图源：IPO聚焦。

1月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”）正式在港交所主板上市， 成为港股“量贩零食第一股”。

上市前暗盘交易一度飙涨超90%，市值触及950亿港元高位，最终暗盘收报412港元，较发行价236.6港元大涨逾70%。

开盘后鸣鸣很忙股价一度涨88%， 截至1月28日上午10点05分，鸣鸣很忙股价约424港元/股，涨幅79.46%，市值超915.06亿港元。

从单店到万店之王

据了解，鸣鸣很忙集团由零食很忙与赵一鸣零食两大品牌合并而来。2017年，晏周创办的"零食很忙"首家门店在湖南长沙开业。两年后的2019年，"赵一鸣零食"首家门店在江西宜春开设，创始人为赵定。

2023年11月，零食很忙完成对赵一鸣零食的收购，合并后更名为鸣鸣很忙集团，两大品牌保留原有独立运营体系，实现双品牌协同发展。

据公司招股书数据，在合并后的2024年，赵一鸣零食GMV暴增，从13.75亿元暴增至293.24亿元，零食很忙的GMV也从139.50亿元大增至262.07亿元；而到了2025年前9个月，二者总计GMV已达到660.60亿元。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年产品GMV计算，鸣鸣很忙已成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商。

在业绩方面，营收与利润连续多年高增。2022年至2024年及2025年前三季度，鸣鸣很忙实现的营业收入分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元、463.71亿元，2023年、2024年同比增长140.22%、282.15%，2025年前三季度的同比增幅为75.22%。

同期鸣鸣很忙实现的经调整净利润分别为0.81亿元、2.35亿元、9.13亿元、18.10亿元，2023年、2024年分别同比增长188.1%、288.7%，三年复合增速达234.6%，2025年前三季度的同比增长幅度为240.8%。

值得注意的是，尽管业绩高速增长，公司仍保持量贩零食“薄利多销”的核心特质，但公司利润率偏低。报告期，公司综合毛利率分别为7.45%、7.50%、7.62%、9.73%，均不到10%。同期的净利率分别为1.67%、2.11%、2.11%、3.36%。

量贩零食的核心竞争力，在于砍掉中间商，以规模效应换取低价优势。鸣鸣很忙正是凭借这一逻辑构建核心优势：联动2500多家工厂直供门店，依托48座物流仓实现当日配送；在3997个SKU中，34%为独家定制产品，上新速度快至一周；截至目前，其1.8亿会员过去十二个月的复购率高达77%。

规模扩张方面，截至2025年11月30日，鸣鸣很忙全国门店数已达2.1万家——不到两年净增1.44万家，覆盖28个省份的全部线级城市。据弗若斯特沙利文2025年9月认证，鸣鸣很忙率先突破2万家门店规模，稳坐量贩零食行业门店数量第一的位置。

图源：鸣鸣很忙集团。

量贩零食的下一步

鸣鸣很忙的资本化之路并非一帆风顺。2025年4月，鸣鸣很忙就申请港股IPO，半年后，材料失效，公司第一时间递交新的材料。2026年1月6日，鸣鸣很忙成为港交所首家通过聆讯的IPO企业。

鸣鸣很忙本次发售，获得了大量知名资本支持。8家基石投资者累计认购约1.95亿美元，包括：腾讯和淡马锡（Temasek）分别认购4500万美元，贝莱德（BlackRock）认购3500万美元，富达基金（Fidelity）3000万美元，泰康人寿、博时国际、易方达以及淡水泉（SpringsCapital）分别认购1000万美元。

招股书显示，鸣鸣很忙本次全球发售预计募资总额约为32.87亿港元，募资净额约为31.24亿港元。其中， 约25%的资金将用于提升供应链能力及产品开发能力，旨在优化物流体系，降低运营成本，支撑全国门店扩张。

有约20%的资金将用于门店网络升级及加盟商赋能；约20%的资金用于品牌建设及推广活动；约20%的资金用于提升科技能力和数字化水平；约5%的资金用于战略投资与收购机会；还有余额10%的资金将用于满足日常运营需求及其他一般企业用途。

鸣鸣很忙表示，港交所上市标志着公司迈入更透明、稳健的新阶段，未来将继续围绕消费者需求，把募资重点投入门店网络、供应链、产品结构及食品安全体系，稳步提升服务与运营能力。

然而，登陆资本市场只是开始。随着国内量贩零食赛道逐渐饱和，如何在规模优势之外找到新的增长曲线，仍是鸣鸣很忙下一步值得关注的问题。