来源：界面山东

近日，山东祺龙海洋石油钢管股份有限公司（874392.NQ，下称“祺龙海洋”）正式取得证监会IPO注册批复。这家坐落于东营的国家级专精特新“小巨人”企业，已完成北交所上市审核流程，即将步入公开发行阶段。

获批后，公司于3月24日披露2025年年度报告，全年营收与净利润同比增幅双双突破20%。但在业绩增长的同时，股权代持遗留问题、控股股东高负债、客户高度集中等风险因素，亦在审核过程中受到监管层持续关注。

深海钢管贡献3亿营收，核心技术应用于国家深海项目

祺龙海洋主营海洋钻井隔水导管的研发、生产与销售，同时涵盖油气长输管线制造及水下油气装备试验技术服务。

财报显示，2025年公司实现营业总收入3.05亿元，同比增长25.04%，创下近年营收规模新高；归母净利润达6141.89万元，同比增长21.21%；扣非后净利润为5892.32万元，同比增长16.89%。

年报截图

从收入构成来看，据年报披露，2025年度公司隔水导管业务实现收入2.63亿元，占营业收入的比重为86.25%，同比增长8.24%；油气长输管线业务实现收入3708.55万元，同比增长11832.25%，成为公司收入增长的另一个主要来源。

公开资料显示，祺龙海洋成立于2008年12月，注册地位于山东东营，注册资本1.4亿元，董事长为王志明。

作为国内唯一具备深水表层导管生产能力的企业，祺龙海洋自主研发的LS-4系列产品突破了传统API标准导管连接螺纹的技术瓶颈，其深海隔水导管核心技术已成功应用于陵水25-1、乐东10-1等国家深海油气重点项目。公司先后获评国家级专精特新“小巨人”企业、山东省制造业单项冠军及山东省专精特新中小企业。

公司无实际控制人，股权代持与高负债埋下隐患

从股权结构来看，祺龙海洋控股股东高度集中，但公司整体无实际控制人。

根据披露，胜利龙玺（山东）石油工程技术服务股份公司（下称“龙玺油服”）直接持有祺龙海洋1.12亿股，占总股本78.66%，为绝对控股股东。其余股份由王志明、高慧慈等51名自然人股东直接持有，合计占比21.34%。

龙玺油服系2004年由原中石化胜利石油管理局海洋钻井公司系统内集体企业——海兴总公司，通过“主辅分离、辅业改制”政策分流设立，现有股东共计133名。

其中，第一大股东王志明（现任祺龙海洋董事长）持股比例仅为15.6%，其余股东持股均未超过5%，股权结构高度分散，且股东之间不存在一致行动关系。任何单一股东均无法控制龙玺油服的股东大会决议，从而无法通过控制龙玺油服间接控制祺龙海洋。

招股书截图

值得关注的是，报告期内祺龙海洋与龙玺油服均存在股权代持情形。招股书显示，龙玺油服于2023年4月完成代持清理，涉及历史股东达162人；祺龙海洋于2023年10月完成清理，涉及历史股东129人。其中更出现“套娃式”代持结构——王志明代持的一级隐名股东包括18人，部分人员又代持了二级隐名股东，经股权穿透后，王志明代持的股东人数实际达51人。

审核问询信息显示，截至2025年6月30日，龙玺油服母公司口径资产负债率达88.21%，2025年上半年母公司口径净利润为-1666.77万元。龙玺油服有息负债合计2.34亿元，包括银行借款1.15亿元、员工借款0.89亿元、向子公司借款0.3亿元。

祺龙海洋在问询回复中表示，龙玺油服若不能及时偿还到期债务，客观上存在其所持公司股份被质押、冻结的可能，进而引致公司股权结构乃至控制权发生变动的风险。

客户高度集中于中海油，募资扩产直面同业竞争

根据招股书披露的发行方案，祺龙海洋本次拟公开发行不超过4732万股人民币普通股，若全额行使超额配售选择权，发行规模不超过5441.8万股。计划募集资金将全部投向“高性能大口径隔水导管生产项目”。

祺龙海洋表示，该项目建成后，将有效破解隔水导管与油气长输管线两大核心产品共用一条制管产线所导致的产能瓶颈，进一步提升规模化生产能力，增强大型长输管线项目的市场竞标能力，同时加大核心技术研发投入。

客户结构方面，祺龙海洋的收入高度集中于第一大客户中国海洋石油集团有限公司（下称“中海油”）。报告期各期，公司对中海油的销售收入占比分别为79.39%、93.44%、93.48%、75.39%；2022年至2025年上半年，对中海油累计销售额达7.58亿元，占同期收入总额的86.02%。截至2025年6月末，公司正在履行的向中海油的供货合同金额合计6.42亿元，履行期至2026年11月。

图源：祺龙海洋官网

值得注意的是，中海油旗下子公司中海油能源发展装备技术有限公司同样具备隔水导管生产能力，与祺龙海洋构成直接竞争。招股书显示，截至2024年末，海油装备的营收与净利润分别为86.42亿元、5.55亿元，经营规模远超祺龙海洋。

祺龙海洋在问询回复中表示，其深海隔水导管技术目前仍具备不可替代性，但客户集中与同业竞争并存的结构性特征，已在审核过程中被监管层反复问询。

2024年12月19日，公司在保荐机构首创证券的辅导下通过山东证监局验收，并向北交所提交上市申报材料。审核期间，祺龙海洋围绕监管层关注的客户集中度、股权结构、产能利用、财务合规等核心问题，逐项完成两轮问询回复。

2025年11月3日，祺龙海洋首发申请经北交所上市委审议通过，随后提交注册。2026年3月13日，公司正式获得中国证监会注册批复。