大家好，我是董略。最近贵金属市场的行情，很多人用“疯狂”来形容。这种波动幅度，放在过去，想都不敢想。市场已经被情绪主导，技术指标滞后，量化模型失效，剩下的只有人性在博弈。

在这种行情下，我想跟大家分享几点我的思考。

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一、极端行情背后的本质：情绪主导，政策突变现在的市场，已经不是技术面、量化模型能完全解释得了的。推动价格的核心力量只有一个——情绪。当情绪主导时，波动率会被无限放大。黄金价格原来一年的波幅可能只有200美元/盎司，现在一天就能波动300美元/盎司。这意味着什么？意味着我们对市场的认知需要彻底重塑。为什么突然这么剧烈？核心原因就是美联储要换主席了。5月份，鲍威尔将卸任，凯文·沃什接棒。这位美联储新主席的主张非常明确：降息+缩表。

很多人不理解，降息和缩表不是矛盾的吗？其实这是一套组合拳。

降息是为了解决美国38.5万亿美元国债的天量利息压力，每年光利息就要支付1万多亿美元，美国政府扛不住。降息符合特朗普的政治需要，也是凯文·沃什能上台的前提。

但这次降息不是“大水漫灌”，而是精准降息——把钱投向AI、机器人、科技这些新质生产力，目的是提高生产效率，让“货”的生产速度超过“钱”的印刷速度，从而对冲通胀。

缩表则是回收美元流动性，提升美元公信力。这意味着美元会走强，对黄金价格形成直接压制。

正是因为市场看到了这种“半宽松、半收紧”的矛盾信号，多空分歧巨大，才造成了黄金价格的断崖式下跌。

二、白银的逻辑已经变了这次白银价格同样惨烈。但我想说的是，白银的长期逻辑比黄金更强。

历史上，白银价格有过两次“疯狂”：1980年亨特兄弟事件，2008年金融危机后。但这一次，白银价格有了新的支撑——全球宏观叙事+结构性需求。

光伏产业用掉了白银20%的现货，电动汽车、核电、电器等对白银的需求持续增长。

人民币国际化锚定的是电力，而电力离不开白银。只要能源转型继续，白银就有需求底。

所以我认为，未来白银的空间可能比黄金更大。它只会迟到，不会缺席。

三、当下怎么交易？我的策略是“三降三轻”

在这种极端波动下，我的建议非常明确：降杠杆、降仓位、降频率；轻仓、低频、短单。

大趋势上看，黄金价格长期看涨，但当前位置（5600美元/盎司附近）做多没价值，做空又太早。

最好的策略是做日内短线。因为现在波动大，一分钟就在10~20美元/盎司，机会多，但必须快进快出，严格止损。

如果做实物黄金，可以采用“笑脸定投”：跌了就买，越跌越买，不跌不买，涨了超过成本就停。长期看，黄金是跑赢通胀的硬资产。

四、未来盯紧三个节点

我国央行对黄金的态度：我国央行已连续15个月增持黄金，但总量仍远低于美国。如果我国继续大规模购金，会带动其他国家跟进，黄金价格必涨。

中美关系：中美关系是贵金属的主逻辑。如果双方关系缓和，黄金会承压；如果关系紧张，避险需求又会升温。

5月凯文·沃什政策落地：看他能否真正推行降息+缩表，这决定了美元和黄金的中期方向。

我个人判断，黄金价格短期会维持高位震荡，中期有回调压力，但长期上涨趋势不会变。

五、我的交易原则：无系统不交易

无论市场怎么变，我始终遵守四条铁律：无系统不交易，无回调不买入，定周期者定天下，定风险者定生死。

当行情与我的系统冲突时，我选择不做。因为交易中除了做多、做空，还有第三个选项——休息。看不懂的时候就停下来，这是保证本金的最好方式。

另外，我也在积极探索半自动量化交易。过去120天，我用自己编写的模型做了8500多笔交易，最大回撤只有2.5%，收益率48%。这套系统帮我解决了执行力问题，让我在暴涨暴跌中依然能稳定盈利。