深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

3月23日，据港交所官网，有“毫米波雷达龙头”之称的深圳承泰科技股份有限公司（下称“承泰科技”）提交主板上市申请书，独家保荐人为国泰海通。该公司96%收入系于单一客户，“以价换量”抢占中低端智驾市场背后，大客户依赖与价格战困局交织。

根据灼识咨询的资料，承泰科技成立于2016年，主要生产车载毫米波雷达，而毫米波雷达是中国汽车产业变革中快速崛起的智驾核心部件。2024年，按收益计，公司在中国车载前向毫米波雷达的供应商中排名第一，市场份额为9.0%。

招股书介绍，公司毫米波雷达产品支持从L0至L2+等不同等级的智驾功能。截至目前，公司已与20多家汽车业客户接洽，包括多家中国的领先OEM。此外，公司已与数家欧洲领先的汽车品牌进行磋商。

营收大增毛利率却腰斩

核心产品均价锐减

2022年至2025年（下称“报告期”），承泰科技的收益分别为1.57亿元、3.48亿元和11.22亿元，增长态势显著；同期亏损额分别为9659.8万元、2176.8万元和582.2万元。根据此前披露的数据，公司在2025年上半年亏损1443.1万元，而下半年则实现了约860.9万元的盈利。

尽管公司在下半年成功实现扭亏为盈，但这一业绩成果的背后，其毛利率出现了显著下滑，且核心产品单价持续走低。从收入结构分析，前向毫米波雷达与角毫米波雷达在2025年的收益占比分别为22.3%和77.6%，两者合计贡献了公司99.9%的收益。

报告期内，公司整体毛利率由31.1%大幅波动下降至15.1%。具体来看，角毫米波雷达的平均售价从150元/台降至108元/台，而贡献2024年66.6%收益的前向毫米波雷达价格降幅更为显著，平均售价从248元/台下滑至118元/台，毛利率也随之从40.3%锐减至12.1%。

承泰科技解释称，销售毫米波雷达毛利率的下降，主要由于产品组合的调整，这两种产品的定价及利润率状况不同，以及为了促进全毫米波雷达产品在智驾车辆中的安装而实施策略性定价调整。在此策略下，平均售价的下降速度暂时超过成本削减速度。

因应客户2025年的战略，公司加速将智驾车辆毫米波雷达产品渗透至中低端车型。此需采用更具竞争力的定价策略，以确保OEM在有关汽车分部的总体采购成本维持于可接受范围内。公司战略性调整产品定价，以驱动销售量增长并获取额外市场份额。

96%收益来自单一客户

依赖第三方提供关键部件

值得注意的是，承泰科技96%的收益均来自单一客户，其大客户依赖风险持续高企且不断上升。

报告期各期，公司来自客户A的收益分别为1.43亿元、3.26亿元及10.82亿元，分别占总收益的91.3%、93.6%及96.4%。各年来自五大客户的收益分别占同年总收益的96.4%、98.3%及99.4%。

承泰科技披露，公司与客户A的业务关系不仅基于商业合作，还取决于公司能否提供符合客户A智驾战略的高性能雷达解决方案。公司已为客户A的智驾平台供应多代雷达产品，然而，无法保证客户A未来车型将继续采用公司的雷达产品。

降价风险方面，承泰科技坦言，公司所处的行业竞争激烈，客户在作出采购决定时，往往非常重视价格因素。智驾零部件供应商之间的竞争日益加剧，加上市场上的OEM数量不多，价格压力可能会进一步加剧。

与此同时，公司依赖第三方供应商为产品提供集成电路、PCB及结构化组件等，且公司预期第三方供应商将继续就未来产品提供有关部件。

报告期各期，公司向最大供应商采购的金额分别占当期采购总额的26.7%、48.2%及44.9%；向五大供应商采购的金额分别占当期采购总额的74.8%、78.0%及76.5%，供应商集中度较高。

承泰科技提示，如果原材料及关键部件（特别是集成电路）的任何供应短缺或延迟，无论是特定供应商或整个芯片行业，均可能导致偶尔的价格调整或导致生产及交付给客户的延迟。