曾席卷全球资本市场的AI淘金热已悄然转向，取而代之的是蔓延的AI恐慌潮，华尔街机构逐渐形成新共识：规避一切可能被AI技术颠覆的公司，市场逻辑从“盲目追捧AI相关”转向“谨慎筛选AI赢家与输家”，资金流向与股价走势随之出现剧烈分化。

此前数月，AI概念持续升温，成为华尔街最热门的投资主线，任何与AI相关的资产都备受追捧，科技巨头纷纷加码AI基建投入，亚马逊、谷歌、微软、Meta等宣布合计高达6100亿至6600亿美元的年度资本支出计划，主要用于AI数据中心和芯片布局，相关个股估值大幅飙升，形成全民“AI淘金”的狂热态势。

转折始于近期财报季，市场对AI投资的回报焦虑持续发酵，投资者不再为“AI未来叙事”买单，转而严厉审视巨额投入的实际回报。摩根士丹利预测，亚马逊2026年自由现金流可能为负170亿美元，七大科技巨头平均净利率或从2024年的27.8%降至2026年的18.5%，投入与回报的错配引发科技股抛售潮，微软公布资本支出猛增66%后，股价单日暴跌10%，谷歌、亚马逊、Meta股价也显著下挫。

AI技术的快速迭代的同时，其颠覆效应引发市场恐慌，成为推动情绪转向的核心因素。AI初创公司Anthropic推出Claude聊天机器人新插件，提升办公任务处理能力，引发市场对传统软件订阅需求下降的担忧，触发全球软件股抛售；财富管理初创公司Altruist推出的AI税务规划工具，直接冲击传统财富管理公司的人工顾问业务，嘉信理财、LPL Financial等券商股股价大幅下挫。

在此背景下，华尔街形成新共识：主动躲开一切可能被AI颠覆的公司，筛选逻辑愈发严苛。盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示，此前AI热潮是普涨行情，如今市场迫使华尔街区分赢家与输家，不再盲目跟风。高盛数据显示，对冲基金正以前所未有的力度做空美股，空头押注规模较去年四季度激增42%，科技股、传统零售与金融板块成为主要做空目标，仅科技板块空头持仓市值就突破1280亿美元。

市场分化态势愈发明显，资金正从高估值、易被颠覆的板块流出，转向防御性板块或AI产业链核心受益标的。安硕扩展科技软件ETF今年以来下跌20%，而范戴克半导体ETF上涨13%，英伟达、AMD等AI芯片股年内涨幅超25%，闪迪从西部数据分拆后一年股价飙升1500%，卡特彼勒等受益于数据中心建设的企业股价也创下历史新高。

华尔街机构对AI相关标的的看法呈现分歧，并非全面看空。摩根大通策略团队认为，当前市场对AI颠覆软件行业的前景过度悲观，建议投资者增加对高质量、抗AI颠覆能力强的软件股配置；而花旗则持审慎态度，认为软件板块的下跌是市场对AI颠覆的终端价值重估，未来板块将进入高度个股分化阶段。CFRA研究机构科技分析师安杰洛·齐诺指出，能利用自有专有数据、开发自身AI产品的软件公司，才有能力抵御冲击。

截至2月11日，AI50指数维持震荡走势，近三个月虽上涨7.88%，但近期波动明显加剧，反映市场情绪的分歧与摇摆。高盛、摩根士丹利等机构仍在持续调整对AI相关公司的评级，对冲基金的做空与多头资金的布局形成鲜明对冲，被AI颠覆的风险与AI带来的机遇并存，华尔街对“易被颠覆公司”的筛选仍在持续，资金流向与股价波动尚未出现企稳迹象。