2026年3月，国际金价上演了一出“过山车”。 月初，伦敦现货黄金价格还在5000美元/盎司上方，月中一度暴跌至4100美元附近，单周跌幅创下六年之最。 随后，金价又快速反弹，到3月29日，重新站上4495.17美元/盎司，日内上涨87.36美元，涨幅1.98%。 国内上海黄金交易所黄金T D报价1004.45元/克，沪金主连期货报1009.44元/克。 品牌金店足金首饰价格在1346元至1397元每克之间。 这种短时间内超过20%的剧烈波动，让“金价或将重现2015年美联储加息周期下的暴跌历史”的说法在市场上广泛传播。

2015年，美联储开启了新一轮加息周期，持续收紧货币政策，导致金价当年大幅下跌。 2026年3月19日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变。 这是美联储2026年第二次选择“按兵不动”。 会后公布的利率点阵图显示，19位美联储官员中，有7人预计2026年全年不会降息，7人预计降息一次。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，在没有看到通胀取得进展之前，不会考虑降息。 他提到，中东局势的发展对美国经济的影响具有高度不确定性。 市场交易数据显示，市场认为美联储在2026年12月将利率维持在当前或更高水平的概率为51.2%，显著高于一周前的23.5%。

与2015年不同的是，2026年全球央行为黄金市场提供了不同的支撑。 截至2026年2月末，中国人民银行的黄金储备达到7422万盎司，约合2308.5吨。 这是央行自2024年11月以来，连续第16个月增加黄金储备。 世界黄金协会的数据显示，2026年1月，全球央行的净购金总量为5吨，这个数字不到2025年月均27吨需求量的20%。 部分此前积极购金的央行在1月份成为了净卖家，俄罗斯央行卖出9吨，波兰央行也提出了出售部分黄金储备以筹集国防资金的计划。

金价在3月的大幅波动与多重因素交织有关。 推高了国际油价，布伦特原油价格在3月20日收盘达109.55美元/桶，最高触及113.11美元/桶。 油价上涨加剧了市场对通胀可能复燃的担忧。 美联储理事库克表示，受伊朗影响，美联储在物价稳定与充分就业之间的风险平衡已“更加朝着通胀的方向倾斜”。 市场开始担心美联储为对抗通胀会将高利率维持更长时间，甚至可能加息。 这直接抬高了持有黄金这种零息资产的机会成本。

与此同时，美元指数走强，在3月18日曾突破100关口，3月23日维持在99.295附近。 美国10年期国债收益率在3月27日早间收在4.4077%附近。 美元和美债收益率的走强，对以美元计价的黄金形成了压制。 前期金价涨幅过大，自2025年6月至2026年1月，现货黄金半年累计涨幅达72.45%。 高位积累了大量的获利盘，一旦市场风险偏好收缩，这些资产便被优先抛售。

市场的抛售是迅速且广泛的。 不仅黄金，白银、铂金、钯金等贵金属在3月下旬全线下挫。 全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares的持仓出现连续净流出，3月16日至3月19日连续四个交易日减持，累计减持超9吨。 程序化交易在关键点位被触发，当金价跌破5000美元这一重要心理关口时，大量的自动卖盘涌出，加剧了下跌势头。

在金价大幅回调期间，消费端和市场行为呈现分化。 部分品牌金店的金饰价格自3月中旬高点下调超过220元/克。 杭州一位金店老板谭女士称，她囤的2000克黄金在一周内亏掉40万元。 与此同时，深圳水贝市场却挤满了试图“抄底”的散户，有人一次买下2公斤金条。 黄金回收市场同步活跃，3月29日的黄金回收价约在982元/克。

机构投资者的观点也存在分歧。 高盛、瑞银等机构看好金价长期走势，预测2026年底金价可达5400-6300美元/盎司。 而摩根大通前贵金属交易员等则提醒投资者谨慎，建议避免盲目追涨。 高盛曾指出，随着新兴市场央行继续将其储备从其他资产结构性地多元化配置至黄金，各国央行在2026年的平均黄金购买量预计将达到60吨。

多家银行集体发布了贵金属市场风险提示，建议投资者理性投资，秉持总量控制、分批入场原则，黄金配置比例不宜过高。 世界黄金协会2025年6月发布的《2025年央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行认为，全球央行的黄金储备在2026年将会增加。 与此同时，74%的受访央行认为，未来五年美元在全球储备中的占比将适度或大幅下降。

截至2026年3月29日，国际现货黄金价格在4495美元/盎司附近震荡，国内黄金T D价格在1004元/克附近波动。 品牌金店的零售金价与投资金条价格存在显著差价，建设银行投资金条报价1021.00元/克，工商银行报价1010.86元/克，而周大福、老凤祥等品牌的足金首饰价在1395元/克以上。