AI算力引爆光纤价格暴涨，光模块需求井喷——这家脱胎于海信体系的科技企业，正试图用港股上市撬动AI基础设施赛道的入场券。

一、二度冲关：从合规暂停到加速重启

3月5日，纳真科技更新港股招股书，重启主板上市冲刺。花旗与中信证券担任联席保荐人，这是海信系酝酿的第六家上市公司。

上市之路并非一帆风顺。2025年8月首次递表后，因证监会要求补充离岸架构及返程并购合规性说明而暂停。此次更新意味着合规障碍初步扫清，进程进入加速阶段。

对海信集团而言，这是"多元化+资本化"战略的关键落子。1969年成立的家电巨头，已拥有海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气五家上市公司，纳真科技将补齐光通信赛道的资本拼图。

二、技术底色：学术派创始人与光芯片+光模块双能力

纳真科技的历史可追溯至2002-2003年成立的Ligent Tech与青岛宽带，长期深耕光通信领域。2025年9月，海信宽带多媒体技术（BVI）更名为"纳真科技"，完成上市前资本梳理。

股权结构：海信系合计持股48.61%（海信集团44.44%+世纪金隆4.17%），创始人黄卫平博士通过TransLight间接持股23.22%，形成"国资+创始人"双重治理。

创始人背景：68岁的黄卫平是"学术+产业"双料领军者——山东大学教授、斯坦福大学全球前2%顶尖科学家，1995年创办的Apollo Photonics Inc.被美企收购，为技术商业化奠定基础。

技术壁垒：通过系列收购构建差异化能力——2011年收购东莞新科数通切入数通市场，2012年收购美国LigentCom掌握光芯片核心技术，2013年收购Multiplex提升芯片性能。最终成为全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。

三、业绩爆发：AI算力驱动的V型反转

AI算力基础设施建设引爆光通信需求，2026年开年光纤价格暴涨，单个超大规模AI数据中心的光纤消耗量是传统数据中心的3-5倍。

纳真科技精准卡位：

- 量产能力：已量产基于LPO的光模块，完成LRO光模块量产准备；

- 前瞻布局：推进NPO及CPO技术研发，布局3.2T、6.4T高速率产品；

- 业绩表现：2022-2025年收入从50.43亿元升至83.55亿元，净利润从4.29亿元触底反弹至8.73亿元，毛利率稳定在17%以上，2025年回升至20%。

市场份额（2024年）：全球专业光模块排名第五、中国第三；FTTx光模块及光网络终端盒子均跻身全球前三，细分赛道优势稳固

四、资本加持：春华资本与厦门国资委的投票

纳真科技累计融资10.45亿元，吸引知名机构入局：

- 春华资本：持股16.48%，第一大外部机构股东；

- 厦门国资委：2025年7月独家投资3.3亿元，按此测算估值约107.84亿元。

机构押注的背后，是对AI算力赛道长期红利的看好，以及对纳真科技"光芯片+光模块"双能力的认可。

五、挑战与野望：光通信赛道的突围之战

IPO之路仍存变数：

- 竞争白热化：头部企业加码高端产品，价格战压力犹存；

- 需求持续性：AI算力需求的周期性波动可能影响业绩稳定性；

- 供应链瓶颈：光棒产能限制带来的供应链波动风险；

- 监管问询：离岸架构合规性虽补充说明，仍可能成为关注重点。

募资投向明确：研发投入、产能扩张、海外推广、战略收购——核心是强化光模块与光芯片优势，抓住AI算力窗口期。

108亿估值、AI算力红利、光通信赛道头部位置——纳真科技的港股冲刺，是海信集团突破家电主业边界、向高端科技领域延伸的关键一跃。

从合规暂停到加速重启，从业绩触底到V型反转，这家脱胎于海信体系的科技企业，正试图用资本力量在全球光通信赛道实现突围。在AI重构基础设施格局的当下，这场IPO不仅是传统家电巨头的科技转型野心，更是光通信企业生存与突围的缩影。