鹭羽 发自 凹非寺

量子位 | 公众号 QbitAI

刚刚，史上最大IPO来了！

据彭博社最新爆料，SpaceX已秘密提交首次公开募股申请——

上市融资额最高可达750亿美元（约合人民币5154亿元），公司总估值或超1.75万亿美元（约合人民币12.026万亿元）。

这将一举打破沙特阿美在2019年上市时创下的294亿美元融资纪录。

具体什么概念呢？

在美股市场，SpaceX将仅次于英伟达、苹果、微软、谷歌和亚马逊，落座全球第六。

同时也将超过Meta和马斯克自己的特斯拉。

不得不说，这科技市场也太猛了——

就在昨天，OpenAI刚刚拿下1220亿美元的史上最大单笔融资，全力冲刺IPO。

结果才第二天，马斯克就直接甩出了SpaceX IPO这一王炸。

这速度，不愧是造火箭的！

史上最大IPO

其实要说真正称得上原地起飞的，还得是SpaceX那一路狂飙的估值。

且看去年7月，SpaceX估值才区区4000亿美元。

结果一年不到，市值就翻了两番，暴涨至1.75万亿美元。一方面是因为星链实现全面盈利，另一方面也是IPO传闻点燃的市场热情。

但最大功臣，还当属SpaceX年初对xAI的收购。航天基础设施+顶级AI算力强强联合，直接将SpaceX带到了万亿美元俱乐部。

也正因如此，此次发行规模之大，在华尔街也是前所未有，五大顶级投行将主导IPO进程，分别是美国银行、花旗集团、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利。

同时，其它几家世界投行，如德意志银行、瑞银集团等将负责地方区域的IPO认购事宜。

值得关注的是，SpaceX预计在6月正式上市时，将采用双重股权结构。

该结构在美国科技公司中相对常见，例如Meta和谷歌母公司Alphabet。它能够赋予创始人和内部人士每股10票甚至20票的投票权，而普通股股东只有1票。

换言之，部分核心股东将收获额外的投票权，以隔离激进股东，确保马斯克能够始终主导公司决策。

在募资结构上，SpaceX计划向散户大幅倾斜，将拿出30%的份额对外开放，从而提升二级市场的流动性，同时对冲机构投资者的短期套现压力。

在收获上市融资后，这笔巨额资金将直接用于星舰火箭的持续研发、太空人工智能数据中心部署以及月球基地建设。

显然这几项计划，一项比一项烧钱……即使是世界首富马斯克，面对这种烧钱速度也难免捉襟见肘。

所以IPO，几乎成为了必选项。

为什么能算出这个估值

随之而来的是另一个核心问题：这个天文数字，究竟是怎么算出来的？

归根结底有三点——

首先，SpaceX拥有实打实的盈利能力，在一众赔钱赚吆喝的独角兽中显得尤为突出。

据知情人士透露，SpaceX去年总营收在150亿美元至160亿美元之间，年度利润（EBITDA）约80亿美元。

其中盈利部分主要由星链驱动，占据总营收的50%-80%，全球用户也已突破1000万，预计将为SpaceX提供稳定增长的现金流。

另一方面，SpaceX+xAI的深度耦合，也让SpaceX从单纯的航天公司升级为下一代AI基础建设公司。

这直接影响了华尔街的估值逻辑，市场不再以传统航天或通信公司的标准衡量，而是给予AI算力赛道的高溢价，其中差距远不止一个数量级。

当然，光有这些还不足以支撑如此高的估值。马斯克本人的明星效应，才是将市场溢价放大到极致的核心，这也是华尔街最擅长的信念叙事。

这并非情绪化崇拜，而是被市场反复验证过的定价因子。可以说，马斯克就是擅长将不可能的事情变成可能，典型例子就是特斯拉：

特斯拉当年IPO上市后，公司长期处于亏损状态，股价也曾一度大幅下跌，引来大量空头伺机做空获利。

但如今特斯拉不仅没倒下，反而跻身万亿市值阵营，十年间股价涨幅接近3000%。那些力挺特斯拉股票的投资者们赚得盆满钵满，而做空的投资者则累计亏损巨大。

这也为市场信任马斯克的下一次IPO提供了最实际的依据。

事实上，SpaceX的估值还能更高，只要盈利连续得到验证，就能进一步收获市场青睐，但马斯克显然已经等不及——

一是因为急需现金流支持SpaceX研发，二是因为还有其它科技巨头正在对IPO虎视眈眈……

One More Thing

毫无疑问，今年就是美股最大的上市窗口期：

除了SpaceX，OpenAI、Anthropic同样计划今年IPO上市。

内部消息显示，OpenAI预计将在今年第四季度挂牌，目前刚刚完成新一轮融资。

而作为OpenAI最强劲的对手，Anthropic动作则更快，已经开始准备相关工作。传闻将最快于10月上市，试图抢在OpenAI之前锁定二级市场资金。

当下三家公司都在加速推进IPO进程，谁能率先登陆资本市场，谁就能抢占到最优质的长期核心仓位。

显然，马斯克压根不想排队。

此时启动IPO，个中用意不言而喻——

就是要赶在OpenAI和Anthropic之前，率先收割二级市场对顶级AI标的的狂热溢价。

参考链接：

[1]https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-01/spacex-is-said-to-file-confidentially-for-ipo-ahead-of-ai-rivals