2026 年 1 月发布的 CMF 第 82 期宏观经济报告聚焦 2025 年中国经济复盘、现存挑战、2026 年展望及政策建议，指出 2025 年中国经济在多重压力下实现 5% 的 GDP 增速目标，经济总量破 140 万亿元，呈现承压重构下的平稳收官，2026 年作为 “十五五” 开局之年，经济将稳中有进、承压蓄力开新局，中性情形下预计 GDP 增速 4.8%。

2025 年经济呈 “前高后低” 走势，一季度至四季度增速分别为 5.4%、5.2%、4.8%、4.5%，增长动力上最终消费贡献率 52%、净出口 32.7%，资本形成贡献降至 15.3% 为近 20 年低位。经济运行呈现五大特征：名义与实际增速背离，宏微观感受温差持续三年，GDP 平减指数连续 11 个季度负增长；供强需弱格局延续，工业生产 “新旧分化”，高技术制造业增速达 8% 左右，传统轻工产业低迷；价格边际企稳但整体低迷，CPI 全年为 0、PPI 为 - 2.6%；青年就业承压，跨省外出农民工比例十年降近 10 个百分点；政府债支撑社融回升但信贷走弱，实体融资需求疲弱。同时，2025 年经济完成宏观叙事、新旧转型、出口韧性三大重构，科技成为新叙事核心，反内卷治理落地推动新兴产业转型，新兴市场成为出口主要支撑。

报告指出当前经济面临六重约束：全球经济增长中枢下降，中美博弈常态化且产业链重构加剧；有效需求不足制约内循环，消费供需错配；居民预防性储蓄常态化、企业行为转向风险最小化，微观主体未走出后疫情范式；政府债务规模扩大，付息压力上升且存在城投债务、政府拖欠款等问题；新旧动能转换存在缺口，高技术产业暂难补位房地产的财政和就业贡献；未富先老加剧，民生和社会保障短板突出。

2026 年经济修复压力与韧性并存，五大积极因素支撑发展：美国对华贸易或战术性缓和，出口有韧性；重大项目及早落地，基建拉动投资；前期政策效应集中释放；新型城镇化释放新市民需求；反内卷治理推动物价温和修复。核心指标方面，预计社零增长 5%、固定资产投资回升至 2%、出口增长 4.5%，CPI 温和回升至 0.5%、PPI 收窄至 - 1.0%，供强需弱格局仍将延续，房地产投资降幅收窄至 10%。

为实现 2026 年发展目标，报告提出六大政策建议：加大财政货币协同发力，建议赤字率保持 4% 以上，实施 1 次降息、1-2 次降准；全方位扩大内需，从收入、社保、消费场景入手提振居民消费，推动供给向优质化转型；完善房地产 “商品房 + 保障房” 双轨体系，放开商品房限制性政策，加快保障房收储去库存；有序化解地方债务，建立政府资产负债表，推进城投平台转型；深化改革释放制度红利，建设统一大市场、激发民营经济活力；扩大对外开放，推动产品与企业出海并重，拓展新兴市场合作。

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