你在上图看到的是2017年乌镇互联网大会上的一场饭局合影。

这场饭局的主角不是坐在C位的雷军，而是坐在右手角落的宇树科技创始人王兴兴——当时他还只是个名不见经传的创业者，急需大佬们的资金支持。

然而，饭局进行的并不顺利，王兴兴在展示机器狗环节出了差错，现场气氛一度陷入尴尬，投资的事儿遂不了了之。

但谁也没想到，9年后，美团居然不声不响成了宇树科技最大的外部投资者，持股9.65%。

当今宇树科技在国内机器人产业中的地位无需多言，王兴做出的不仅是一笔财务投资，更是一张通往具身智能世界的“头等舱船票”。

复盘美团对宇树的投资，非常符合王兴“低调做人，高调做事”的风格——相比于锣鼓喧天的宣传，他更倾向于不声不响地把事情做成，毕竟一家企业的业绩才是印证一位企业家成功与否的关键。

那么这场外卖大战，美团真的赢了吗？

答案藏在美团的财报里。

在美团发财报的前一日，3月25日，一个有点微妙的时间点，国家市场监管总局官网转载了《经济日报》的评论文章《外卖大战该结束了》。

外界普遍认为，这篇文章的发出标志着外卖市场持续了一年之久的“内卷式”竞争，画上了句号。

美团、京东、淘宝的股价应声上涨，显然市场在等这一天很久了。

紧接着3月26日，美团公布财报，结果可以用喜忧参半来形容。

喜的是，美团的总营收还在上升，相比于2024年，美团总营收上涨了8%，达到3649亿。

忧的是，美团由盈转亏，净亏损达234亿元，其中核心本地商业亏损达69亿。

对于这样一份财报，市场给出的反应却还算积极，股价未见明显波动，保持了前两日的上扬趋势。因为在淘宝、京东投入近千亿的补贴攻势下，美团守住了最关键的阵地——市场份额。

财报中有一句意味深长的表述：“美团以远低于竞争对手的亏损，稳定保持60%以上的GTV市场份额。”

这句话的潜台词是：美团是三家烧钱效率最高的一方。

摩根大通的报告显示，以去年11月的订单量来看，美团外卖所占市场份额大约为50%，阿里系市占率为42%，京东外卖为8%。虽然阿里系的份额曾一度从33%提升至约42%，但在高额补贴无法持续的情况下，已出现了衰退趋势。

这意味着，面对京东和阿里发起猛攻，美团守住了自己的护城河。

但这场守擂战的代价也是惨烈的，2024年，美团核心本地商业还盈利524亿元，一年之后，这个数字变成了亏损69亿元，利润落差近600亿元。

如果只把美团看作一家外卖公司，就很难理解为什么美团愿意为这场守擂战付出234亿的亏损。

答案或许藏在另一组数字里：2025年，美团研发投入高达260亿元，同比增长23%。

这笔钱的去向，揭示了美团的真实野心。

过去几年，美团的投资版图悄然扩张到了机器人、AI大模型、新能源汽车、半导体等领域。如同本文开头提到的宇树科技，在这份长长的投资名单上，还有月之暗面、理想汽车、摩尔线程、荣芯半导体、沐曦股份、紫光展锐等五六十家高科技企业。

这些投资，不止是为了赚钱，还能与美团自身业务形成合力，成为美团进入“物理AI”世界的底座。

听上去是不是有点科幻？

对此，王兴在财报会上有过一段通俗地解释，他说：“我在望京办公，我的朋友在中关村，我们计划一起吃午饭，但只有2个小时的时间，需要找到一家位于中间地段、味道不错、还要方便停车的川菜馆。”

这个看似简单的需求，过去受限于关键词搜索，用户根本无法提出这样的问题。要真正回答这个问题，AI需要掌握地图信息、POI信息、交通信息，以及餐厅的实时空位情况。

这些情况恰是美团的核心优势所在，通过多年的业务运营，美团已经深度介入了履约管理，从商户的数字化系统，到用户的真实评价，再到配送网络的实时调度，美团掌握了一个连接数字AI与物理世界的庞大数据库。

在此基础上，美团想做的，不是让AI替你写诗，而是让AI帮你解决现实世界中的具体问题，从一顿饭的精确推荐，到药品的分钟级送达。

不要认为这些场景离我们很远，美团正在逐步把这些变成现实：

2025年财报中提到，美团无人机已在国内外开通70条航线，累计完成超78万笔订单，从香港汀角村“老年人送餐”将1.5小时缩至10分钟，到广深沪等地常态化配送医疗物资；面向消费者的AI助手“小团”在春节假期服务过亿人次，核验7亿次商家信息并校准13亿条用户评价。

从投资众多科技企业，到自研无人机、无人车，再到构建AI大模型，美团正打造一个能够介入物理世界、真正服务人类的AI体系。

在付出234亿亏损后，美团守住了外卖市场的份额。

但这一次，美团的目光已经越过了外卖战场，投向了更远的未来。

正如财报中说：“2025年是公司机遇和挑战共存的一年。不管外部环境如何变化，美团的战略方向始终清晰。”

这个战略方向，就是用科技改造零售，用AI连接物理世界。

当外界还在为百亿补贴的胜负争论不休时，美团已经悄悄拿下了物理AI时代的“头等舱船票”。