来越厚实，截止2025年底，上市公司总数达到2686家，其中主板2374家，GEM（创业板）312家，AH股则达到了169家。

1、回顾港股打新发展史

既然是总结，不妨先往回看一看。我是2018年下半年开始玩港股打新的。那一年是港股IPO的历史性转折点，时任行政总裁李小加力推改革，港交所于4月正式发布IPO新规。这一举措打破了多年的制度枷锁，允许“同股不同权”、未盈利生物医药公司以及合资格的中概股二次上市。大门一开，新经济巨头们蜂拥而至，直接引爆了市场。

随着各路大V的科普和宣传，2019年到2021年上半年，打新圈迎来了最高光的时刻。大量新人跑步进场，当时可以一人用多个券商账户打新，催生出了不少手握上百个账户的职业玩家（也就是传说中的“百户侯”），那是港股打新的第一轮超级牛市，也是真正的捡钱时代。

然而，盛极而衰。随着2021年6月30日奈雪的茶上市破发，港股打新一头扎进了长达三年的漫长熊市，不少人黯然离场。

2、2025年牛市归来，大票为王

这一波行情是从2024年6月28日，老铺黄金上市开始启动的，不过，当时很多人还沉浸在熊市的阴影里，反应慢了半拍，直到2025年才后知后觉地入市，借力于二级市场的持续走强，港股打新进入新一轮高潮。

复盘2025年，我们会发现收益最好的机会都集中在几只“大块头”上，比如布鲁可、蜜雪集团、恒瑞医药、IFBH、维立志博、紫金黄金等。这些基本面优秀的大盘股都有共同的特征：募资金额大、中签率相对友好、市场共识极强，上市后的涨幅高。港股打新一年下来主要收益就靠这几只大盘股，所以一定不能错过。

当然，除了大票，还有像周六福、剑桥科技和创新实业这种上市前争议比较大的新股。当时不少风险偏好低的投资者选择了放弃，但我采取“守正出奇”的策略，小打一把，结果反而拿到了不错的超额收益。这也就是打新的魅力所在，分歧产生溢价。

3、港股IPO分配新规下的“零破发”与“低中签”

2025年还发生了一件对港股打新影响深远的大事——8月4日港交所IPO分配新规正式实施。新规把新股分配比例分为机制A和机制B。机制A虽然最高回报至35%，但目前极少被上市公司采用。现在市场的主流是机制B，即公开发售仅占10%，国际配售占90%，而且无论超购多少倍都不回拨。

新规实施后的长达4个月里，首次上市新股出现了罕见的“零破发”，而且上市首日翻倍的票比比皆是。这种赚钱效应吸引了大量低风险偏好的投资者进场，加之新规分配给散户的就只有10%，导致中签率急剧下降。很多时候看着新股暴涨却中不到签，使得整体收益率相比新规之前其实是有所下滑的。

4、2025年的收益率多少？

大家最关心的还是收益率问题，这事儿个体差异很大。每个人的策略、资金量、账户数量，尤其是运气，都会导致结果千差万别。

有些需要全员抽签的热门新股，中没中签，对收益率的影响是决定性的。我有个朋友，去年刚拿着2万港币开户进场，打新创业板新股金叶国际，运气爆棚中了一手，暗盘暴涨8倍，一把就赚了2万，收益率直接翻倍，别人羡慕不来啊。

但从大数据来看，账户资金量和收益率是成反比的。这源于港股分配的“红鞋机制”：即申购手数越多，每一手的中签率越低（但总中签率会提高）。尽管账户钱多会导致收益率下降，但绝对收益高啊。例如，10万资金，即使收益率达到50%，也仅获利5万；而100万资金，即便收益率降至20%，仍能获得20万元的收益。

看着可能没有那么惊艳，但试问现在哪里还有像港股打新这样低风险、稳收益的套利机会？隔壁A股北交所打新5%的收益率都抢破头，而且300万的资金门槛把大多数人挡在了门外。相比之下，港股打新依然是普通投资者的真香选择。

5、展望2026年港股IPO市场

目前在港交所递表排队上市的公司还有300多家，形成了庞大的后备上市梯队。各路机构预测，2026年将有130家~150家公司在港交所IPO上市，募资总额将超过3000亿港元。

那么，承接这些新股的钱从哪来？主要看两股活水。

一是南下的“北水”。 2025年南向资金净流入狂飙到了14048亿港元，直接创了历史新高。这股势头在2026年也不会弱，预计还有7500亿到9500亿的增量资金进场扫货。

二是回流的“外资”。 这才是真正的信心风向标。据高盛观察，头部国际长线资金对港股IPO项目的参与率已经从2024年初的10%~15%跃升至2026年初的80%~90%，大钱都回来坐庄了，这盘棋的底气自然就足了。

当然，说一千道一万，皮之不存毛将焉附。没有二级市场的繁荣，IPO就是无根之木。我的判断很简单：只要恒生指数能稳在22000点上方，港股打新这把火，就还能继续烧下去。

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现在还能开户的港股券商只有两三家了，说不定什么时候就全部关闭了，要开户的抓紧时间！