3月20日，上交所正式受理宇树科技股份有限公司（以下简称“宇树科技”）科创板首次公开发行股票申请，中信证券为独家保荐人兼主承销商。作为科创板预先审阅机制下的第二单申报企业，宇树科技此次IPO同步引发资本市场与行业的高度关注。

招股书（申报稿，下同）显示，宇树科技本次A股IPO公开发行新股不低于4044.64万股（超额配售选择权行使前），本次发行募集资金扣除发行费用后，拟用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及智能机器人制造基地建设四大项目。项目拟使用募集资金约42.02亿元。

图片来源：宇树科技招股书

2025年扣非净利润同比增长674.29%

据招股书，宇树科技是一家世界知名、国际领先的高性能通用机器人公司，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。公司在全球范围率先实现高性能四足机器人的公开销售及行业落地，高性能通用人形机器人、四足机器人近年来全球销量保持领先。

招股书显示，宇树科技成立于2016年8月26日，住所位于杭州市滨江区，注册资本约3.64亿元，法定代表人为王兴兴。截至招股说明书签署日，王兴兴直接持有宇树科技约8671.5万股股份，占公司股本总额的23.8216%，系公司控股股东。同时，在表决权差异安排下，王兴兴直接持股部分的表决权比例为63.5457%，结合所控制的上海宇翼股权激励持股平台，合计控制的公司表决权比例为68.7816%。由此，王兴兴为宇树科技的控股股东、实控人。

宇树科技最近几年经营业绩稳步增长，2025年在扣非净利润迅速增长的前提下，还实现了人形机器人出货量全球第一。

具体来看，2022年至2024年，宇树科技营收分别约1.23亿元、1.59亿元和3.92亿元。2025年前三季度，公司营收达到约11.67亿元。据2025年度经审阅数据，宇树科技全年实现营收17.08亿元，同比增长335.36%；实现扣非净利润约6亿元，同比增长674.29%。

图片来源：宇树科技招股书

《每日经济新闻》记者注意到，2022年~2024年，宇树科技境外主营业务收入占比均过半，分别为57.21%、55.63%和55.70%。

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在营收大幅攀升的同时，其归母净利润与实际经营利润的差额同样值得关注——2022年至2025年，宇树科技对股权激励平台上海宇翼的两次增资，分别确认了1872.26万元和约3.49亿元的股份支付费用，且这些非经常性损益被全额计入当期管理费用。这直接导致2025年（经审阅）公司归母净利润仅为约2.88亿元，与6亿元的扣非净利润形成鲜明对比。

在业绩高速扩张的背后，各项营运资金的占用也在同步上升。例如，报告期各期末宇树科技存货账面价值持续走高，至2025年9月末已达约2.78亿元，占流动资产比例超过11%。同时，公司已相应计提了2281.06万元的存货跌价准备。此外，应收账款余额也从2022年的784.67万元一路攀升至2025年9月末的8345.65万元。

股东包括红杉中国、经纬创投等众多知名机构

在机器人商业化落地方面，宇树科技在招股书中公布了具体的交付数据，展现了其产品的量产能力。四足机器人方面，报告期内，公司四足机器人销量合计超3万台。宇树科技称，B系列行业级产品和Go系列消费级产品已广泛应用于科学研究、工业巡检、应急救援、智能服务等领域。

人形机器人方面，2025年，宇树科技人形机器人出货量已超5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量全球第一。目前，公司人形机器人已广泛应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务等领域。

图片来源：宇树科技招股书

此外，宇树科技已于2024年初成功完成全球首例高难度动作电驱原地后空翻，并在2025年实现超5米/秒奔跑速度，刷新全尺寸人形机器人世界纪录。2025年3月，公司G1人形机器人实现电驱原地侧空翻，再次刷新行业纪录。

研发方面，2022年~2024年，宇树科技研发投入占营收的比例分别达到24.39%、31.39%和17.84%。2025年前三季度，受营收规模大幅增长的规模效应影响，该比例降至7.73%。

抛开财务指标与出货量光环，在爆发式的订单面前，宇树科技在生产制造与渠道端的真实状态也浮出水面。

公司在生产端大量引入劳务外包人员负责重复性的组装和测试工作。劳务外包费用由此从2022年的1400.39万元，暴增至2025年前三季度的5040.11万元，客观揭示了硬科技企业在产能爬坡期对密集型手工劳动力的真实依赖。此外，受新渠道拓展（如与京东自营合作采用先发货后结算模式）影响，2025年1月至9月，公司四足机器人的产销率由此前的接近满产满销阶段性回落至84.96%。

招股书还显示，历经多次融资，宇树科技引入了众多知名机构。本次发行前，美团（汉海信息等）合计持股约9.6488%、红杉中国持股7.1149%、经纬创投持股5.4528%。此外，深创投、腾讯科技等产业资本与知名机构也参与了投资。

尽管在机器人技术上处于领先地位，宇树科技也在招股书中坦言，当前人形机器人在具身大模型泛化能力、灵巧手精细操作等领域的技术成熟度有限。若相关技术难点持续无法突破，产品的商业化推广将面临实质性延迟。

此外，宇树科技还披露了包括下游大规模商业应用不及预期、国际贸易摩擦及管制政策升级，以及行业竞争加剧及无序不当竞争等在内的多个风险。

每日经济新闻