原创抛售14亿美元黄金，俄罗斯央行为何反向操作？_财经资讯

原创抛售14亿美元黄金，俄罗斯央行为何反向操作？

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2026-02-24 15:02:14

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当地时间2月21日，俄罗斯央行公布了最新的储备数据。今年1月，俄罗斯黄金储备减少约30万盎司，降至7450万盎司，这是自去年10月以来，首次出现月度下降。按照1月国际市场平均每盎司4700美元计算，此次抛售规模约14亿美元，折合人民币约100亿元。这一数据一出，立即引发市场高度关注，也让人不禁揣测背后的深层原因。

过去几年，各国央行普遍选择增持黄金，尤其是在地缘冲突频发和高通胀压力下，黄金成为避险资产的首选。然而，俄罗斯在高位抛售，却显得格外反向操作，令人疑惑：为何此时选择减持？自2022年俄乌冲突爆发以来，俄罗斯长期处于高强度财政支出状态。战争开销持续增加，同时能源收入也因国际制裁、价格折扣及运输限制受限。根据俄罗斯财政部公布的数据，2025年前两个月，国家福利基金支出已达4190亿卢布，约55亿美元，预算赤字不断扩大，财政压力日益凸显。在这种背景下，出售部分黄金成为补充现金流、维持财政运转的现实选择。早在去年11月，俄罗斯央行就已确认启动实物黄金出售，以配合财政部实施所谓镜像操作。所谓镜像操作，即财政部出售福利基金资产，而央行通过储备结构调整进行对冲，目的无非是填补预算缺口，确保财政稳定。

因此，此次俄罗斯央行抛售黄金，并非临时决定，而是既定策略的延续。从规模来看，30万盎司约合9.3吨，仅占俄罗斯2300多吨黄金储备的不到0.5%，属于技术性调整，而非战略性转向。再结合当下金价环境，1月国际金价屡创新高，1月25日突破5000美元，1月29日一度冲上5600美元。俄罗斯平均4700美元售出，从价格角度看并不算低。继续持有理论上账面收益可能更高，但央行核心目标不是追求极限利润，而是稳健管理财政和储备结构，通过高位部分变现控制风险。值得注意的是，即便抛售黄金，其黄金储备账面总价值依然上升：截至1月底，黄金储备总值达4027亿美元，环比增长23%。这是金价上涨带来的重估效应，完全覆盖了出售规模，也说明出售行为并未削弱整体资产实力。

那么，这次抛售会冲击全球黄金市场吗？答案几乎可以肯定不会，原因有三。第一，从规模上看，影响有限。全球年产黄金约3600吨，而俄罗斯此次仅出售9吨，占比极小；即便2026年累计出售超过100吨，也无法改变全球供需格局。第二，部分黄金交易在国内完成，流向本土银行和投资机构，不一定进入国际市场。俄罗斯已取消居民购买实物黄金的增值税和所得税，民间黄金需求快速增长，2025年预计零售黄金购买量超过60吨，国内市场吸纳能力充足。第三，从全球视角看，黄金的战略地位仍在强化。在信用货币体系不稳定、地缘冲突频发的背景下，各国央行更重视黄金的实物安全属性——既是储备工具，也是政策缓冲手段，可守可攻。

对中国而言，稳步增持黄金有助于优化储备结构、提升抗风险能力。随着人民币在国际贸易结算中的使用增加，多元化储备的条件也更加成熟。中俄在能源与贸易领域合作持续推进，黄金贸易数据也显示双方合作规模可观。这种合作遵循市场原则，符合双方利益。从这一角度看，俄罗斯央行反向操作背后有其合理逻辑：一是财政缺口扩大，需要补充现金流；二是金价处于高位，部分套现锁定收益；三是储备结构进行技术性调整，提高流动性。因此，此次抛售既是现实选择，也是风险管理行为。规模有限，不影响长期储备战略，对全球黄金市场冲击有限，更不能简单理解为俄罗斯看空黄金。可以肯定的是，在当前复杂多变的国际环境下，黄金依然具有重要战略价值。俄罗斯此次出售，体现的只是阶段性平衡，而非战略放弃。黄金依旧是其核心资产，对市场而言，这次操作更像一次压力测试，而非趋势拐点。

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